資產負債的關系大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇資產負債的關系范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

隨著我國國民經濟的持續、快速發展，保險業也獲得了空前的發展機遇，國內金融改革不斷深入，保險行業自身也從高速增長進入了一個相對平穩的發展階段。而在快速的發展壯大下，保險公司經營管理中存在的問題也日趨明顯，如保險公司資金使用效率低下、償付能力不足、利差損嚴重等，這些問題的根本原因都可以歸結為是資產負債管理問題。資產負債管理是現代保險經營管理的核心，是現代金融理論和管理技術的關鍵。它是一個復雜的系統工程，通過對保險公司所擁有的資產負債的期限結構，風險程度，類型、數量大小來進行控制與選擇，從而在兩個方面——結構和總量上實現最優化的動態管理，使得企業盈余最大化。

一、資產負債管理面臨的挑戰

保險公司對資產負債管理的理解不充分。資產負債管理還沒有引起保險公司足夠的重視，公司對于其概念還存在偏差。例如有的公司認為只要盡力拓寬業務范圍，把保費收入做大，一味的看重保費收入就可以實現公司利益最大化，而不關心資產與負債是否匹配，這顯然是極其片面的想法，有的公司雖然了解資產負債的理念，但卻將其看成一種數學模式，或者技術手段，認為只要交給技術人員算出數據就完成了，這顯然也是錯誤的想法。在資產負債管理中，需要建立包括投資、精算、銷售以及財務等各個部門緊密合作的體系結構，并保證各環節的信息溝通順暢及時。這是一個貫通的體系。然而，我國保險公司目前都主要采用縱向的組織結構形式，資產管理和負債管理彼此分離，各有獨立的部門進行控制，沒有達到相互交流和融合的關系。

來自外部的挑戰。隨著保險資金運用市場化改革不斷提速，保險機構在資金運方面將具備更大的自主性。與此同時，這也意味著保險機構自身也將更多承擔資產負債管理風險的責任。保險公司需要應對來自資本市場大幅波動帶來的風險和執行新的會計準則所帶來的挑戰。眾所周知，保險公司的經營易受利率波動的影響，尤其是對于壽險公司，負債期限長。利率的波動會影響到保險公司產品定價的合理性，投資收益能否滿足最低保證收益的要求等。而在新的會計準則下，保險公司對資產和負債的計量方式的發生了改變，也增加了報表管理難度。因此，保險公司在進行資產負債管理時，不僅要注重理論的分析，更要根據外部環境的變化做出恰當的反應。

公司實務應用的局限性。資產負債管理的技術與理論一般較為復雜，理論當中還存在很多難點，仍缺乏統一的標準。同時，沒有任何一個指標可以反映問題的全貌，每個指標僅能反映資產負債管理的某個方面。從行業的實務情況中也能發現，在常用的利率免疫、現金流匹配、成本收益匹配等方法中對各項指標的計算方法還有不足，例如對久期的計算方法還有待商酌，對收益率的算法不盡相同，沒有將資產現金流與負債現金流結合考量，部分算法缺乏理論支持等等。

二、對保險公司的綜合性建議

充分考慮公司償付能力對資產負債管理的約束。我國保險監管部門通過對比保險公司實際償付能力額度與最低償付能力額度，來判斷一家保險公司的償付能力是否充足。實際償付能力與公司認可資產的比例密切相關，因此保險公司可以據此靈活配置資產：在償付能力充足率高時，可以配置認可比例低的資產，以追求更高的投資收益； 在償付能力充足率低時，應優配置認可比例高的資產，以盡可能提高公司的實際償付能力額度，使償付能力滿足監管的要求。

篇（2）

關鍵詞 資產負債觀 暫時性差異 會計處理

為實現與國際會計準則的全面趨同，我國財政部2006年2月頒布了新的會計準則。依據《企業會計準則第18號―所得稅》的規定，2008年我國企業應采用資產負債表債務法進行企業所得稅的會計核算。隨著它的實施，掌握新的所得稅核算方法擺在了所有會計人員面前。這一新的核算方法較之以前的所得稅會計處理方法，其理念、分析思路和處理方法都有較大變化，鑒于理解和掌握新的所得稅核算方法有一定難度，本文從加強新所得稅核算的理論認識出發，通過分析暫時性差異的實質確定暫時性差異的類型，并在此基礎上正確核算企業所得稅作一探討，旨在幫助相關人士更好的理解所得稅核算。

一、資產負債表債務法會計核算的思路

資產負債表債務法下，首先從資產負債表出發分析每一項應稅業務，比較按照企業會計準則規定確定的賬面價值和按照稅法規定確定的計稅基礎，將兩者之間的差額按本質區分為應納稅暫時性差異和可抵扣暫時性差異，從而確認相關的遞延所得稅負債和遞延所得稅資產。計算確定應交所得稅，并在此基礎上確定利潤表中的所得稅費用。所得稅核算最關鍵步驟便是分析差額的實質，然后判斷遞延所得稅核算應運用的會計科目，從而正確核算企業所得稅。

在核算所得稅時，要先理解會計與稅法的關系，注意暫時性差異的發生與轉回一般只會造成當期所得稅費用與遞延所稅之間互相轉換，不會影響企業所得稅費用總額，它只存在時點繳納的差異，本文中的“多繳”，“少繳”只是相對當期而言，暫時性差異是站在未來的角度定義的，也就是說可抵扣暫時性差異（或應納稅暫時性差異）在未來可抵減應納稅所得額（或調增應納稅所得額），它們對當期的所得稅費用的影響相反。

二、暫時性差異的實質分析

暫時性差異包含時間性差異和非時間性差異，具體分應納稅暫時性差異和可抵扣暫時性差異，許多書上都列舉了判斷暫時性差異的方法，但與實務工作者常規思路不一致導致理解上的難度，本文擬從解析核算所得稅相關概念的角度將資產、負債與收入、成本聯系起來，從適應會計的常規思維定勢角度分析差異實質。

（一）資產產生的暫時性差異實質分析

資產具有直接或間接導致經濟利益流入企業的潛力，同時，資產在占有使用過程中會慢慢損耗轉化為企業的成本。

從資產產生潛在收入的角度對資產賬面價值進行理解，資產的賬面價值代表企業持續使用及最終出售該資產時會取得的經濟利益的總額，核算所得稅時，為方便記憶可將資產的賬面價值形象的取得“未來收入”的能力大小。

從資產轉化為成本的角度對資產計稅稅基礎進行理解，資產的計稅基礎代表的是一項資產在未來期間可予抵稅的經濟支出總金額，在所得稅核算時可以將計稅基礎形象的看作“未來成本”的金額。

資產在初始確認時，其賬面價值和計稅稅基礎都是其取得成本，二者不會產生暫時性差異。在資產持續使用過程中，由于會計和稅收規定的不同將導致納稅在時間上的差異。

資產的賬面價值大于計稅基礎，即“未來收入”大于“未來成本”，增加未來應納稅所得額，相對應將來應“多繳”稅，當期則“少繳”，對當期來說，少繳的部分將來應繳納，形成應納稅暫時性差異。

資產的賬面價值小于計稅基礎，即“未來收入”小于“未來成本”，導致抵減未來應納稅所得額，將來可以少“繳稅”，當期應“多繳”，多繳的部分將來可抵扣，形成可抵扣暫時性差異。

例：甲公司2009年12月31日存貨的賬面余額100萬元，已提存貨跌價準備10萬元，則該存貨有產生90萬元未來收入的能力，出售時可按購入成本100萬元抵稅，形成100萬元的未來成本，該項資產在所得稅核算時形成-10萬元的應納稅所得額，產生可抵扣暫時性。

