金融市場建設大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇金融市場建設范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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2、對民間資本參與金融市場活動的監管多頭與缺位在民間資本參與銀行業機構門檻高的情況下，大量的民間資本以擔保公司、小額貸款公司、典當行、寄售商、投資公司、租賃公司等非銀行金融新業態參與金融市場活動，一些資本甚至直接進入民間借貸市場。而對新業態金融機構的市場進入、監管主體、監管內容等沒有統一的標準。如小額貸款公司是由中國人民銀行批準、在工商登記的企業法人，從各地的實踐活動看，人民銀行、銀監局、工商局、地方金融辦都屬于小額貸款公司的監管者；典當行依法接受各級工商行政管理局、公安局、商務局的監管；擔保公司由銀監會融資新擔保業務部和批準擔保公司的地方政府部門共同監管；租賃公司則分別銀監會監管和商務部監管。在這種情況下，監管政出多門，容易出現監管標準不一、重復監管或者相互推諉現象。而眾多利用網絡平臺從事融資業務的機構則基本處于監管真空狀態。

二、規范民間資本參與金融市場建設的建議

1、確立民間資本參與金融市場的市場準入制度首先，進一步降低民間資本進入銀行業的門檻，以吸納更多的民間資本進入銀行業。如重新調整境內投資人資格及投資人持股比例，提高單個自然人、非金融機構及其關聯方對農村商業銀行持股、村鎮銀行持股比例等。其次，確認民間融資的合法性。民間資本融資作為正規金融的一種必要補充，其存在有一定的積極作用。由于現行法律制度對民間融資的否定性制度安排，使融資雙方難以形成穩定的交易規則，且為躲避嚴格的金融管制而轉向地下以求得生存與發展，不僅未能有效控制民間融資反而加劇了這種信用活動的金融風險。建議相關部門盡快出臺《放貸人條例》，就民間資本融資制定明確的合法化界限和標準，確定民間資本融資行為和貸款主體的合法地位，給予民間融資活動合法的生存發展空間，使其成為平等的市場競爭主體，以規范民間資本的融資行為。

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現狀之一：農村金融市場供給與需求不相平衡。從需求方面來看，據“中國農村金融發展研究”顯示：在被調查的農戶中，74%有積蓄；66.9%的農戶有過借貸，其中51.3%來自非正規金融渠道，44.2%來自信用社，4.5%來自商業銀行。對農村地區企業金融需求調查顯示，92.7%的企業申請過貸款，52.5%的企業認為貸款不方便。無論從儲蓄還是借貸角度看，農民顯著而迫切的金融需求都未得到完全的滿足。從供給方面來看，中國農業銀行、農業發展銀行、農村信用合作社和民間金融組織是農村金融市場的主要組成部分，曾以存貸款、債券、信托等手段支撐起農村金融市場，為推動農村經濟發展作出貢獻。近年來，商業化改革影響到國有銀行向農業和農村提供金融服務的積極性，國有銀行四年間撤并1萬個基層機構，農戶和鄉鎮企業的融資成本持續走高。貨幣管理當局對非正規金融管制比較嚴厲，在強調金融體制改革的同時，更重視對金融風險的控制。使得民間金融發展并不十分迅速，無法進一步擴展規模和經營網絡，只能為農村經濟和農民提供簡單的金融服務。由此可以看出，現階段農村金融市場上提供的服務遠遠不能滿足農村融資需求?，F狀之二：特有信貸風險問題制約農村金融市場發展。主要體現在以下幾個方面：一是農業生產容易受自然災害的影響。而正規金融機構又很難了解與應對農村生產活動中面臨的各類自然風險、社會風險和市場風險，相對于較小的貸款本金而言，它們的信貸成本太高，高到難以用利率提高后的風險溢價去彌補（因為受到監管機構規定的利率上限的限制）。二是信息不對稱問題。由于貸款規模較小，正規金融機構對農村客戶特點及活動的私人信息極度缺乏，信息采集的時間和成本較大，放貸意愿較弱。三是質押物的問題。銀行不愿接受農村客戶提供的抵押品（沒有房產證的房屋、小企業廠房設施、農產品、農業生產資料等），而且雙方在估價上也存在差距，這些質押物品在正規金融企業看來價值不大，而一旦要處理這些質押物，缺乏合適的拍賣市場?，F狀之三：農村中的“二元金融”結構并存。金融二元性是指規范的金融部門和不規范的金融部門并存，主要表現在國有金融與民間金融處于不同的信用體系中，國有金融機構對民間經濟存在制度上的“約束”，民間經濟從國家控制的金融體系中獲得金融支持難度較大?？紤]到農村經濟主體抵押品不足、收入不穩定、農村投資與消費難以區分以及農村居民居住分散等因素，國有銀行出于抗風險的目的，會降低對農村經濟的貸款。正規金融部門的貸款手續繁瑣，申請審批成本過高，加重了融資成本。這些因素導致農村正規金融市場門檻很高，普通企業和農戶難以逾越，從而造成了農村金融市場在相當程度上與正規金融市場隔離。現狀之四：民間落后的原始態服務。沒有相對規模、產業鏈健全的盈利主產業支撐。貸款需求與金融服務需求處于原始狀態，農村貸款需求都是生存需求，經濟發展的生產性大額需求較少，貸款保證多以原始的個人“道德信譽、公眾口碑”為抵押品。

2農村金融服務滯后于新農村建設的原因分析

第一，農村金融市場相關法制不健全。農村金融穩定性不強，適應性較差，經營管理難度大，必須要有完善的法律法規體系來規范。而我國現有的相關立法難以指導農村金融市場的正常運作。農村經濟發展整體水平較低，市場化程度不高，社會分工不發達，單純依靠市場調節勢必引發資金外流。增強對新農村建設的金融支持，既要借市場之力，也要用法律之手。要用強制性的法律手段積累啟動農村經濟的增量資金，促其實現自我循環和螺旋式發展。第二，政策性與商業性金融合力不足。農村經濟的特點要求必須充分發揮政策性金融和商業性金融的合力，堅持政策性金融與商業性金融相結合。對農業生產基礎設施、農業科技自主創新和推廣應用、農村綜合開發、農業資源開發等貸款周期長、風險大、啟動階段效益低的領域，政策性金融應發揮主力軍的作用，并逐步推進到縣域經濟、農村中小企業等領域。對市場化程度高、效益好的領域，則由商業性金融發揮主導作用。但在農村經濟中，政策性金融在進行示范引導后，商業性資金跟進較慢或因風險、收益原因未跟進，造成政策性與商業性金融合力不足。第三，農村金融資金分配不合理?，F在鄉鎮的金融機構中,郵政儲蓄只吸收農村資金而不發放貸款,吸收的資金統統上劃到地市級以上機構；而農村信用社也在強調資金的集中使用,往往也把吸收的農村資金上存到縣級以上機構；農業銀行由于是商業銀行,也正在向股份制邁進,為了改善財務狀況,不得不全行統籌、統一調度資金,支持能夠帶來較大收益的發達地區大項目；農業發展銀行作為政策性商業銀行,業務范圍僅僅限制在政策性糧棉油收購等流通領域貸款,對農業生產基本上沒有安排支持資金。第四，農業貸款結構不合理、效率低下。由于貸款結構不合理,我國農業貸款效率不高,一個主要表現就是農業貸款占農業產值的比重高于農業產值。農業的低效率也是影響農業貸款增加的主要原因。正規金融的缺位難以滿足農村金融服務的需求,使得民間借貸能夠擠入農村金融市場。本來應當是正規金融高度發達以抑制非正規金融,而實際情況則是許多地方民間借貸比重高于正規渠道借貸,出現了正規金融和非正規金融功能錯位。第五，金融創新服務項目發展滯后。大多數農村金融部門仍采用傳統金融服務手段，金融業務仍然以傳統的存、貸、匯為主，缺少信貸服務品種創新，已不能完全滿足農村經濟發展的需要。以保險業務為例，在農村市場上仍處于發展的初創階段。農村金融組織單一化、業務商業化和壟斷化,金融服務不到位。農村經濟的發展、農民生活條件的改善需要大量信貸支撐，但隨著國有金融機構日益商業化,使它們大規模收縮戰線,壓縮基層經營機構。同時,貸款權限也從基層上收,結果是大量儲蓄資金外流。第六，“城鄉二元結構”決定“二元金融”結構。我國現在正處于城鄉的二元結構比較明顯的時期，城鄉居民收入差距不斷擴大，經濟剩余仍然在向城市傾斜。我國的金融市場上農村、城市“一盤棋”造成了農村缺少相應的金融配套服務，農民的需求得不到滿足，并且出現了農村資金“倒流”城市問題，造成現階段金融資源配置大量流向城市。城市一元的金融體系初具雛型，只需完善、提高。而農村一元的金融體系，尚未納入議事日程（指是否應該單獨建立農村金融體系）。因此，農村金融改革要建立最適合農村需要的金融資源配置方式。建立新的“二元金融”結構，這里的“二元金融”結構是指完善、提高城市一元金融體制，大力發展適合農村金融市場的另一元金融體制。