（二）負債產生的暫時性差異實質分析

負債賬面價值是指預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。實質是確認負債時的“全部經濟支出”，為計算所得稅可形象的將其理解為“全部成本”。

負債的計稅基礎是指負債的賬面價值減去未來期間計算應納稅所得額時按照稅法規定可予抵扣的金額。也就是說，負債的計稅基礎就是按照稅法規定當期可抵稅的金額。為計算所得稅可形象的理解為“當期成本”的金額。

負債暫時性差異的理解相對較簡單，它實質上是因為該項負債有未來可予抵扣的金額存在。即從費用中提取了負債，屬推遲確認費用，存在“未來成本”?！拔磥沓杀尽?“全部成本”減“當期成本”。

負債的賬面價值大于負債的計稅基礎，即“全部成本”大于“當期成本”，二者之差“未來成本”大于0，未來成本可抵減未來收入，意味著未來期間利潤減少，將來可以少“繳稅”，形成可抵扣暫時性差異。

負債的賬面價值小于負債的計稅基礎，即“未來成本”小于0，將導致增加未來應納稅所得額，相對應將來應“多繳”稅，形成應納稅暫時性差異。這種情況少見。

例：甲公司2009年末預提產品保修費用100萬元（預計負債）假設保修費用在實際支付時抵扣，賬面價值=全部成本100萬元，計稅基礎=當期費用=0，形成“未來成本”100萬，產生可抵扣暫時性差異。

（三）特殊項目產生的暫時性差異實質分析可比照資產和負債的分析方法

三、企業所得稅的核算

資產負債表債務法核算所得稅時將暫時性差異的影響數列為所得稅費用的一部分，并將其影響數列示在資產負債表上。其思路：分清暫時性差異類型的基礎上計算當期遞延所得數期末數；計算出期末數減期初數的差額，即為當期遞延所得稅資產及遞延所得稅負債的本期發生額；利用當期應交所得稅和當期遞延所得稅倒擠出所得稅費用數額。

對于當期應交所得稅，由于涉及到納稅調整，可以利用下面的公式，這個公式不需要象傳統的做法那樣去分析前期的所得稅在本期是否轉回，只需關注遞延所得稅的發生額，比較簡單，具體用公式表述如下：

應交所得稅=（會計利潤+需納稅永久性差異-不納稅永久性差異）*稅率-遞延所得稅資產本期發生額+遞延所得稅負債本期發生額。

遞延所得稅資產本期發生額=可抵扣暫時性差異期末余額*稅率-其期初余額

遞延所得稅負債本期發生額=應納稅暫時性差異期末余額*稅率-其期初余額

需納稅的永久性差異：計入利潤表但計稅時不允許扣除的費用+稅務認可而會計上沒確認的收入

不需納稅的永久性差異：計入利潤表但計稅時免交稅的收入+稅務認可而會計上沒認可的支出

遞延所得稅資產發生額如為正，則借記“遞延所得稅資產”，遞延所得稅負債發生額如為正，則貸記“遞延所得稅負債”，這兩者如為負則相反，應交所得稅在貸方，按照借貸平衡賬務關系可倒擠出所得稅金額。

例：某企業2009年利潤總額為100萬元，所得稅稅率為25%，2009年1月購入一臺新設備并投入使用，原值20萬元，無殘值，稅法規定折舊年限4年，會計上按2年計提折舊；2009年末一項存貨原值60萬，已提存貨跌價準備6萬元；2009年為某產品提供保修服務，預計負債10萬無；國庫券利息收入10萬元；業務招待費超過稅法規定5萬元；因違反稅法規定被罰滯納金5萬元；09年初遞延所得稅資產余余額10萬。計算2009年所得稅費用。

分析如下：

1.當期遞延所得稅

暫時性差異：①可抵扣暫時性差異：設備的賬面價值10萬，計稅基礎15萬，可抵扣差異：15-10=5，存貨賬面價值54萬，計稅基礎60萬，可抵扣差異60-54=6萬，預計負債賬面價值10，計稅基礎10-10=0，可抵扣差異10-0=10萬當期遞延所得稅資產發生額=（5+6+10）×25%-期初10=-4.75萬。

2.當期應交所得稅

當期應交所得稅額：（100+違法罰款5-國債利息收入10）×25%-4.75=19萬元應交所得稅：19萬元

3.當期所得稅費用

當期所得稅19-（-4.75）=23.75萬

最后編制的分錄如下：借：所得稅費用237500元，貸：遞延所得稅資產47500元；貸：應交所得稅190000元。

四、結語

所得稅會計核算具有綜合性強，時間跨度長的特點，需要在透徹理解所得稅會計核算原理的基礎上詳細解讀稅法及其條例，把會計知識和稅法知識融會貫通。

篇（3）

中圖分類號：F831.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0157-04

引言

2007美國爆發金融危機之后，美國經濟下滑嚴重。2009年二季度，美國的年均GDP實際增長率較2007年三季度下跌約5.1%。失業率從2007年四季度的5%上升至9.5%，住房資產價格下滑17%，居民凈資產大幅縮水。有學者認為，金融危機的重要原因之一是流動性過于充分，加劇房地產泡沫，信貸部門通過金融創新降低購房成本，導致私人部門一味追求杠桿率，最終引發違約率和沒收率過高，將危機由虛轉實。其中，家庭債務的爆炸式增長、其內在原因及對宏觀經濟的影響引發學術界廣泛關注。一些學者從居民家庭資產負債表角度來分析危機的形成和發展。例如，Mian and Sufi（2010）使用美國450 個縣的數據研究了家庭負債與2007―2009 年經濟衰退的關系。他們的統計模型表明家庭杠桿率的增長率和對信用卡負債的依賴程度能很好地解釋危機期間各地在消費者違約、房屋價格、住宅投資、失業率和耐用品消費方面的差異。Glick and Lansing（2009）認為，危機之后美國居民部門將經歷“去杠桿化”過程，不論居民是通過提高儲蓄率的方式，還是以債務違約的方式來降低杠桿率，都會對消費及經濟增長造成重要影響。王勇和祝紅梅（2013）的研究發現，2007 年危機之前的幾年間美國家庭資產、負債結構等方面的變化造成2007年爆發的金融危機期間美國家庭陷入比以往危機更嚴重的財務困境。實際上，Mishkin（1978）很早就研究過1929―1933 年大蕭條期間居民資產負債表的變化及其對總需求的影響。

美國金融危機的硝煙尚未散去，隨著近些年來中國經濟逐步走向疲軟和中國金融系統出現的“錢荒”等一系列低效率問題，國內外各界開始討論中國是否會發生類似于美國一樣的金融危機。在這種背景下，對比研究中美兩國的家庭負債表結構，無疑對于預測和分析中國是否會發生金融危機有著非常重要的意義。

一、中美兩國家庭資產負債結構的對比分析

對于一個經濟體來說，在經濟形勢好的時候，容易出現經濟“加杠桿”即杠桿率上升的情況。① 根據Bernanke et al.（1999）提出的“金融加速器”理論，技術進步等情況的發生會使得企業和家庭部門的凈資產增加，從而提升他們的融資能力，所以其資產負債表結構會迅速擴張，使得杠桿率迅速高企。而在一國央行為了維持經濟和金融穩定從而提高利率等不利沖擊因素下面，這種加杠桿的周期就會遭到破壞，從而使得經濟迅速下滑，進入“去杠桿率”的階段。上述這個過程可以較好的解釋美國發生在2007年的金融危機。因此，我們首先有必要對比分析一下中美兩國微觀經濟部門的資產負債結構，我們以家庭部門的資產負債情況為例進行對比分析。

（一）資產

危機前后美國的家庭資產經歷了一個迅速擴張到迅速下降的過程。美國家庭的資產分為金融資產與非金融資產，金融資產包括儲蓄公債、退休金、理財基金、股票、現金人壽保險等。非金融資產包括交通工具、首套住宅及其他住房資產、非住房資產的凈資產、權益資產等。在金融危機發生前，美國的資產結構就有所變化。其中金融資產的比重有所下降，從2001年的42%下降至2007年的35.7%。非金融資產中，首套住房及其他住房資產的比重從2001年的46.9%上升至2007年的48.1%。2001―2007年，美國家庭首套住房資產價值普遍上漲，住房中位數上漲39%，平均數上漲42.83%。美國家庭財富平均數因此增加了85 500美元。而住房資產大幅上漲的背后，是房貸利率極低、房產預期價值升高而產生的虛幻需求。家庭住房資產價值的持續上升使許多家庭財富增加，在2007年二季度達到歷史最高水平64.36萬億美元，不動產的保值和增值作用日益明顯，居民的消費與投資愿望更加強烈。不斷上漲的資產價值提高了居民的抵押貸款能力，居民將已出現泡沫的資產作為抵押品從信貸部門借出更多資金，使更多資金流入市場，資產泡沫進一步膨脹。在“流動性泛濫、投資、資產價格上升、財富增加、再投資”的循環模式下，美國經濟顯現出一派繁榮。2008年金融危機爆發，美國家庭凈財富（總資產扣除總負債）平均數從2007年的595 000美元跌至2009年的481 000美元，倒退回2004年之前的水平。

與2007年美國爆發金融危機之前的情況相似，近年來中國的家庭資產規模也在迅速上升。中國家庭的資產也可以分為金融資產和非金融資產兩部分。首先，中國家庭的金融資產主要包括現金、銀行存款、股票、債券、居民保險，非金融資產主要包括住房資產和耐用消耗品（如圖1-1所示）。從2000年以來，上述中國家庭的金融資產規模都在迅速上升，尤其是從21世紀初期以來更是呈現加速度上升（圖1-2所示）。2000―2013年，中國家庭的金融資產絕對量持續顯著增長，而從中國家庭資產的結構看，現金和銀行存款占據了很大比重，在2000年占比高達80.49%，雖然此后一直呈下降趨勢，但截至2013年仍接近70%。這說明我國居民投資渠道較為單一。股票是家庭投資的另一個重要渠道，從2000年占家庭金融資產13.36%逐步上升至2013年的26.63%。債券、居民保險的比重雖有所上升，但整體仍較小。而從圖1-2來看，中國家庭非金融資產規模也在迅速攀升，其中中國家庭的住房資產存量在2000―2013年中大幅增長，從19.29萬億增長至153.33萬億。美國爆發金融危機后，主要發達國家的房產價格均有下跌，唯有中國的房地長價格繼續保持突飛猛進的漲幅。住房資產過快上漲的直接原因，是土地價格更為驚人的漲幅。房地產開發企業購置土地單位價格從2000年的434.18元漲至2012年的3 392.55元，十二年間上漲681.37%。而住宅用商品房每平方米售價從2000年的1 948元漲至2012年的5 430元，漲幅為178.75%。

經過上述對美中兩國資產項的對比分析，我們發現中國與美國在家庭資產規模變化方面存在著諸多相似之處，首先表現為資產規模在短時間內迅速擴張，其次在資產項里面房地產占比過高。從美國2007年爆發金融危機的先例來看，房地產占比過高以及房價的過分高企或會使得房地產泡沫迅速破滅而形成金融危機，這也是當前中國有可能發生的高概率事件。

（二）負債

根據美國從1983年起每隔三年在全國范圍內進行一項抽樣問卷調查――消費者金融調查（Survey of Consumer Finances，簡稱SCF），2010 年約75%的美國家庭擁有債務，該比例比2007 年下降了約2個百分點，也是2001 年以來的首次下降。值得一提的是，有信用卡債務的家庭占比從2007年的46.1%下降至39.4%，是開展SCF調查以來的最大降幅，該比例甚至略低于1989年調查的水平。但是，債務金額沒有明顯的下降，由于資產縮水幅度遠大于債務下降幅度，總體來看，受訪家庭的杠桿率（總負債/總資產）上升了1.6個百分點。從償債情況看，雖然債務收入比指標沒有明顯變化，但有逾期60天以上未償債務的家庭占比突破了10%，為2000 年以來的最高值。

以上數據均能說明金融危機爆發前美國家庭債臺高筑的現實。美國的住房抵押貸款根據貸款人的資信狀況分為三等：優質貸款、次優貸款、次級貸款，次級貸款的對象是收入較低或有違約記錄的個人。2001年之后，過于寬松的貨幣環境使資金流動性泛濫，只要繼續維持超低水平的利率和不斷攀升的房價，即使資信狀況再差的家庭也不會有很高的違約風險。危機前美國的住房抵押貸款利率一般是ARM（adjust rate mortgage）形式，在初期利率較低，到一定時期后逐漸提高，許多家庭預期房價會高漲，在貸款利率尚未提高前拋售房屋，還可以從中獲利。于是還款能力較弱的家庭也禁不住誘惑紛紛貸款買房，其中不乏投機炒房者，人人都希望分享房地產泡沫帶來的利潤。與此同時，金融機構將住房按揭貸款證券化，將不動產作為擔保發行債券以獲取流動資金，開始新一輪貸款發放，美國次貸產業鏈上的衍生產品越來越多。

對比美國而言，近些年來中國家庭部門負債規模的迅速擴張也不容忽視。中國家庭信貸體系包含居民住宅抵押貸款、個人短期信用貸款、個人住房貸款、汽車貸款、耐用消費品貸款、旅游貸款、國家助學貸款等各種專項貸款，基本可以滿足不同家庭的各種貸款需求。圖2顯示，從2008年以來中國住戶的貸款增長率比收入增長率要高得多。從組成結構來看，消費性貸款占住戶貸款總額的比重從2007年的64.62%上升至2013年的65.35%，同期經營性貸款的比重從35.38%下降至34.65%，消費性貸款長期居于主體地位。住房抵押貸款占中國居民消費性貸款的比重長期穩定在80%左右。從債務水平看，中國家庭債務規模大幅擴張，2013年住戶貸款總額為198 503.79億元，比2007年增加了291.90%，以住房抵押貸款為主的中長期消費性貸款快速增長，同期增長速度從11.64%增長至21.38%。以上數據表明居民以購置住房作為主要負債需求，信貸機構也以住房抵押貸款作為主要的供給，與金融危機前美國的借貸市場的特點相似。然而，對于銀行而言，個人按揭貸款的風險與收益是不匹配的，貸款收回周期長，房地產市場受宏觀政策影響容易出現波動，一旦房價增速放緩甚至下滑，居民很可能出現違約行為，銀行要為此買單。實際上，貸款購房者無力支付住房按揭，放棄該房屋的現象在杭州、蘇州、廣州等地越來越頻繁。2014年1―8月，蘇州地區個人房屋貸款逾期不還案件達到了120件，同比增加68.7%。大多數購房抱有投機目的，在2010年房價高位時買入，且多數是購買第二套房，甚至第三套第四套房。2011―2013年國家出臺一系列提高二套房首付比例、提高貸款利率的政策，減緩了房地產市場的發展速度，房價有所下跌。在房價高位買入的住房資產的價值低于個人承受的按揭貸款，購房者無法承受巨額貸款，只能違約。

二、家庭杠桿率變化引致金融危機的機制分析

居民家庭的資產負債情況的不同變化會引起杠桿率的變化，而杠桿率的變化會進一步地引致金融危機。從美國的情況來看，美國的家庭負債/家庭資產（即其家庭杠桿率）平均數從2001年12%上升至2006年金融危機爆發前的14.9%。這和上述分析所示美國在金融危機前其家庭資產和負債規模的迅速膨脹有關，尤其是其負債規模的迅速上升，速度上大大的超過了資產規模的上升。