3建立適合新農村發展的新金融體制

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由于電能不能大規模有效存儲以及電力供需的實時平衡性要求，導致電力價格劇烈波動，給市場成員帶來了巨大的價格風險，如果不能有效管理該風險，將帶來災難性后果，如美國加州市場。電力市場需要發展各種合同以吸引市場參與者，同時降低交易成本；允許市場參與者鎖定電力價格以確保他們有制定適當短期和中期計劃的機會，以減少價格波動帶來的風險，風險管理是市場一項很重要的服務。為鎖定電力價格需要建立電力期貨和期權市場，運用這些電力金融工具，市場參與者可有效地管理

風險。

健全的電力市場不僅需要電力現貨交易市場，而且需要電力金融市場，包括電力期貨市場和電力期權市場。電力期貨不僅可以彌補電力現貨風險，更重要的是電力期貨價格是一種重要的市場信息，可以指導電力開發商決策電力投資。電力交易的流暢性帶來了激烈的競爭，從而形成了一個競爭、有效的電力現貨市場，這為電力期貨市場的建立準備了條件。

一、電力金融市場概述

電力市場由電力現貨市場和電力金融市場兩部分組成。電力現貨市場包括日前競價市場、實時平衡市場以及電力遠期合同市場。電力現貨市場交易的特點是交易對象為電力，交易目的也是電力的物理交割，因此可以將電力現貨市場的交易方式稱為電力現貨交易。電力現貨市場針對的是電力的生產、傳輸和銷售，由電力市場調度交易機構負責電力現貨市場的調度和結算，電力現貨市場屬于電力市場規則的監管范疇。電力金融市場則是電力現貨市場的金融衍生，參照期貨、期權交易的基本原理進行電力期貨、電力期權等電力金融衍生產品的交易。此外，差價合同也屬于電力金融產品。這里將電力期貨交易等不以電力商品所有權轉移為目的的金融衍生產品交易稱為電力金融交易。電力金融交易可以在政府批準的證券交易所進行，電力金融交易不屬電力市場規則監管。

（一）電力期貨

期貨合約是指交易雙方簽訂的在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產的協議，期貨合約是在遠期合約標準化后形成的。電力期貨是指在將來的某個時期（如交割月）以確定的價格交易一定的電能的合同。電力期貨的功能如下：（1）電力期貨交易具有良好的價格發現功能；（2）電力期貨有利等電力企業規避風險，套值保期；（3）電力期貨市場可以優化資源配置；（4）電力期貨市場有利于電力體制改革深化及電力系統的穩定發展。

（二）電力期權

電力期權是一種選擇權，電力期權交易實質是對電力商品或其使用權的買賣。電力期權購買者在支付一定數額的權利金之后，有在一定時間內以事先確定好的某一份格向期權售出方購買或出售一定數量的電力商品、電力商品合約或服務的權利，在電力期權合約的有效期內，買主可以行使或轉賣這種權利。標準的電力期權需要在證券交易所交易，可以有效地管理市場風險，已在北歐和美國PJM等市場引入。

二、我國電力期貨和期權合約的設計

從歐美各國目前運作良好的各個電力市場可以看到：一個完善的電力市場中，電力交易所和獨立系統操作機構嚴格分開是很重要的，還有多種交易方式（如遠期合約交易、期貨交易、短期雙邊市場和平衡市場）相結合，能豐富電力交易方式，增加市場的透明度和穩定性，簡化報價形式，限制市場投機。

根據我國的國情，結合國外電力金融合約準則，設計未來的電力期貨的標準合約主要包括以下幾部分：

1．交易單位。標注電力期貨交易的標準單位，一般地，單位為MW?h；峰荷時段（6：00～22：00）496 MW?h；谷荷時段（22：00～次日6：00）248 MW?h，但根據交割月工作日的數量的不同，實際交割的電量也會相應改變。

2．交割等級。電力商品的種類和標號參照交易所規定。

3．報價方式：一般為元/（MW?h）。

4．最小價格變動單位：一般為元/（MW?h）。

5．每日價格最大波幅（漲跌停板幅度）。防止大規模投機現象擾亂市場秩序。電力現貨價格波動比較頻繁，波動幅度較大，因此漲跌停板幅度應該較其他期貨品種更大一些，這樣更有利于活躍交易。同時，為有效控制價格波動所帶來的風險，電力期貨交易的保證金比例也應該較其他期貨品種要高。因此，在合約中將漲跌停板幅度設為5％，交易保證金設為10％，這樣可抵御2個停板帶來的風險，有利于風險規避。

6．契約月份。規定期貨合約可進行交易的月份；l～12月由于電力在每個月份基本上都是大量生產和大量需要的，因此，電力交割月份可連續設置交割月，即1～12月全部作為交割月。

7．交易時間。規定本期貨合約可以開始進行交易和轉手的時間；每周一至周五9：00～11：30，13：30～15：00。

8．最后交易日。規定在期貨交付前最后一次交易的時間，防止電力期貨在交付前過于頻繁地轉手；可以考慮取合約交割月份之前的第5個交易日（遇法定假日順延）。

9．交割標準品。電力是一種標準很嚴格的產品，各地的電力一般都能較好地滿足統一電能質量要求（如頻率波動50±O.2 Hz，電壓波動±5％等）。

10．交割地點。需要根據實際的電網予以預先指定，通常是選在負荷中心的超高壓大型變電所。

11．交割率。平均每小時交割2 MW，具體也可以根據買賣雙方的相互協議做出相應修改。

12．交割單位。交割單位是由交割月份的天數確定。

13．交割周期。每個交割日有16 h峰荷（6：00～22：00），功率為2 MW；谷荷合約每天交付8 h（22：00～次日6：00）功率為2 MW。

14．進度安排。買賣雙方必須遵從輸電服務商的調度安排。

15．實物期貨交易。購電商或售電商如想交易等量的實物頭寸，必須向交易所提交一份請求。

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離岸金融市場是全球金融一體化和金融自由化的產物，它突破了傳統金融市場的國民屬性，可謂真正意義上的國際金融。早在1989年，我國就開始試辦離岸金融業務。雖然在隨后的20年中，離岸金融市場的建設一直在進行，但是還未發展到一定規模。與世界上成熟的離岸金融中心相比，我國離岸金融市場的建設還有很大差距。針對發展過程中出現的問題，我們應積極尋找解決方案，加以改進，以促進我國離岸金融市場快速發展。

1 我國離岸金融市場的發展歷程回顧

1.1 離岸金融業務的初創階段(1989—1994年)

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中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1428(2011)05－0012－04

一、現代航運業的特征分析

1、航運業具有顯著的國際化特征。

在經濟全球化的形勢下，以全球采購、配送為特點的新興經濟已經成為世界生產與貿易的主要形態，而以航運為中心的相關物流在整個全球供應鏈中占據了重要的地位。世界航運業已經成為經濟全球化的主要載體，據統計，國際間貿易超過90％通過航運運輸實現，航運業已成為聯系國際經貿的主要紐帶，航運業具有顯著的國際化特征。而全球的供應鏈管理更是和資本的流動相融合，因此。航運業的國際化會衍生出對于國際化金融交易的巨大需求。

2、航運業與世界經濟與金融的周期性波動存在顯著的正相關關系。

也正是由于航運業的國際化特征決定了航運市場和世界經濟形勢聯系緊密，受世界經濟周期波動的影響較大，并呈正相關關系，經濟繁榮，航運業亦繁榮，反之亦然。因此，航運市場具有較強的周期性，而且航運市場的周期性也與國際金融市場的周期性波動密切相關，同時，航運業的周期性波動也會通過供需關系的變化導致金融市場的交易規模和資金價格的波動。

3、航運業是一個資本和技術密集的行業。

船舶大型化和船載設備科技含量不斷提高使得單船造價不斷上升，而且技術的進步包括互聯網的廣泛運用，使得港口和相關物流系統的信息化程度也日益提高，這些因素都決定了航運業的資本和技術密集型特征日趨明顯。