杠桿化運行是現代金融體系的基本特征，杠桿效用在金融領域是普遍存在的。但是，若濫用杠桿效應，過度提高杠桿率，便會釀成金融危機。通過美國金融危機，可以發現家庭部門的杠桿化伴隨著資產泡沫的形成，居民形成良好預期，認為經濟必然會繁榮，就業和收入情況必然會改善，帶來消費、投資、和信貸需求旺盛。居民預期資產價格上升，愿意承擔債務風險，以借貸追求收益。另外，不斷下降的利率也使家庭部門杠桿化更加容易。為遏制互聯網泡沫破裂后美國經濟過猛減速，時任美聯儲主席格林斯潘采取降息措施刺激經濟，至2003年6月，聯邦基準利率僅為1%，大大降低了居民的融資成本。借款者中不乏沒有穩定收入、資信狀況不佳的個人，構成了龐大的次級貸款市場。這類貸款的利率通常比優質住房抵押貸款高300 350個百分點，但違約風險極大，在資產預期價格走高和低利率的環境下，借款人尚可維持較低的違約率。2006年，美國房地產按揭貸款不斷增加，次級貸款市場迅速發展。信貸機構為了分散風險，將抵押資產證券化拋售給各種風險偏好的投資人，因此出現了抵押支持債券（Mortgage-Backed Security）、擔保債務憑證（Collateralized Debt Obligation）、貸款違約保險（Credit Default Swap）等一系列金融衍生產品。2006年初，近65%的次級貸款抵押資產被證券化，過度包裝的金融衍生品將杠桿效應從家庭部門傳遞至金融部門，債務危機從美國居民部門向銀行體系、保險公司、對沖基金蔓延，再擴散至全球金融市場。金融危機爆發的導火線是利率降低和資產價格下降，其本質是信用危機導致以家庭部門為起點的各部門杠桿率過高，進而引發流動性危機。美國金融體系監管不力，未能跟上金融創新的步伐，居民可獲得信用泛濫，當資產價格逆轉，人們紛紛拋售資產及金融衍生品以換取美元，相對于龐大的資產而言貨幣稀缺。資產價格降至某個臨界點后出現流動性枯竭，最終導致公眾恐慌及大批金融機構倒閉。危機后政府采取的救市措施表明政府不得不增加杠桿率為家庭部門和金融部門的去杠桿化買單。由此可見，家庭部門的杠桿效應會影響其他部門，若家庭杠桿率過高，金融市場系統風險增加，房價及利率的微小波動被放大，引起一系列連鎖反應。

小結

家庭部門杠桿率過高是金融危機的一大誘因和征兆。美國、日本、西班牙、希臘等國家在金融危機爆發前都存在資產價格迅速上漲、私人部門杠桿率迅速抬升兩大特征，并經歷了房地產泡沫的形成與破裂。然而根據本文的分析，中國目前無論在房地產資產泡沫還是家庭資產負債杠桿率的增長方面，都與美國等爆發金融危機之前的狀況非常相似，這使得我們不得不從政策上面進行調整，以應對潛在的金融危機風險。

首先，要預防房地產泡沫的繼續擴大和泡沫的突然破滅。雖然目前國內外對于中國是否存在房地產泡沫存在著不同的意見，但是從房價收入等指標來看，中國存在一定的房地產泡沫應該是不爭的事實。介于美國等國爆發金融危機都是從房地產泡沫的迅速擴張和泡沫開始，中國目前應該重點關注房地產價格的走勢，特別是重點城市的房價，不應該輕易取消限購等政策措施，而且應該加快應用房產稅等市場手段平抑房地產價格的波動。而且從本文以上的分析來看，房地產價格的持續上漲也是家庭資產負債杠桿率上升的一個重要原因，因此，穩住房地產價格，使之在短時期內不會大幅波動應該是當務之急。

其次，要積極拓展居民的投資渠道。中國居民之所以積極投資房地產是因為缺乏合理的投資選擇渠道。為了抑制房地產投機和由此導致的家庭資產負債表的迅速攀升，除了上述限購等強制性政策之外，還有積極地輔以合理的投資渠道。為此需要我們進一步地開放資本市場建設，建立具有一定深度和廣度的金融市場。

綜上所述，雖然中國目前有潛在的金融危機風險，但是只要我們采取積極的政策應對措施，就可以化危機為轉機，積極地推進中國的金融市場建設，進一步地完善中國市場經濟。

參考文獻：

[1] Atif Mian and Amir Sufi （2010），“Household Leverage and the Recession of 2007-09”，IMF Economic Review Vol.58，No.1.

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pp.918-937.

篇（4）

現金是企業流動性最強的資產，也是企業生產經營活動的血液，企業的現金流轉情況在很大程度上影響企業的生存和發展，因此，現金管理已經成為企業財務管理的一個重要方面。資產負債表中反映的現金是指廣義的現金即貨幣資金項目，現金流量表中反映的現金是指具有流動性的現金和現金等價物，兩者之間存在相互勾稽、相互印證的邏輯關系，是報表使用者關注企業資金狀況的直接依據，同時也是企業決策層重點關注的重要流動資產項目。

一、資產負債表反映的現金情況

資產負債表中的現金是企業重要的流動資產項目，它從廣義的角度反映企業貨幣資金的相關構成情況，分為庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金等三個組成部分。庫存現金是指企業狹義方面的現金，是指企業持有的可隨時用于支付的現金限額，它與會計核算中“現金”科目所包括的內容基本一致；銀行存款是指企業存入銀行和其他金融機構的各種款項，包括企業存入銀行和金融機構的可以隨時支取的存款和不能隨時用于支付的定期存款；其他貨幣資金項目包括企業存放在銀行和其他金融機構的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款、履約保證金存款和存出投資款等項目。

二、現金流量表反映的現金情況

現金流量表中的現金項目是指企業庫存現金及可以隨時用于支付的銀行存款，不能隨時用于支付的銀行定期存款不屬于現金。另外，現金流量表中現金還包括現金等價物，現金等價物是指企業持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。其中，“期限短”一般是指從購買日起3個月內到期?，F金等價物通常包括3個月內到期的短期債券投資。權益性投資變現的金額通常不確定，因而不屬于現金等價物。

三、兩張主表反映的現金情況之間的關系

從現金流量表中可以看出，現金流量表中的現金概念涵蓋了一個企業貨幣資金的大部分和企業的交易性金融資產的一部分，即現金等價物（3個月內到期的短期債券投資）。企業貨幣資金中的一部分，例如反映在資產負債表中的沒有預先通知不能隨時支取的銀行定期存款、企業保證金、保證函存款、企業信用證存款、金融企業央行存款準備金等款項，則屬于受限制的資金，因其缺乏流動性，企業不能隨時用于支付，所以在現金流量表中不能包括。

從資產負債表和現金流量表兩張主表的勾稽關系來看，資產負債表的貨幣資金應當和現金流量表的現金及現金等價物金額一致，但是實際工作中往往出現兩者金額不同的情況。

第一種情況：資產負債表中貨幣資金項目的金額大于現金流量表中現金及現金等價物項目的金額。這種情況反映的是企業的現金流量表中沒有現金等價物只有現金，而貨幣資金中包含著一部分現金流量表中不包括的受限資金內容，例如反映在資產負債表中的沒有預先通知不能隨時支付的銀行定期存款、企業保證金、保證函存款、企業信用證存款、金融企業央行存款準備金等。由于資產負債表中以上這些項目只反映在貨幣資金中，而現金流量表中現金及現金等價物項目不包括這些受限資金內容，造成兩張主表現金項目之間存在著不一致的情況。

第二種情況：資產負債表中貨幣資金項目金額小于現金流量表中現金及現金等價物項目金額。這種情況反映的是，企業貨幣資金中不包括受限資金，而企業現金流量表中現金及現金等價物項目包括3個月內到期的短期債券投資。在資產負債表中3個月內到期的短期債券投資反映在交易性金融資產項目內，貨幣資金項目內沒有包括此項內容。因此，資產負債表和現金流量表兩張主表之間也會產生不一致的情況。

實際工作中，一些企業認為應收票據期限短、流動性強，也應當作為現金等價物對待，在企業的現金流量表中反映，筆者認為此種看法值得商榷。首先，應收票據作為流動資產其不符合現金等價物的概念。例如可在證券市場上流通的3個月內到期的短期債券等。很顯然，應收票據期限最長6個月，而且不具備易于轉換為已知金額的現金和價值變動風險很小的投資的特征，實際工作中如果應收票據是商業承兌匯票，則應收票據承兌或貼現存在一定的風險，而且金額往往不確定，應收票據通常也不屬于企業的一項投資。其次，應收票據不屬于貨幣資金范疇，它的金額增減只是反映應收票據本身金額增減，未能引起企業貨幣資金金額的增減變動，因此不應當在現金流量表中體現。

綜上所述，企業資產負債表和現金流量表現金項目之間的內在勾稽關系，應當理論聯系實際，按照實際業務中的具體情況具體分析，在充分掌握和了解實際工作中的具體業務性質和內容的情況下，分析和判斷資產負債表和現金流量表現金項目的內在聯系，從而正確反映出企業某一時期的現金項目的真實狀況，為財務報表的使用者提供準確、真實、完整的會計信息資料。

【參考文獻】

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(一)利潤表債務法與資產負債表債務法差異分析　首先，兩者對收益的理解不同。利潤表債務法是從會計利潤觀的角度看問題，以收入/費用觀定義收益，強調歷史成本法和收入、費用配比原則。資產負債表債務法是從經濟利潤觀的角度出發，根據資產/負債觀定義收益，強調時點的財務狀況和對未來現金流量的評價及預測其價值。其次，兩者會計科目設置不同。利潤表債務法對由時間性差異計算出來的所得稅款采用“遞延稅款”科目反映，其借方余額和貸方余額分別代表預付稅款和應付稅款，借貸雙方可以直接抵銷后進行反映。資產負債表債務法則采用“遞延所得稅資產”和“遞延所得稅負債”科目將其區分開，兩科目余額不能相互抵銷。這種做法分清了資產和負債的內涵，可以清晰地反映企業的財務狀況。最后，兩者的遞延所得稅核算方式不同。利潤表債務法下從收入費用觀出發，首先確認應交所得稅和所得稅費用，而遞延所得稅(遞延稅款)是應交所得稅與所得稅費用的差額，是倒軋出來的，遞延稅款不是真正的資產或負債。資產負債表債務法從資產負債觀出發，遞延所得稅資產或負債是通過資產或負債的賬面價值與計稅基礎之間的差額計算出來，其遵循所得稅資產和負債、遞延所得稅資產和負債的定義，保證了資產負債表中的所得稅資產或負債的合理性，但利潤表中的所得稅費用也是一個倒軋數。

(二)我國采用資產負債表債務法的現實意義　一是遵循了企業會計準則與國際趨同的思想，適應會計國際化的需要。我國在新頒布的所得稅會計準則中全面運用資產負債表債務法，其體現了與國際所得稅會計準則的趨同。一方面，在會計理念上改變了以前重利潤表輕資產負債表的觀念，比以往更強調對資產負債表的真實反映。FAS109從1987年開始運用資產負債表債務法，IASl2則從1996年開始采用資產負債表債務法。我國新會計準則體系向著基于價值的方向演變，會計報表的基石從原來的收入費用觀轉向資產負債觀，更強調對資產負債表的真實反映。二是提高了會計信息質量要求。隨著我國股票交易市場的發展，會計研究的重心轉向信息的有用性，人們的注意力也從利潤表轉移到資產負債表上。資產負債表資產負債觀是基于資產和負債的變動計量企業收益，當資產的價值增加或負債的價值減少時，會產生收益。與收入費用觀相比，資產負債觀更注重交易和事項的實質，要求首先界定每筆交易和事項發生后對企業資產和負債變化的影響，確保了企業各時點上的資產和負債存量的真實準確，為確定某一期間流量概念的收入和費用提供了可靠的基礎，提供的收益總額信息相關性強。此外，資產負債表觀從資產與負債的定義出發，強調在每一會計期間確認和計量已發生的交易和事項所引發的未來期間所得稅的流入或流出對企業未來經濟利益的影響，即確認應納稅暫時性差異和可抵扣暫時性差異，再通過計算得到遞延所得稅負債和遞延所得稅資產，原則上，這種做法更能真實地反映資產負債表的資產和負責，提高了會計要素確認和計量的可靠性；從謹慎性角度，這種做法不高估企業資產和收益，低估企業負債和費用，更能體現會計的謹慎性要求。

二、資產負債表債務法新增會計要素分析

(一)計稅基礎　為了符合資產負債表債務法的會計處理方法確認遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的要求，所得稅會計引入計稅基礎的概念。資產的計稅基礎是指企業收回資產賬面價值過程中，計算應納稅所得額時按照稅法規定可以自應稅經濟利益中抵扣的金額。負債的計稅基礎是指負債的賬面價值減去未來期間計算應納稅所得額時按照稅法規定可予抵扣的金額。

(二)暫時性差異　《企業會計準則第18號――所得稅》同過去所得稅會計處理的相關法規制度的最大差異之處在于“暫時性差異”概念的引入，取代了利潤表債務法的時間性差異，標志著我國的所得稅會計處理方法由原來的利潤表債務法向資產負債表債務法的轉變。新舊所得稅會計準則在永久性差異的界定方面與規定保持了一致。而損益表債務法時間性差異發生于某一會計期間，但在以后一期或若干期內能夠轉回，收益表債務法注重時間性差異，可計算當期的影響，不能直接反映對未來的影響，不能處理非時間性差異的暫時性差異。資產負債表債務法暫時性差異是指資產或負債的賬面價值與其計稅基礎之間的差額，側重于從資產和負債的角度分析會計收益和應稅所得之間的差異，反映的是某個時點上存在的此類差異。從暫時性差異和時間性差異的范圍來看，所有的時間性差異都是暫時性差異，暫時性差異除了包括時間性差異，還包括非時間性差異的暫時性差異，其他暫時性差異是對資產或負債進行直接調整造成的，主要包括：初始確認時，一項資產或負債的稅基不同于其初始賬面金額；資產被重估，但計稅時不作對應調整；合并產生的商譽或負商譽等。暫時性差異使企業納稅后果影響范圍更廣。

(三)遞延所得稅資產和遞延所得稅負債　企業采用的資產負債表債務法應對全部暫時性差異確認為一項“遞延所得稅資產”或“遞延所得稅負債”，大大拓展了“遞延稅款”的含義。利潤表債務法下的遞延所得稅余額，是可抵減和應納稅時間性差異發生轉回借記貸記相比的結果，遞延所得稅余額并不表示應收或應付的項目，沒有準確反映資產和負債。資產負債表債務法是對暫時性差異進行跨期核算的會計方法，暫時性差異產生于資產和負債的賬面金額與計稅基礎之差，因而資產負債表債務法是從資產負債表出發，據以核算的遞延所得稅負債和遞延所得稅資產。因此，遞延所得稅資產和遞延所得稅負債反映的是負債和資產的賬面價值。