4、航運業涉及的企業類型眾多，業務交叉性強，不同企業的金融需求差異較大。

航運業并不是簡單的水路運輸概念，而是在國際供應鏈的背景下，中游航運企業通過整合上游船舶設備修造企業，和下游港口、臨港物流企業的產品和服務，提供全套物流服務的產業集群。具體來說包括以船舶及相關設備的制造和修理為主的上游船舶企業，以船公司、船務和貨運為主的中游航運企業，以港口和相關物流為主的下游港口和臨港企業。

上游船舶企業包括船舶制造企業和配套設備制造企業，主要涵蓋了船舶和船載設備、港務機械、集裝箱等航運所需設備的生產制造，屬于傳統的裝備制造企業。資本密集、勞動密集和技術密集是這個行業的共同特征。總體而言，整個行業基礎投入較大，資金需求主要集中在固定資產投資以及船舶融資領域，對融資依賴度高。

中游航運企業包括船公司，船務和貨運。航運能夠直接為最終客戶服務，成為鏈接上、下游產業的樞紐。由于航運業國際化、網絡化的趨勢，原本經營相對單一業務的公司都在向兩端延伸，以物流網絡的形式參與國際競爭。這些企業經營活動具有較強的專業性，其金融需求的特點主要是境內外公司差異較大，應收賬款較為安全，收支幣別與期限存在錯配。

下游企業包括港口，以及臨港的制造服務業。從近些年的發展來看，港口企業以及臨港的制造服務業綜合功能得到強化，從而決定了對于金融服務的全面需求(招商銀行，2008)。

二、航運金融市場的需求特征分析

現代航運業具有國際化、周期性、資本密集以及涉及的企業類型眾多等基本特點。這些特點決定了航運業與金融業之間存在密切的聯系，并且使得航運業本身出現了金融化的趨勢，而航運金融市場正是航運市場與金融市場相結合的產物，因此，航運金融市場也具有獨特的特征與發展條件。

首先.航運企業的融資需求特征決定了航運金融市場的資金交易規模巨大，產品種類復雜，全方位涉及到各種類型的金融機構和金融市場。航運業是資金密集型產業，所需投資額巨大，投資回收期較長，而且航運產業風險性高，這些特點決定了航運企業很難依靠自身力量滿足其融資需求以及進行投資活動，而是需要從諸多的融資渠道中選擇適合本公司的最有利的籌集資金方式。同時航運業本身包括了船東公司、船舶租賃公司、無船承運人公司、船舶融資租賃公司、船舶經營公司、船舶管理公司等多種企業類型，以及諸如船舶制造企業、物流公司、倉儲公司、碼頭經營企業、內陸運輸公司等與航運相關的企業，這些企業的規模、經營狀況、發展目標千差萬別，其融資需求也都各有其不同的特點。

為了滿足航運企業巨大的、多樣化融資需求，航運金融市場對于資金規模需求巨大，涉及到商業銀行、政策性銀行、融資租賃公司、證券公司、信托公司投資基金公司等各類金融機構以外匯市場、股票市場、債券市場、衍生工具市場等金融市場，融資形式包含了貸款、貿易融資、融資租賃、發行債券、吸收個人股權投資、投資基金、資金信托、私募股本、公募股本等金融產品。

第二，航運市場的周期性強，資本密集，風險較大，同時航運企業的成本當中包含了重要的金融因素，這就決定了航運金融市場的高風險特征，對于金融機構的產品設計技術能力和風險管理水平要求較高。航運需求受到國際市場波動的巨大影響，航運市場與國際經濟周期波動具有較強的相關性，這就決定了航運業務的高風險特征。另外，航運企業對于成本十分敏感，而且航運業的主要成本包含了重要的金融因素，在航運的成本構成中，燃油影響最大，而燃油成本隨著國際原油期貨價格而波動，燃油價格的波動本身就是國際金融市場活動的結果。航運業務對于風險和成本的敏感性既決定了航運企業對于航運金融產品的需求特征，要求金融機構與市場能夠提供滿足航運企業風險控制和成本控制需求的產品。也決定了航運金融產品本身的高風險性，這就要求航運金融機構和市場具有較強的產品設計能力和風險管理水平。

第三，航運金融業務對于成本和風險的敏感性決定了航運金融市場的發展必須依賴于完善的航運市場中介機構體系。在航運市場包含了各種類型的輔助機構，如經紀人公司、信息研究咨詢公司、律師事務所、會計師事務所等，這些航運中介機構不僅有利于航運企業的經營活動，而且也是航運金融市場發展的基礎。航運金融企業為了有效控制風險，就必須充分掌握航運企業的各種信息，從而能夠對于航運金融企業的信用風險以及航運業務的市場風險做出恰當的評估，并且根據風險決定航運金融產品的均衡價格。因此，航運市場中介機構的發展能夠為金融機構和市場提供充分可靠的信息，便于金融機構和市場用較低的成本獲取航運企業和市場的有關信息。從而為金融機構和市場的產品設計、定價和風險管理提供依據，降低航運金融產品的成本。否則，金融機構和市場不能用合適的成本獲得信息和進行風險控制，就會制約

金融機構和市場滿足航運企業金融需求的能力。

第四，航運金融衍生產品的發展使得航運產品本身表現出較強的金融化特征，現代航運市場發展具有明顯的金融化趨勢。除了航運業的發展與金融業之間存在內在的聯系，近年來，在經濟全球化和金融化浪潮下，航運市場也開始出現顯著的金融化特征，而航運金融化的趨勢也強化了航運金融市場的復雜性?，F在船舶、運費指數甚至訂單都可以被當作商品一樣進行交易。例如運費指數，已經形成了一個很大的交易市場。目前的參與者不僅是航運商、貿易商、生產商，還包括了各種金融機構，這些機構在航運產品市場的交易行為在很大程度上影響了國際航運市場的價格波動。

第五，航運企業對于保險業的巨大需求決定了航運保險在航運金融市場的重要地位。船舶作為巨額移動財產，風險系數極高，事故頻發且后果嚴重，因此特別需要保險服務。航運保險具有為海上運輸提供轉移風險、均攤損失以及損失補償等功能，其作為一種損失補償機制在國際航運中具有重要的地位。尤其在發生船舶沉沒、貿易合約失敗或第三方財產損失時。航運保險能夠分攤貿易過程中各方面潛在的風險。航運業對各類航運保險的巨大需求，催生了航運類保險的快速增長。同時，完善的航運保險體系也滿足了高風險的航運業的需求，因此，航運保險業的發展狀況也成為了衡量一個航運中心城市國際地位的重要標準。

第六，國際化航運業務伴隨著資金流動決定了航運金融市場包含了巨大的跨國資金結算業務。航運中的貨物運輸過程可以看作在國際范圍內資金流轉的過程，從某種意義上講，現金流是整個物流活動中供應鏈的命脈，因此航運業對于結算，尤其是國際結算的需求量非常大。目前，全球航運結算呈現歐美三大結算所鼎足而立的態勢，即挪威期貨期權結算所、紐約商品交易所和倫敦結算所平分天下。而這三家結算所所在地也正是國際航運中心的所在，可見資金結算對于航運業的重要性。同時，巨額資金的結算也為航運中心所在地的金融業帶來了巨大的業務量，促使金融業的快速發展(韓倩，2006)。

第七，航運市場和航運金融市場的發展都依賴于法律、稅收和監管制度的靈活有效性。由于航運業務和航運金融業務都對風險和成本具有較高的敏感性，同時航運市場和航運金融市場事實上也是一個高度國際化的市場，航運企業和航運金融企業都面臨國際同業的激烈競爭，這就要求法律、稅收和監管制度能夠有效地降低航運企業和航運金融企業的經營成本，并且提高航運企業和航運金融企業的國際競爭力。

從航運金融市場的特征分析可以看出，航運金融市場的發展對于一國或者地區的制度環境有著較高的要求，航運金融業務的多樣化以及其對風險和成本的敏感性也要求金融機構具有較強的技術能力和風險管理水平，因此，航運金融市場既能夠為航運業提供巨大的資金支持和便利的風險管理服務從而促進航運業的發展，同時，航運金融市場的發展本身也意味著金融體系深化程度的提高。因此，航運金融市場發展的關鍵在于為金融機構提供一個良好的制度環境，降低金融機構從事航運金融業務的成本，便利金融機構在航運金融產品設計以及風險控制方面滿足航運企業的實際需求。

也正是由于上海在航運金融基礎設施建設以及制度環境方面存在的制約因素，導致金融機構在航運金融市場面臨交易成本高昂、缺乏有效的風險控制手段等問題的困擾，不能滿足航運企業的多樣化金融需求，從而限制了上海航運金融市場的發展，同時也影響了上海金融體系整體水平的提高。