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    一、引言

    企業的資本運動效率,即企業投資、融資效率表現了企業配置資金的能力,其決定了企業在市場競爭中的生存狀態和發展前景。然而長期以來,無論是在理論研究還是在實際經濟活動中,兩者卻一直處于某種程度的割裂和非均衡發展狀態。Modigliani and Miller(1958)提出的“MM定理”認為,在沒有摩擦成本、資本市場完美且有效的情況下,企業投資行為與融資方式不相關。由于完美市場的假定在現實中并不存在,隨著研究的進一步深入,西方學者們開始放寬各種前提假設來探討企業投融資關系。①從價值創造的角度來看,投資決策是公司三大財務決策當中最重要的決策②,它對公司的發展有著決定性的意義。而在實務界和學術界,對于哪一種因素最能影響公司投資決策仍未取得一致意見。在20世紀60、70年代,西方學者開始站在產品市場的角度研究企業的投資行為,隨后該領域內有大量學者從不同角度繼續進行相關研究(Lucas and Prescott,1971;Spence,1979;Lippman and Rumelt,1985;Caballero,1991;Kiyohiko G Nishimurg,1991;Donald A. Hay and Guy S. Liu,1998;Laarni T Bulan,2005等)。關于兩者的具體關系和影響機理,由于所選樣本、研究方法以及其他因素的影響,盡管國外學者們的研究結論并不一致,但是,他們的研究結論均揭示了產品市場狀況會影響企業的微觀決策(包括投資決策)。

    立足于本文的述評重點,筆者不準備對涉及投融資關系的所有文獻予以回顧,而只是通過對企業投資支出與負債水平關系的研究文獻進行梳理和歸納,結合學者們關于產品市場競爭與企業微觀決策關系的主要研究成果,從產品市場競爭的視角來探討企業投融資關系的進一步研究方向。

    二、文獻回顧

    (一)負債融資和投資行為關系研究

    西方學者對于企業投資與負債關系的研究結論大致可以歸為三大類(童盼、陸正飛,2005):第一,探討股東—債權人沖突與企業投資行為的關系;第二,研究負債的相機治理作用;第三,研究債務期限結構對投資行為的影響③。

    關于股東—債權人沖突對企業投資行為的影響,Jensen and Meckling(1976)認為在進行投資決策時,股東/經理可能會進行資產替代。根據其觀點,如果企業的融資結構當中負債的比率較大,這將會誘導股東/經理去冒險嘗試那些成功機會微乎其微但若成功則回報極高的投資項目,倘若冒險投資成功,股東 /經理則可以賺取超過負債賬面價值的大部分收益;如果投資項目失敗,股東只受有限責任的約束,而債權人則承擔大部分失敗的損失,理性的債權人在貸款時會正確預期到股東未來的投資行為,從而要求更高的回報率,由此導致了負債的第一種成本即資產替代問題。Myers(1977)則分析了股東—債權人沖突對企業投資行為影響的另一個方面:投資不足。他剖析了負債對成長型企業的影響,具體而言,當公司的負債比例增加時,公司的破產概率也隨之增加,此時,股東/經理對NPV為正的項目存在著投資不足的動機。也就是說,雖然某些投資項目符合企業價值最大化的目標,但是由于其大部分的期望回報屬于債權人,這種情況下,盡管這些投資項目的NPV為正值,股東/經理也不會對其進行投資。當理性的債權人在貸款前預期到這種情況時,公司就得支付較高的負債融資成本,由此導致了負債的另一種成本即投資不足問題。在Jensen and Meckling(1976)、Myers(1977)的開創性研究之后,Smith and Warner(l979)研究指出,在發行風險債券的企業,股東/經理有動機去作出有利于股東而侵害債權人權益的經營和財務決策。隨后,眾多學者從負債水平(Gavish and Kalay,1983)、財務契約(Berkovitch and Kim,1990)、成長性(Ahn,Seoungpil,et al.,2006)等角度對股東—債權人沖突引起的企業投資行為扭曲問題繼續展開研究。

    再看國內學者的研究情況。國內學者現有的研究已開始把企業投資和融資結合起來考慮,但關于股東—債權人沖突對投資行為影響的研究還比較少,尤其是缺乏該領域系統的實證性研究。童盼、支曉強(2005)運用蒙特卡羅模擬法實證研究我國上市公司股東—債權人利益沖突對企業投資行為的影響及其影響因素。江偉、沈藝峰(2005)從負債成本的角度揭示了我國上市公司大股東進行資產替代的行為與其持股比例之間呈倒“N”型的非線性關系,且公司投資機會的增加會對大股東的資產替代行為產生影響。劉星、楊亦民(2006)的實證研究結果表明融資結構與企業投資在總體上呈顯著的負相關關系,但如果對研究樣本按照成長性劃分,則低成長企業的融資結構與投資支出并沒有表現出顯著負相關。他們的研究結論符合負債成本理論,有力地支持了負債融資對高成長性企業會產生投資不足影響的說法。

    在負債的相機治理作用對企業投資行為影響方面,Jensen(1986)指出,由于有動機去擴大企業的規模,經理會以犧牲股東利益為代價,利用閑置資金對那些可以擴大企業規模的非盈利項目進行投資,這就導致了經理的過度投資行為。根據Jensen的觀點,負債能夠抑制經理的這種過度投資行為,降低股東與經理之間的成本,從而發揮負債的相機治理作用。具體而言,負債相機治理作用的發揮基于兩方面的原因,其一,負債定期還本付息的特征有利于減少企業的閑散資金,防止經理利用過多的閑置資金去從事使自身獲益但是侵害股東利益的過度投資行為;其二,負債會加大經理所面臨的監控和破產風險,由于害怕因為企業破產造成的控制權轉移而失去來自于企業的各種利益,與低負債企業相比,高負債企業的經理較難作出上述的利己但卻侵害股東權益的投資決策。隨后,多個學者(John and Senbet,1988;HEinkel and Zechner,1990;Hart and Moore,1995;Lang et al.,1996;Childs,P.D.,et al.,2005等)從不同角度的研究都證實了負債融資發揮了相機治理作用。

    對于負債的相機治理作用,國內學者們的研究發現企業成長性(江偉、沈藝峰,2004)、投資項目的風險(童盼、陸正飛,2005)、終極控制人性質(李勝楠、牛建波,2005;辛清泉、林斌,2006;李喬立,2007等)、控股股東持股比例(姚明安、孔瑩,2008)等因素會影響我國企業負債相機治理作用的發揮,但總體而言,國內學者得到的檢驗結果與前述西方理論的預期存在較大差異。

    (二)產品市場競爭與企業投資行為關系研究

    西方學者早在20世紀60、70年代就對產品市場競爭與企業投資行為的關系展開研究,如Frederic and Scherer(1969)在“Market structure and stability of investment”一文中探討了市場結構與投資穩定性之間的關系,其研究發現,當行業的集中度相對比較高時,企業的投資會更大幅度地偏離其目標價值;當行業集中度較低而且行業規模很大時,這種偏離將有很大可能是隨機性的。

    隨后,該領域內有大量學者從多個角度進行深入研究。在行業狀況與企業投資行為關系方面,不少國外學者(Lucas and Prescott ,1971;Spence,1979;Gilbert and Harris ,1984;Kiyohiko G Nishimurg ,1991;Donald A. Hay and Guy S. Liu ,1998;William T. Charlton and Carol Lancaster,2002等)進行了探索。此外,部分學者的研究還揭示了行業競爭程度會影響企業的投資時機選擇(Han T.J.Smit and LA.Ankum,1993;Martin J. Nielsen ,2002等)。在不確定性與企業投資行為的關系方面,學者們亦進行了有益的探索。學者們的研究發現價格不確定性(Hartman,1972;Vivek and Prakash,1996等)、產品市場的不確定性(Caballero,1991;Laarni T Bulan,2005)等因素會對企業的投資行為產生重要的影響。