三、上海發展航運金融市場的政策建議

上海建設國際航運與金融中心已經成為我國的國家戰略，為了實現這樣的發展戰略，大力促進作為航運中心與金融中心聯結點的航運金融市場的發展具有重要的意義。航運金融市場既能夠為航運業提供巨大的資金支持和便利的風險管理服務從而促進上海國際航運中心的建設，同時，航運金融市場的發展本身也意味著上海金融體系深化程度的提高。從這個角度講，上海應該采取恰當的支持政策，推動航運金融市場的跳躍式發展，并且把航運金融市場的發展作為上海兩個中心建設的突破口。

從航運金融市場的需求特征和發展條件可以看出，上海發展航運金融市場的關鍵是采取有力措施，降低金融機構從事航運金融業務的成本，提高金融體系的整體技術水平，使得上海成為能夠滿足各類航運企業的多樣化金融需求的金融中心，實現航運企業與金融機構在上海航運金融市場的集聚效應。

根據航運金融市場的需求特征與發展條件，針對航運金融市場發展的現狀，上海市必須注意以下幾個方面的問題并采取恰當的政策措施。

第一，考慮到上海發展航運金融市場目前存在的問題，在現階段，上海航運金融市場的發展必須遵循以下的原則和目標導向：

(1)上海航運金融市場的發展必須著眼于金融機構技術水平和創新能力的提高，著眼于上海金融發展水平的提高，這是上海國際航運與金融中心建設的關鍵。

(2)上海航運金融市場的發展必須著眼于航運服務機構體系的建設，降低航運金融市場的信息成本，這既是上海航運體系的重要組成部分，也是航運金融市場發展的基礎條件。

(3)上海航運金融市場的發展必須著眼于為上海和全國的港口建設、航運業務發展、船舶制造產業發展、物流產業、油輪產業等制造和服務產業發展提供融資和服務，這是上海航運金融市場發展的基礎。

(4)上海航運金融市場的發展必須著眼于制度環境的優化，在充分考慮宏觀經濟金融風險可控的條件下推進航運金融市場的發展，在航運金融市場有針對性地適當放松監管，加大監管的彈性，提高金融監管的效率，這是上海航運金融中心建設的必要條件。

(5)強化上海航運金融市場的特色，即人民幣產品的國際化交易市場，并且基于這個特色與其他航運中心形成合作、互補的關系。

第二，采取恰當的金融和稅收優惠政策鼓勵境外航運服務中介機構在上海的發展。支持本土航運服務中介機構的發展：鼓勵金融機構和航運服務中介機構的合作，允許和鼓勵金融機構參與組建航運服務中介機構，從而快速推進上海航運服務體系，有效降低金融機構提供航運金融服務的成本：鼓勵金融機構和航運企業合作，組建航運租賃公司，發揮金融機構與航運企業之間合作的協同效應。

第三，鼓勵金融機構在航運金融產品上的創新，政府對于金融機構具有創新性的航運金融產品給予稅收優惠或者補貼，從而豐富上海的航運金融產品體系：同時鼓勵上海的金融機構與外資金融機構在航運金融市場進行合作，引進國外成熟產品，創設上海多樣性的航運金融服務產品體系，提高中資金融機構提供航運金融產品的技術和服務水平。

第四，為了鼓勵金融機構參與航運金融市場和創新產品，同時也便于金融機構在航運金融市場有效的控制風險，對于金融機構在航運金融市場引人的創新性金融產品可以不受利率管制，這樣可以在維持原有競爭格局的情況下推進利率市場化，也可以根據金融機構對于航運企業提供的信貸資金規模，允許金融機構有一定的比例存款或者融資的利率取消利率上限的管制。

篇（6）

積極協調引導商業銀行加大對重點項目的信貸支持。與商業銀行簽訂戰略合作框架協議，積極爭取商業銀行總行對海西經濟社會發展的金融支持，引導商業銀行信貸資金流向重點領域，重點安排德令哈政權建設項目融資和州內重點項目融資。充分利用各商業銀行總行給予青海的優惠政策，爭取加大對海西重點項目的信貸支持力度，有效保障全州重點項目建設。

推進州內金融機構體系建設。加強與國家和省有關部門的溝通銜接，制定出臺相關優惠政策，吸引商業銀行、證券公司、保險公司、小額貸款公司、擔保公司、典當公司等各類金融機構來海西設立分支機構，全年力爭在德令哈市、格爾木市新增融資擔保機構各2家、小額貸款公司各2家、典當公司各1家，力爭引進l家證券公司在德令哈市設立營業部。積極與省保監局溝通協調，爭取在海西州設立保險業監管分支機構。進一步加快農村信用社改革工作，全力推進格爾木農商銀行、柴達木農商銀行的組建工作。充分發揮農村信用社的農村金融主力軍作用，努力為全州縣域經濟和“三農”發展提供良好的金融服務。

加快推進優質企業進入資本市場。推動海西地區資產雄厚、盈利水平較高、市場前景廣闊的優質企業上市融資，力爭年內培育推進上市企業1家，儲備15至20家上市后備企業。推薦符合條件的企業利用公司債券、企業債券、短期融資券、超短融、信托等多種金融工具融資，重點推進企業發行債券工作。

篇（7）

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A

期貨市場是經濟發展到一定歷史階段的產物，是現貨市場不斷進行外延擴張和內涵深化的結果，市場經濟不能沒有期貨市場。從國際金融中心的發展經驗來看，無論是傳統的國際金融中心在鞏固國際金融中心的地位、還是新興市場在建設國際金融中心的過程中，期貨市場都發揮了重要的作用。同樣，要把上海建設成為一個國際金融中心，期貨市場的建設理所當然地擔負著十分重要的歷史使命。目前，上海大力發展期貨市場的條件基本成熟。

一、期貨市場對上海國際金融中心建設的推動作用

1．期貨市場及工具是現代金融業的重要組成部分。美國作為發達國家，其期貨市場在促進經濟發展、聚集資本和資本輸出方面的作用功不可沒。而且期貨市場的“后發效應”效果明顯。如，英國在20年前就認識到自己的金融中心地位如果沒有金融衍生品交易中心來支撐，將會發生動搖。在不足20年的時間里，國家采取一系列措施，從立法到政府推動，使英國國際金融期貨期權交易所成為能與美國抗衡的金融期貨市場之一。

2．我國期貨市場的發展與否直接關系到金融業的國際競爭力。入世后，國民經濟風險管理的內在需要將派生巨大的衍生產品交易需求和風險管理服務需求，如果我國期市發展滯后于市場需求的發展，那么，最活躍、最具成長性和盈利性的期貨市場和金融衍生品領域就將為外國金融機構占領或侵吞。

3．金融衍生產品市場的發展可通過提高金融機構的風險管理能力來增強其國際競爭力。首先、金融衍生產品市場為投資基金和保險基金等機構投資者提供了組合投資的空間，有助于實現組合投資的風險分散要求；其次、可為各類金融機構提供金融風險管理的有效工具；再次，為金融機構開拓金融風險管理業務提供了市場工具和條件，從而在投資領域、業務范圍和管理手段等方面為金融機構提高綜合競爭能力創造了條件。

4．商品期貨市場能夠推動上海建成國際金融中心的步伐。在京津深滬國際金融中心的競爭中，上海的優勢就在于具有完善的金融市場體系，更能夠借鑒國際經驗，利用期貨市場，發揮后發優勢，可以在較短的時間擴大金融市場的規模，聚集大量的金融機構，快速建成國際金融中心。

5．商品期貨能夠規避原材料價格波動的風險，而石油期貨還能夠規避能源價格上漲的風險能夠鎖定原材料的價格，控制原材料的成本，可以通過國內市場影響國際價格，引導國際油價向有利于本國的方向發展，避免被動接受價格。

二、上海率先開拓期貨市場的優勢

1．上海已經初步建立起了比較完善的金融市場體系，形成了多元化、門類比較齊全的金融機構體系，成為國內金融業發展最快、資產質量最好、企業法人治理水平最高的地區，并擁有金融改革試點的優先權，為商品期貨的進一步發展打下了良好的基礎。

2. 上海作為制造業中心，給期貨市場的發展提供了基礎。加入WTO之后，隨著跨國公司更多地進入，制造業更多地轉移至中國，中國將成為世界的制造業中心，大宗商品，尤其是原材料的進口和交易劇增，對期貨交易發現價格和避險的要求也會劇增；如果沒有一個完善的期貨市場做后盾，企業本身的安全經營能力就有所缺陷。但目前我國期貨市場的現狀同我國的經濟實力和世界期貨市場的現狀不相匹配。