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所得稅會計產生的根本原因是按照企業會計準則計算的稅前會計利潤(或虧損)與按照稅法計算的應稅所得(或虧損)之間存在差異。會計和稅收是經濟領域兩個不同的分支,分別遵循不同的原則,規范不同的對象。會計遵循的是企業會計準則,反映企業財務狀況、經營成果及現金流量變動,稅前會計利潤即為目前利潤表中的利潤總額;稅收遵循的是稅收法規,其目的是通過課稅來調節經濟,應稅所得是指按稅法規定計算的應納稅所得額。由此產生了會計和稅收的差異,進而出現了所得稅會計核算的問題。

一、資產負債表觀和資產負債表債務法

(一)資產負債表觀的概念

資產負債表觀是指會計準則制定者在制定規范某類交易或事項的會計準則時,應首先定義并規范由此類交易產生的資產或負債的計量;然后,再根據所定義的資產和負債的變化來確認收益。資產負債表觀認為,企業的收益是企業期末凈資產比期初凈資產的凈增長額,而凈資產又是由資產減去負債計算得到的,因此:收益=期末凈資產價值-期初凈資產價值-投資者投入+向投資者分配。在這種理念下,會計確認和計量的重心放在了資產負債表上,它首先考慮從交易或事項產生的有關資產和負債的計量入手,然后根據資產和負債的變化來確認收益。此時,收益只是資產和負債計價的副產品,利潤表成為資產負債表的附屬產物。

(二)資產負債表債務法的會計原理

在資產負債表觀下,會計利潤與應納稅所得額 分別表示為:

會計利潤( 會計收益) = 期末凈資產的賬面價值- 期初凈資產的賬面價值 (1)

應納稅所得額(應稅收益) = 期末凈資產的計稅基礎- 期初凈資產的計稅基礎(2)

從(1)式來看,資產和負債的賬面基礎是按會計準則確認、計量的資產和負債的價值。(2)式表明,資產和負債的計稅基礎是按稅法確認和計量的資產和負債的價值,即“計稅時歸屬于該資產或負債的金額”。遞延所得稅源于會計與稅法的差異,即會計利潤與應納稅所得額的差額。

由上可以歸納出資產負債表債務法的基本原理是:企業應當按資產、負債的賬面價值與計稅基礎之間的差額計算暫時性差異,再根據這些暫時性差異確認遞延所得稅負債或遞延所得稅資產,進而由其變動來確定當期所得稅費用。

二、所得稅會計中資產負債表觀的具體體現

(一)計稅基礎方面

《企業會計準則第18號――所得稅》采用資產負債表債務法核算所得稅。資產負債表觀下的資產負債表債務法的核心概念是計稅基礎和暫時性差異。企業于每一資產負債表日根據資產負債表確認每一項資產和負債的賬面價值和計稅基礎。若賬面價值等于計稅基礎,則不存在暫時性差異;若資產的賬面價值大于計稅基礎或負債的賬面價值小于計稅基礎,則產生應納稅暫時性差異;若資產的賬面價值小于計稅基礎或負債的賬面價值大于計稅基礎,則產生可抵扣暫時性差異。應納稅暫時性差異和可抵扣暫時性差異分別乘以適用的所得稅稅率得出相應的遞延所得稅負債和遞延所得稅資產。計稅基礎源于資產負債表項目,有別于原所得稅準則確定計稅基礎源于利潤表項目,體現了準則制定時以資產負債表為出發點,把資產、負債的確定作為首要規范的內容,遵循了資產負債表觀的理念。

(二)會計處理方法方面

在資產負債表債務法下,核算程序可以概括為以下4步:

1.計算稅前會計利潤,并調整所得稅項目得出應納稅所得額;

2.用應納稅所得額乘以適用稅率得出“應交稅費――應交所得稅”核算的金額;

3.根據資產、負債的賬面價值和計稅基礎判斷是否存在應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異,若存在差異,用相應的數額乘以適用稅率得出遞延所得稅負債或遞延所得稅資產;

4.根據“應交稅費――應交所得稅”、“遞延所得稅負債”、“遞延所得稅資產”倒推出“所得稅費用”的金額并作相關會計分錄。而利潤表債務法在核算時,首先要確定的就是當期所得稅費用;然后根據應納稅所得額確定應交所得稅;最后根據所得稅費用與當期應納稅款之差,倒推出本期遞延稅款。確定先后順序的不同,體現了兩種不同理念下的不同側重點。這種會計處理方式認為,只要資產和負債的會計核算符合真實公允原則,所得稅費用信息自然真實可靠。在核算時以首先確認資產、負債為重,是遵循資產負債表觀的具體體現。

(三)收益的理解方面

以決策有用這一目標為指導,美國FASB在1980年的第3號概念公告,從導致未來經濟利益流入和流出企業的角度定義資產和負債,并定義了全面收益這一會計要素,使得資產負債表不僅能反映公司在某一會計期間的全面收益,還能向投資者提供與其決策密切相關的未來收益情況的信息。資產、負債的公允價值變動包含在收益中,產生了新的盈利模式,即收益=已實現的收益+未實現收益。而利潤表觀下的收益只包括已實現的收益。在資產負債表債務法下,所得稅費用=當期所得稅+遞延所得稅,而在利潤表債務法下,所得稅費用直接根據會計利潤與適用稅率相乘直接計算得出,本期會計利潤是已實現的利潤,是利潤表觀的體現。新所得稅準則中,收益的計算包括了遞延到以后期間的未實現收益,符合資產負債表觀的全面收益觀。

(四)會計要素名稱方面

新所得稅準則取消了“遞延稅款”會計科目,增加了“遞延所得稅資產”或“遞延所得稅負債”科目,這是理念上的進步。在資產負債表法下,原有的“遞延稅款”由于其借項和貸項并不符合資產和負債定義,而且更多地扮演的只是起平衡作用的余額項目的角色,所以不能適應理論發展的需要。改進后的兩個賬戶在資產負債表中應該與其他資產和負債分開列報,這兩個賬戶符合資產和負債的定義,真實公允地反映企業資產和負債未來能為企業帶來的實際現金流量。這也是資產負債表觀的具體體現。

(五)信息披露方面

新所得稅準則規定,對于確認的遞延所得稅資產,要求在每一個資產負債表日進行價值復核。如果企業未來期間不可能獲得足夠的應稅利潤可供抵扣,應當減記遞延所得稅資產的賬面價值,計提減值準備。在資產負債表中,除準則規定的兩種特殊情況,遞延所得稅資產和遞延所得稅負債兩個賬戶都要單獨列示,以便體現為一項資產或一項負債。這與在利潤表下以借項和貸項抵消后的凈額列示有很大差異。

從信息披露的角度來講,上述兩項規定顯然是對資產的質量提出了更高的要求。在報表中揭示可能存在的風險和權利義務,而不是單純列示一些數據,這其實也是資產負債表觀的體現。

三、采用資產負債表觀的積極意義

(一)所得稅費用的核算更為簡單和準確

原所得稅準則強調利潤表中收入和費用的配比,因而對所得稅費用的核算需要以收入和費用為著眼點,逐一確認每一筆收入和費用。資產負債表觀下,我們的著眼點放在資產和負債的計稅基礎上。在每一會計期末,只需將期末暫時性差異與期初暫時性差異的納稅影響額的差額作為本期所得稅費用的調整。會計人員只要在資產負債表中獲取現成的數據,從稅務的角度衡量其計稅價值,然后計算其差異,把本期新增的稅務與會計之間的差異作為所得稅費用的調整。這一核算方法在程序上相對簡單,并且其確認所得稅費用的方法克服了根據權責發生制原則和配比原則在確定收入和費用時適用標準不統一的缺陷,提高了所得稅費用信息的準確性和一致性。