3. 世博會是上海面臨的又一次重大的歷史機遇。上海期貨市場可以緊緊抓住這一歷史機遇，爭取先試先行，在世博發展戰略中確立自己的發展位置，不斷吸引海內外金融保險人才、資本、機構，發揮上海期貨業在全國期貨業中的資源集聚與功能輻射作用，使上海逐步成為我國期貨產品的研發中心、技術服務的供應中心及行業標準的設計中心。

4.上海具有明顯的地理優勢、人才優勢和技術優勢，信息化和現代化程度高，交通便利，經濟發達，依托長三角腹地，發展前景廣闊。如果上海期貨交易能在金融衍生品和石油等大品種上有所突破，將會成為國際期貨市場具有強大競爭力的對手。如果上海建成世界第三大國際期貨市場，期貨交易將橫跨越亞太、西歐和北美三大經濟區，就能實現國際期貨市場24 小時全天候運作。這對于國際金融市場的發展將會起到巨大的推動作用。

5.上海對外開放程度較高，與國際經濟交流頻繁，可以在公司治理、市場監管、技術系統、金融品種和衍生產品開發、人力資源管理、教育與培訓、市場服務等方面與先進市場經濟國家開展廣泛合作。

6.進一步發展商品期貨的條件已經具備。經過近七年的調整和整頓，上海期貨交易所的規范化程度、防范和化解風險能力走在全國市場的前列，已步入歷史最好發展時期，大發展的條件基本成熟。

三、上海發展期貨市場的基本思路

上海國際金融中心建設是一項十分復雜的系統工程，包括諸多內容，涉及中央和上海許多部門。以商品期貨為突破口，推進上海國際金融中心建設在近階段的主要思路是：一是加強各類金融機構的集聚，進一步營造金融機構集聚的市場環境，不斷拓展期貨市場功能，強化資本市場功能，完善貨幣市場功能；二是積極推進期貨市場和商品的改革創新，圍繞提高期貨行業的競爭力，積極支持期貨市場改革，積極探索期貨產品創新；三是切實加強金融監管與風險防范，提高金融機構的風險防范能力；四是加快建立期貨市場交易平臺建設，為上海初步形成全國期貨資金調度中心、資金運作中心和資金清算中心奠定基礎；五是全面加強地方政府的金融服務，推動金融制度創新和金融產品創新，協調地方金融資源的優化配置；六是大力實施金融人才戰略，加強金融隊伍建設，塑造人才使用的新觀念和新機制。

主要措施如下：

1、加強對上海期貨市場的重視。上海市政府在國民經濟發展規劃時，應將期貨市場作為一個非常重要的金融市場來考慮。在新品種的上市方面，上海市政府可以發揮一些作用，同國務院的各部委及決策機構進行溝通與協調，推動新品種的上市。同時，上海市人大常委會可以為期貨市場各項法律法規的出臺，多做一些協調與溝通工作。

2、努力營造一個良好的市場環境，吸引國內更多的金融機構將總部遷到上海。上海必須抓住中國加入WTO的重大機遇，一方面要加快上海本地金融資源的重組，努力培育幾個在中國、在亞太地區甚至在世界上有影響力的大型金融企業集團，另一方面更要創造條件，通過市場機制和營造發展環境，積極吸引“外地、外資”的金融機構入滬。

3、在外資的準入方面，可以考慮引入期貨市場的QFII。目前，期貨市場規模日益擴大，市場主體趨于成熟，市場功能逐步體現，國內上市期貨品種的價格與國際市場接軌，聯動性增強。如果引入QFII，國內期貨市場將迎來新的發展機遇，開創一個全新的發展局面。在股票市場上推出合格的境外機構投資者（QFII）認證制度后，中國證監會也將推進有現貨背景的境外企業通過合理途徑，進入期貨市場，使期貨市場的投資主體結構不斷合理化、多元化，中國期貨市場將向國際化邁出更大的步伐。

4．加快期貨市場的法規建設，完善期貨市場監管體制。盡快促進修改《期貨交易管理暫行條例》，加快《期貨法》立法步伐。完善期貨市場監管體系。建立一個以切實保護投資者利益和維護市場秩序為目標的監管體系，通過分層次的監管體系使期貨監管工作走向規范化、法制化、市場化的軌道上來。堅決取締非法期貨交易，促進持牌機構的發展。

5．盡快推出股指期貨、石油期貨等迫切需要的期貨品種，配合在加入WTO后相關市場的改革，降低現貨市場風險。精心設計合約，確保大宗商品期貨品種順利上市。期貨合約是期貨交易的對象，合約設計是該品種能否上市及上市后能否成功的關鍵。因此，應根據入世后市場的需求及交易所自身的特點和定位，相應做好石油、玉米、大米、白砂糖、棉花、線材等商品期貨合約的設計工作。充分認識金融期貨的重要性，適時推出金融期貨品種，加強期權研究，完善期貨市場品種結構。

6．推進期貨交易所的體制創新和機制創新。在國際競爭形勢和市場壓力下，我國交易所在兩個方面急待改進：一是我國期貨交易所的地位和作用急需提高，同時加強一線監管能力。二是交易所需要體制創新和管理創新。改革交易所體制較為穩妥的方式是，首先建立真正的會員制。然后在條件成熟時，選擇有一定條件的期貨交易所進行股份公司改制的試點，并允許在證券交易所上市交易。交易所還要在運行機制、交易方式、結算方式、風險管理方式等方面與國際接軌。

7.發展期貨投資基金。期貨投資基金是期貨市場發展到一定階段后出現的，并隨著期貨市場與共同基金的發展而不斷發展壯大。發展我國期貨投資基金，適應了我國加入WTO的要求，有利于期貨市場的穩定發展，并且增強市場流通性、健全市場機制，能夠促進上海國際金融中心的建設。相信隨著期貨市場在我國國民經濟中地位的進一步提高，期貨投資基金也會從無到有，日益成熟，使其成為整個經濟體系中的重要組成部分。

作者單位： 上海金融學院

參考文獻：

篇（8）

中圖分類號：F8 文獻標識碼：A 文章編號：1674-3520（2015）-04-00-01

一、引言

“新常態”重在強調效率高、成本低、可持續。意味著未來中國經濟的新常態，在經濟增長速度上，由高速轉中速；在機構調整上，不斷優化升級；在動力要素上，由單靠要素和投資轉變為主要依靠創新驅動。近年來，義烏市金融機構資金實力不斷壯大，經營實力和抗風險能力明顯增強，良好的金融生態和發展前景，正吸引著越來越多的金融機構來義烏設立分支機構，拓展金融市場，開辦金融業務。全市已有銀行業金融機構23家，證券機構9家，保險機構38家，期貨公司5家。準金融機構有融資性擔保公司7家，小額貸款公司7家，典當行10家，金融倉儲公司1家，本外幣兌換公司1家，股權投資基金公司2家，以及投資管理類企業200多家，義烏正逐步成為一個由資本市場、貨幣市場、外匯市場、保險市場和期貨市場組成的區域性金融市場。目前，義烏已初步構建了全國性、區域性、地方性金融協同發展的多元化金融組織體系。而義烏區域性金融中心的建設對浙中地區的經濟發展起著助推作用。因此，在經濟新常態背景下，如何將義烏打造成浙中地區的金融中心成為一個值得討論和研究的命題。

二、義烏建設區域金融中心的現實意義

（一）為國際貿易改革試點提供金融支持。義烏建設區域金融中心可進一步推進義烏經濟和產業結構升級，為國際貿易綜合改革試點提供金融保障。金融中心的建成將更加優化義烏市場的競爭機制，加快淘汰落后產業，促進技術、資源等要素的創新，推進義烏經濟發展和產業結構轉型升級。義烏區域金融中心的建設，將吸引不同層次、不同形態的金融機構。而這些金融活動所帶來的資本流入，可以更加有效的盤活義烏的金融市場，為國際貿易改革試點和義烏經濟發展提供資金保障。

（二）有效促進與國際市場的融合。區域性金融中心的建成可在一定程度上推進義烏的國際化進程，有效促進義烏市場與國際市場并軌。在盤活區域金融市場的同時，隨著金融中心各項事務的增加，必將帶來大量的有關國際市場的金融、貿易和行業信息，加強義烏與世界的聯系，為區域經濟發展搭建國際舞臺，有效促進義烏與國際市場的融合，也更進一步加快義烏對金融人才及信息的吸收和融合。

（三）解決輻射范圍內企業融資難的問題。金融中心通過對資金和信息的優化配置，為當地及周邊企業發展提供資金支持，解決企業融資難的問題。通過外來資金和信息的流入，金融體系將對企業發展提供資金，突破資金瓶頸。同時，新引入的金融機構為了搶占市場，勢必會推出各種金融業務，將為企業提供更加多樣的投融資渠道，促進本地區的金融創新。金融創新和投融資渠道的多樣化，將在很大程度上解決企業的融資問題，更好的推動義烏經濟的轉型升級。

（四）提升義烏經濟的示范作用。隨著金融中心的不斷做大做強，會在一定程度上促進義烏經濟的整體提升，更好的規范義烏模式，提升其示范作用。中心的規模效應和集聚效應將促進義烏與周邊地區的合作交流，加強資源共享，實現合作共贏，從而提升義烏的輻射和帶動作用。義烏經濟的發展壯大，特別是伴隨著市場國際化進程的加快，已基本形成了“小商品大貿易、小商品大制造、小商品大經濟、小商品大帶動”的市場效應，義烏模式在其他區域的運用也將取得一定的成效，更好的發揮其示范作用。

三、義烏建設區域金融中心的路徑探索

（一）提高金融創新能力。提高金融創新能力，首先要推進組織創新，促進監管模式的深層次變化。同時也要加快人力資源管理創新，加強現有金融人才的培訓，吸引更多高層次人才加入進來。實施技術創新，整合各個金融服務部門，建立起統一的金融信息服務平臺，通過平臺實現信息的共享和深層次的合作，提高信息資源的使用效率。突出金融產品的創新，在產品創新中尋找突破口，根據市場需求為消費者量身定做滿足其需求的金融產品。

（二）完善金融結構，拓寬融資渠道。區域性金融中心的建成會對義烏經濟發展起到一定的促進作用，這將為義烏有效的吸引外部資金提供強大動力。政府在規劃發展線路時，應該抓住國際貿易綜合改革試點這個契機，不斷完善現有金融機構，加大金融的創新力度，加大金融中心的宣傳推廣。充分拓寬融資渠道，可通過加大擔保力度擴大間接融資的渠道，也可采用商品及貿易融資方式，以流動資產作抵押，將商業信用和銀行信用相結合。加大吸引外資的力度，引入口碑良好的金融機構進駐義烏，激發資本活力，合理盤活資本流向。

（三）提高直接融資水平，推動相關行業發展。積極鼓勵保險、證券、咨詢和財務公司等金融相關企業的發展，推動金融相關行業的轉型和升級。在當前經濟發展態勢下，證券等金融行業應運而生，將為經濟發展注入源源不斷的新鮮血液。這些行業的發展將極大地拓寬企業和個人的投融資渠道，促進資本流動，提高資本運行的效果。這些相關行業的發展是義烏區域金融中心建設的重要內容，也是提升和完善義烏金融結構，提高義烏經濟運行水平的重要舉措。

（四）加快貿易轉型，建立貿易人民幣結算中心。加快推進貿易轉型，加快外貿產業升級和結構優化。貿易的轉型是國際貿易改革試點的中心議題，也是打造義烏區域金融中心的重要基礎。積極推動金融市場對外開放，建立貿易人民幣結算中心，開展跨境人民幣結算金融創新，不斷創新結算產品，拓寬貿易融資渠道，提高企業抵御風險的能力，真正意義上促進義烏企業的轉型升級。

四、總結

在經濟新常態背景下，義烏通過建設區域金融中心，將發揮金融行業在義烏經濟發展過程中的強大推動力，不斷實現金融創新。金融中心的建設，將促進資源的優化配置和產業結構的轉型升級，推動區域經濟的協調發展，發揮區域經濟的示范帶動作用，最終實現義烏經濟的持續穩定發展。所以推進和加快義烏區域金融中心的建設，在新常態背景下具有廣泛而深遠的意義，會為義烏經濟注入新的活力。

參考文獻：

[1]《義烏市國民經濟發展統計公報2001-2010》.

篇（9）

自20世紀90年代首次提出建設上海國際金融中心以來，上海已經建立了門類齊全的銀行體系，集中了三千多家中外資銀行機構；上海集合了金融市場的主要門類，貨幣市場、資本市場、外匯市場、期貨市場、黃金市場、產權市場、金融衍生品市場都已建立。其中銀行間市場、外匯市場、黃金市場、金融衍生品市場在全國都是唯一的；上海證券市場是國內最重要的證券交易市場，成交金額約占全國的80％；基本確立了上海在中國的金融中心地位。根據上海國際金融中心建設“十一五”規劃，上海建設國際金融中心的總體思路是實行“三步走”戰略，即到2005年，打好基礎；到2010年，形成國際金融中心的基本框架；到2020年，基本建成國際金融中心。

最近幾年來中國經濟的迅速發展為上海建設國際金融中心提供了良好的大環境，近期大型國有上市公司回歸A股對滬指的推動、人民幣匯率改革以來匯率的靈活波動、資本市場充裕的資金供應都充分體現了當前發展的大好環境。

盡管處于如此有利的發展時機，我們不得不承認同其他國際金融中心相比，在金融市場規模、金融產品創新、金融生態環境、金融效率等方面，上海都存在著非常大的差距。要在較短的時間內確立上海國際金融中心的地位，達到與諸多老牌、成熟國際金融中心競爭，采取尋常的金融中心建設路線顯然是無法實現的。20世紀世界經濟發展史表明，國際金融中心的成功崛起不在于按部就班地解決問題，而在于利用機會，抓住優勢，重點突破。

尋找突破點就在于找出上海建設國際金融中心的相對優勢所在。通過對金融市場規模、金融產品創新、金融生態環境、金融效率等指標的分析，相比而言中國的股票市場在規模上已具備了一定規模和影響力，所以將股票市場作為突破點，是加快建設上海國際金融中心的關鍵所在。

一、確立以股票市場為突破點的依據

(一)中國的股票市場規模迅速擴大，已經具備了一定的競爭優勢

伴隨著經濟的高速增長，中國的股票市場也日益繁榮。截至2007年12月17日，中國證券市場上市公司1532家，滬深市場A股總市值達29.35萬億元，占全球股票市場總市值比例超過6％，中國證券市場一躍成為市值最大的新興市場和全球第四大市值市場。

其中，上海股票市場發展迅速。截至2007年11月30日，滬市股票總市值為24.3萬億元，上海股票市場總市值在亞洲地區排名第二、全球第六。2007年1至11月滬市股票總成交金額為28.6萬億元，日均成交1287億元，是2004年日均成交金額的11倍。滬市股票成交金額已超過香港，僅次于東京證券交易所，躍居亞洲第二位，全球第七位。

在市場籌集資金能力上，截至2007年11月底，中國企業通過滬市籌資總額高達5651億元。2007年的新股IPO數量為120只，合計募集資金高達4469.96億元，是2006年新股IPO募集資金量的2.7倍。中國石油IPO融資規模達到668億元，創2007年IPO記錄。中國石油上市后市值一度達到全球第一，而且，隨著中國石油等大盤藍籌股的發行以及再融資的活躍，2007年A股市場融資規模達到全球第一。

滬市市場規模的擴大還表現在股票市價總值占GDP的比重大幅上升。截至2007年11月30日，滬市股票總市值為24.3萬億元，相當于2006年GDP的115％，流通市值達5.5萬億元。

同時，滬市上市公司在數量和質量上也大有提高，總市值在100億元以上的公司已有210家，其中中國石油以501萬億元居于首位。2004年底，滬市流通市值超過100億元的上市公司只有6家，2007年底猛增至96家，其總市值、流通市值分別占滬市總體的81％和62％。

中國石油、工商銀行、中國神華等一大批規模大、盈利能力強的上市公司成為所在行業的排頭兵，這些大盤藍籌股大幅提高了滬市上市公司的整體業績。截至2007年10月31日，滬市上市公司2007年前三季度加權每股收益為0.30元，同比增長67％；加權凈資產收益率為11.5％，同比增長2.5％。

(二)金融的核心是以資本市場為主導的全球資源配置體系

從世界主要國家的金融資產結構看，全球經濟發展的金融模式可分為以銀行業為主導的金融體系和以資本市場為主導的金融體系。在銀行主導的金融體系中，銀行在動員儲蓄、配置資本、監督公司經理投資決策和提供風險管理工具中發揮主導作用。其典型代表有德國等歐洲大陸國家和日本；而在資本市場主導的金融體系中，證券市場在將社會儲蓄資源轉化為企業的投資、對公司的控制和進行風險管理等方面處于核心地位。其典型代表如英國和美國。自上世紀90年代以來，全球經濟發展的潮流正逐步走向以資本市場為主導的模式。以資本市場為主的金融體系無論在工業社會或知識社會，均發揮著明顯強于前者的優勢。美國經濟超越歐洲就是得益于其以資本市場為主導的高效金融體系。

健全的資本市場能夠高效的收集和傳遞信息，將企業的業績信息傳遞給投資者，從而將市場資金引入業績良好的企業。同時，外部控制權市場的存在和將管理層的激勵與企業業績結合的便利性，有利于改善公司治理。從總體上看，以資本市場為主導的金融市場能更加高效的優化社會經濟資源的配置，促進經濟增長。特別是大批實力雄厚的機構投資者成為資本市場的主導，更是極大的改善了資本市場的資源配置效率，以資本市場為主導的金融體系的優越性更加凸顯。

通常，隨著經濟的快速增長和人均收入水平的提高，資本市場將更加活躍，證券市場更有利于促進實體經濟的增長，并以其特有的杠桿體系推動著實體經濟的發展。伴隨近幾年中國經濟的高速增長，經濟總體實力的增強，以及人均國民收入的快速提高，中國的金融市場也正在過渡到以資本市場為主導的方式，自2006年以來股市的極度繁榮就體現了這一趨勢。

因此，近一個時期內大力發展中國的資本市場，特別是健全以股票市場為主的證券市場的發展，將是未來促進中國經濟良好增長勢頭的重要動力之一。

(三)擴大股票市場規模。完善股票市場交易機制和監管制度是穩定和進一步繁榮金融市場的基礎

對于其他衍生產品市場的發展和繁榮，股票或股指是很多衍生工具所依托的基礎所在，股票市場的規范和繁榮將直接關系到其他衍生產品市場的有序運行，繼而影響到中國金融市場的總體風險程度和市場穩定性。

股票市場日益壯大以及規范的市場運作經驗將為其他市場的建設提供成功范例，特別是所形成的成熟中介機構體系將在市場參與主體輔導、監督市場參與機構方面發揮作用，為中國在短時期內快速建立和繁榮門類齊全的各類金融市場，形成完整、有競爭力的金融市場體系奠定基礎。

二、壯大、完善股票市場，加速建設上海國際金融中心的措施

(一)擴大上市公司數量。優化上市公司結構

1、擴大股票市場上市公司數量。截至2007年11月底，中國證券市場上市公司1532家，總市值289884，53億元，流通市值21882，29億元。相對于中國3000萬交易活躍的股民數量和28萬億的總市值，1500多家的上市公司顯然是嚴重不足，比例極度失衡。2006年至2007年上半年，中國證券市場之所以會出現股民的非理性投資，價格的快速上升，原因在于中國的股票市場的規模太小，特別是上市公司數量太少，股民只能將大量資金投入有限的股票之上。上市公司數量的多少將直接關系到股市的繁榮與否。第一，上市公司數量多，投資者可選擇的投資對象較多。市場流動性越強，就越有利于吸引大量投資者和籌資者進入資本市場。第二，只有上市公司達到一定數量，才能避免單只股票規模過大而對市場整體的過度影響，避免市場的整體表現受制于某幾支股票的現象。第三，上市公司中各行業公司均達到一定數量，才能更好的反應相關行業的發展狀況，而且能更好的促進行業內企業之間的正常競爭，促進行業的革新和成長。最后，上市公司達到一定數量，特別是容納了來自國內外、各行業的大量優秀公司，證券市場才能更好的分散風險，有利于投資者進行風險管理，提高投資收益。以全球最大的交易所，紐約泛歐交易所集團(NYSEEuro next)為例，截至2007年11月底在此掛牌交易的公司已超過4，000家，其上市公司總市值已達30.8萬億美元和22.8萬億歐元，超過全球排名第二至五位的證券交易所的市值總額。日成交額約為1，270億美元和940億歐元。目前，紐約泛歐交易所集團已成為全球上市交易公司數目最多的上市場所，其上市公司來自55個國家，在全球最大的100家公司中，有79家已在紐約泛歐交易所集團上市。其中，紐約證券交易所是非美國公司在美國上市的首選市場。截至2007年11月，共有來自世界45個國家的424家非美國公司在此上市，代表全球10.8萬億美元市值。在歐洲，共有242個來自23個國家的外國公司在泛歐證券交易所上市。紐約泛歐交易所集團已成為世界上最具深度、流動性最強，也是最全球化的股票市場，這一優勢使交易者和投資者可以在大多數時間里享受到最好的成交價格，并使上市公司從中受益。他們不僅能直接接觸到世界上最大規模的資本，而且還可以獲得好的口碑――因為他們上市的地方也是全世界最優秀的公司聚集的地方。因此。擴大上市公司的數量是股票市場建設的首要任務。據中國招商證券股份有限公司首席宏觀經濟學家王建分析，中國證券市場未來的發展規模取決于企業利潤和市盈率。多少市盈率是合理的，目前國際上沒有衡量的標準，一般用平均值15倍作參考。但中國經濟的增長速度比發達國家快得多，估算下來中國上市公司的市盈率應是平均值的3倍。據此算來。如果中國經濟仍保持8％的增速，到2020年，中國的工業規模將達到143萬億元，工業企業利潤將達到8萬億到16萬億元。目前發達國家的企業有70％的利潤流入股市，而2006年中國企業的利潤流入股市的不到12％，今后這一比重無疑會大幅上升。王建的研究結論是，至2020年中國證券市場的總市值會達到650萬億元，屆時將成為全球最大的資本市場。與這一市場規模相適應，大量優秀上市公司必須迅速補充進來。

2、優化上市公司行業結構，降低行業集中度。大幅度提高上市公司數量的同時，我們更應把握上市公司的結構，其中包括上市公司的行業結構和國內外公司的比例，提高上市公司的整體質量。中國證券市場上市公司的行業分布較為集中，主要集中于采掘業、金融保險業、制造業、交通運輸、倉儲業、金屬、非金屬業和機械、設備、儀表業等主要行業(見表1)。大中華區知名創業投資與私募股權研究顧問及投資機構清科集團最新推出的相關報告顯示，從今年境內市場新上市企業的行業分布來看，服務業和傳統行業分別在融資額和上市數量方面占據領先地位。廣義IT和生技/健康行業的上市企業數量和融資額均比去年同期有所增加，但占整體比重略有下降。令人遺憾的是，到目前為止尚未有一家其他高科技行業的企業在境內市場上市。與海外市場相比，境內市場上市的企業行業分布的集中度更高(見表2)。其中，服務業融資額高也主要是由于中國銀行業的上市在2007年獲得了大豐收。興業銀行、中信銀行、交通銀行、南京銀行、北京銀行、建設銀行和寧波銀行先后在上海證券交易所和深圳中小企業板上市，融資總計183.30億美元。其中中信銀行同時在上海證券交易所和香港主板兩地上市，合計融資59.41億美元。所以，除去銀行的服務業在上市公司中的比重還是很低。綜上所述。中國上市公司的行業分布較窄，行業分布集中度較高，與世界主要交易所的狀況相距甚遠。如世界知名交易所――紐約交易所上市公司的行業分布則非常廣泛，有傳統性的行業，也有科技型的行業，僅電信、科技、媒體的上市公司在美國的市值就達到了近5萬億美元的規模。這些上市的知名技術公司像IBM、惠普，也有一些小型的技術公司，這些小公司也在行業內引領世界發展的潮流。所以，完善上市公司的行業結構，增強股市對國民經濟的全面反映，特別是增強市場對中國經濟未來發展方向行業和企業發展態勢的引導，是股票市場建設的重點。

3、提高股票市場的對外開放程度。改變中國股市的封閉性，提高其全球化程度也是提高中國股票市場影響力，吸引全世界投資者的關注，建設、發展國際金融中心的主要任務之一。國際金融中心是全球資金流動的中心，是資金雙向流動的聚散地。市場的開放性和全球化程度是構建國際金融中心的基本條件之一。從長期角度看，全球化將使A股市場與國際主要證券市場接軌，促進A股市場發現真正的市場價格，逐步消除估值的過度溢價，也有利于削弱經濟周期性波動對市場的影響。目前中國證券市場的全球化程度還不高，對外開放度很低，還沒有國外企業登陸A股市場，還沒有完全打開資金的雙向流動，在證券經營機構及其業務的全球化方面也仍處在發展階段。對此，中國已經做出積極有益的嘗試。2002年11月，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》即QFII正式出臺。2007年6月，中國人民銀行宣布允許符合條件的銀行、基金公司、保險初構可采取各自方式，按照規定集合境內資金進行相關境外

理財投資，QDII正式啟動。2007年8月，宣布“港股直通車”計劃。盡管如此，中國股票市場在全球化程度上與其他國際金融中心相比差距還很大。在目前中國資本項目還沒有實現完全自由兌換的前提下，首先允許一些國外優秀公司登陸到證券市場，同時允許一些大的規范機構投資者到海外市場進行投資，不失為對于未來資本市場全面對外開放的嘗試和鍛煉。逐步加強資本市場的開放度，增強資金的雙向流動，對于保持中國證券市場的穩定，增強與世界市場的聯系，都有很強的推動作用。

(二)積極推進創業板市場的發展，構建多層次的股票市場體系

當前，中國的經濟發展對于創業板市場具有旺盛的需求。截至2007年7月25日，中小板的總市值和流通市值分別達到6269.18億元和2050.93億元，2007年底中小企業板上市公司已突破200家，中小企業板的發展壯大為更多的民營企業尤其是中小企業搭建了發展平臺。

中國證監會主席尚福林2007年12月1日在深圳“第六屆中小企業融資”上首次詳細披露了創業板的市場定位與制度設計，尚福林表示，設立創業板市場是落實國家自主創新戰略的主要渠道，創業板市場要圍繞提高自主創新能力，突出三個重點：重點服務于加快轉變經濟發展方式，推動產業結構優化升級；重點服務于統籌城鄉與區域協調發展，推進經濟質量的整體提高；重點服務于加強能源資源節約和生態環境保護，增強持續發展能力。

在創業板的制度設計上，尚福林表示，創業板市場要根據市場化改革原則，充分借鑒境外創業板市場成熟經驗，結合中國中小企業板建設成功經驗，在企業準入、發行審核、市場監管、交易運行和退市制度等方面合理安排制度創新。創業板市場在制度設計上要合理確定創業板市場的準入門檻，創業板既要降低進入的門檻，讓更多的創新型企業能夠進入，又不能仿效境外創業板市場的低門檻，從而忽視中國企業治理不規范、中介機構不成熟、市場投資者不夠理性等實際問題。創業板要突出對高成長性創業企業的吸引力，要適應創業企業的特點，上市公司要體現成長性、創新性和行業的多樣性。

(三)完善股票市場監管機制

股票市場產品價格的大幅波動性，以及證券交易中杠桿手段所帶來的高風險和高投機特征，使得股票市場具有很高的風險度。更為嚴重的是當遭受不利后果的投資者數量達到一定水平時，他們所遭受的不利后果會在短期內大量擴散，由一個市場傳遞到另一個市場，最終導致整個金融市場的疲軟和崩潰，甚至出現經濟危機。因此，確保股票市場有序運行，降低系統風險，增強交易者的風險管理意識和水平是股票市場監管的重要任務。

篇（10）

關鍵詞：農村、合作金融機構、市場營銷機制、建設

一、在市場營銷方面的經驗

自2003年山東被確定為深化農信社改革首批試點省份以來，濟南潤豐農村合作銀行在省聯社的正確領導下，穩步推進體制機制創新，改革發展取得了顯著成效。作為農村金融的主力軍，該行一直十分注重對“三農”的服務，并根據地處省會及城鄉一體化加快發展的實際，同時又將支持社區居民、個體工商戶、中小企業發展作為新形勢下農合行服務社會主義新農村建設的重要著力點，通過信貸有效投入和綜合服務助推地方經濟的健康發展。筆者以潤豐合行為例分析深化農信社改革給該行市場營銷工作帶來的巨大變化：

經驗一：轉換經營機制，激發內在活力

面對2003年以來深化農信社改革的大好時機，該行積極搶抓機遇，把深化改革的重心轉移到加快組織形式改革、完善法人治理結構、轉換經營機制等工作上來，取得了重大成果：順利地完成了組織形式改革；建立了新型的法人治理組織架構；樹立了新的經營理念；建立了公平競爭的人才選用機制；完善了激勵與約束機制；建立了以人為本的企業文化，增強了企業的凝聚力，市場意識和競爭意識顯著增強。

經驗二：找準市場定位，發揮比較優勢

在省聯社提出的“面向三農、面向城市社區、面向中小企業、面向地方經濟和社會事業發展”的“四個面向”精神指引下，該行根據服務區域實際進一步明確了市場定位，將“三農”、城鄉居民、個體工商戶和中小企業作為服務對象，提出了“以市場為導向，以客戶為中心，全員發動，圍繞市場抓經營，服務客戶促營銷，充分運用利率杠桿撬動市場”等經營理念，打造方便百姓、貼近客戶服務的品牌銀行，樹立了該行“地方性、社區性”零售銀行形象。

經驗三：圍繞市場需求，實施業務創新

該行分別針對專業市場、中小企業、農戶等客戶需求，創新相應的信貸產品：推出了以動產質押貸款、汽車合格證監管貸款、流動資金循環貸款為代表的中小企業“成長之路”系列產品和“創業之星”商戶貸款新產品，引導和促進了“銀行＋市場＋商戶” 發展模式；針對高端客戶，推出高端客戶消費信貸業務；在涉農地區，重點營銷以農戶小額信用貸款、農戶聯戶聯保貸款為主的農業貸款品種。通過一系列的信貸產品創新，進一步提高了貸款市場占有份額，拓寬了業務渠道，擴大了社會影響。

經驗四：方便業務辦理，實施流程再造

按照業務垂直、機構扁平的管理模式，設置了包括營業部在內的20家一級支行。為加強營銷管理，成立了公司業務部和個人業務部。在全行范圍內推行了綜合柜員制，將業務處理中不必由臨柜當場處理的環節移交到中后臺處理。創辦客戶自由選擇度較高的“信貸超市”，簡化貸款手續，為客戶提供了優質高效的配套金融服務。建立了“先評級、再授信、后用信”的信貸業務流程。設立信貸專柜，所有新增農戶、個體工商戶貸款全部核發貸款證，所有貸款證貸款全部上柜臺辦理。

二、在市場營銷方面存在的不足

改革開放和深化農信社改革有力地推動了農村合作金融事業的發展，農村合作金融機構自身縱向比較在市場營銷方面也取得了積極的進步，但與商業銀行相比、與農村合作金融機構自身加快發展的要求相比，整體在營銷理念、營銷體系等方面還存在一定的差距。

篇（11）

長株潭作為我國中部核心城市之一，到底是否有可能建設形成國家區域性金融中心，以推動中部崛起和“兩型社會”建設呢？本課題擬以因子分析法來對此進行實證分析。

一、分析的模型與數據來源

1.因子模型分析模型的基本思想

因子分析是通過對多個變量間相關系數矩陣的內部聯系與依賴性的關系研究，從多個先是變量中的概括出少數幾個抽象的變量，這些變量能最大限度的解釋觀測變量，這些變量通常稱為因子。因子對比初始變量有以下幾個特點：第一，因子分析中得出并運用的因子往往大大少于初始變量。第二，因子的概括性很強，能反映初始變量的絕大部分信息。第三，各因子之間的不存在顯著的線性關系。第四，因子能獲得對客觀實際的新的解釋能力。因此因子分析的目的就在于減少變量的數目，用較少的因子代替所有變量去分析整個經濟問題。

2.樣本的選取與數據來源

根據上面金融中心形成的基本條件可知，國內區域性金融中心必須建立在經濟，金融實力比較強，具備區位優勢，擁有良好商業環境和充足的人力資本的城市?；诖耍菊n題以全國30個省會城市(除拉薩市)為樣本，采集這些城市2007年的21個評價指標的截面數據。數據來源于《2008年中國城市統計年鑒》和各個城市的統計年鑒，以及《中國城市競爭力年鑒2008》。用統計軟件SPSS17.0對全國30個省會城市構建金融中心的競爭力進行實證分析，并最后給出綜合實力評價。

二、KMO和球型Bartlett檢驗

在SPSS中，可以通過Bartlett球形檢驗，從相關系數矩陣來判斷各初始變量是否具有相關性。只有變量間彼此相關，才能提取公因子。而KMO檢驗用于檢驗變量間的偏相關性，取值越接近于1，變量間的偏相關性越強,即變量間的共同因素越多，越適合進行因素分析，因子分析越好。根據Kaiser的觀點，如果KMO的值小于0.5時，不適合進行因子分析，大于0.5并且小于0.7可以嘗試因子分析，大于0.7適合因子分析。檢驗結果見表1。

表1KMOandBartlett'sTest

Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy.

0.811

Bartlett's Test of Sphericity

Approx. Chi-Square

1138.781

df