(二)資產負債表觀能夠反映出更真實、更詳細的所得稅會計信息

原所得稅準則采用利潤表債務法考慮了時間差異對納稅的影響,但只注重差異本身,而對差異產生的根源沒有清晰地反映出來。隨著社會的發展,企業經濟業務更加復雜,由此產生許多不屬于時間性差異的暫時性差異,但是利潤表債務法對這些方面的差異不能正確反映。當前資產負債表債務法下的暫時性差異既包括了時間性差異,同時還包括一些特殊事項的影響,所以暫時性差異不一定是時間性差異。這種方法不僅強調暫時性差異,更強調產生暫時性差異的根源在于資產和負債,同時注重對暫時性差異的處理和披露,因而能夠真實、詳細地反映企業所得稅的核算和繳納過程。

(三)為稅務機關稽查提供便利

在資產負債表債務法下,每一筆暫時性差異都能夠找到其根源,因此這種方法的使用為稅務稽查提供了便利,因為稅務機關在檢查企業是否偷漏稅時可以與企業資產負債表對應起來。

(四)為報表使用者的決策提供更可靠的依據

資產負債表債務法基于資產負債觀,根據《企業會計準則――基本準則》對資產和負債的定義,對全部暫時性差異確認為一項“遞延所得稅資產”或“遞延所得稅負債”。在這種方法下,由于反映的差異是資產和負債與其計稅基礎之間累計的差額,因而遞延所得稅資產和負債反應的是資產和負債的賬面價值,可以揭示報告日存在的資產或負債在未來期間因所得稅導致現金流入或流出企業的情況,有助于信息使用者根據財務報告對企業財務狀況和未來現金流量作出恰當的評價和預測,滿足了決策相關性。

主要參考文獻:

[1]馮淑萍.中國對于國際會計協調的基本態度與所面臨的問題.會計研究,2004,1:3～8.

篇（8）

一、不同收益觀下的會計與稅收差異

(一)“收入/費用觀”下的會稅差異：永久性差異與時間性差異通常將會計學意義上的收益稱為會計收益，而將作為所得稅計稅基礎的應納稅所得額稱為應稅收益。20世紀80年代以前，會計界認為利潤表是最明了的受托責任報表，因此用“收入/費用觀(Revenue-expense View)”定義收益，即將收益視為產出(收入)大于投入(費用)的差額?！笆杖?費用觀”以利潤表為中心，收入和費用是財務報表的基本要素，資產和負債則是次級要素?！笆杖?費用觀”認為，收益應是對企業使用其投入(費用)取得產出(收入)的有效性的直接計量，而不必依據(或局限于)經濟資源的凈變動，收益計量的關鍵在于收入和費用的確認、計量和配比。

按照“收入/費用觀”的收益理念，所得稅費用是企業為取得凈收益所付出的代價，理應與稅前會計收益相配比。會計與稅收之間差異的分析應從利潤表出發，關注的是各期會計收入與計稅收入、會計費用與計稅費用之間的差異，即永久性差異和時間性差異，其中，永久性差異是由于會計準則與稅收法規對于收入、費用所規定的確認口徑不同所形成的差異；時間性差異則是由于收入、費用的確認口徑相同但確認時間不同所導致的差異，這一差異在本期發生，而在以后期間得以轉回?！笆杖?費用觀”下的所得稅核算程序為：首先計算出與當期稅前會計收益相配比的所得稅費用，然后根據所得稅費用與當期應納稅額的差額，倒擠出本期發生或轉回的遞延所得稅。由于利潤表項目直接確認，資產負債表項目間接確認，因此，由于時間性差異所形成的遞延所得稅只能以“遞延稅款借項”或“遞延稅款貸項”列示在資產負債表中。

(二)“資產，負債觀”下的會稅差異：暫時性差異借鑒經濟學收益的觀念，美國財務會計準則委員會(FASB)在第3號財務會計概念公告(sFAS No，3，1980)《企業財務報表要素》首次提出了全面收益的概念，其定義為：“一個主體在某一期間與非業主方面進行交易或發生其他事項和情況所引起的權益(凈資產)變動，包括這一期間除業主投資和派給業主款以外的權益的一切變動。”全面收益體現了“資產/負債觀(Asset-liabilityView)”的收益理念，即將收益視為企業在一定會計期間內除資本投入和股利分配以外所有凈資產的變動?！百Y產/負債觀”以資產負債表為中心，所關注的是資產、負債的確認與計量，資產和負債是財務報表的兩個基本要素，收益及其組成部分被認為是次要的概念；資產和負債計價被認為是收益確定的前提，收益則是企業在一定期間內凈資產的增量。因此，收益確定的實質，是對企業期初與期末資產、負債的計價過程，收益是資產、負債計價的副產品。按照“資產，負債觀”的收益理念，會計與稅收之間的差異分析應從資產負債表出發，關注的是資產、負債的賬面價值與其計稅基礎之間的差異，即暫時性差異。如果該差異能夠在未來收回資產或清償負債期間抵減應稅收益(即可抵扣暫時性差異)，則應確認為遞延所得稅資產；如果該差異在未來期間需在會計收益的基礎上調增應稅收益(即應納稅暫時性差異)，則應確認為遞延所得稅負債?！百Y產/負債觀”下的所得稅核算程序為：根據暫時性差異直接得到遞延所得稅資產或負債的期末余額，遞延所得稅資產或負債的期末、期初差額即為遞延所得稅費用(或收益)，最后將遞延所得稅費用與根據應稅收益計算出的當期所得稅費用的合計數確認為利潤表中的所得稅費用。

二、基于“資產/負債觀”的會計與稅收差異：暫時性差異

(一)暫時性差異涵義暫時性差異是指資產、負債的賬面價值與其計稅基礎之間的差異。從資產角度分析，一項資產的確認意味著該資產的賬面價值在未來期間將以流入企業經濟利益的形式收回，如果該經濟利益是應稅的，則資產的計稅基礎就是稅法上允許抵扣該經濟利益的金額。當未來期間允許抵扣的金額小于賬面價值所轉化的費用或損失，即計稅基礎小于賬面價值時，則有應納稅暫時性差異產生，反之則產生可抵扣暫時性差異。如果收回資產賬面價值時未形成應稅經濟利益，該資產的計稅基礎即為其賬面價值，無暫時性差異的產生。就負債而言，一項負債的確認意味著該負債的賬面價值在未來期間將通過體現經濟利益的資源從企業流出予以清償。負債的計稅基礎，是指負債的賬面價值減去未來期間計算應稅所得時按照稅法規定可予抵扣的金額。因負債的賬面價值與其計稅基礎不同產生的暫時性差異，本質上是稅法規定就該項負債相關的支出在未來期間可以稅前扣除的金額。如果清償該負債的支出部分或全部金額可以在晚于負債確認的未來期間內作為應稅經濟利益的抵扣項，則會形成可抵扣暫時性差異；如果清償該負債的支出在未來期間不可抵扣應稅經濟利益，則該負債的計稅基礎就等于其賬面價值，無暫時性差異產生；如果清償該負債的支出在未來期間可以抵扣應稅經濟利益的金額為負數，即調增未來期間的應稅所得，則會形成應納稅暫時性差異。

(二)資產、負債初始確認形成的暫時性差異確認是指將某一項目作為一項資產、負債、收益、費用等正式記入或列入某一主體財務報表的過程。包括同時用文字或數字表述某一項目，其金額包括在財務報表的合計數中。對于一項資產或負債，確認不僅要記錄該項目的取得或發生，而且要記錄其隨后的變動，包括導致該項目從財務報表上予以剔除的變動(SFACNo.5，par.6)。按照美國財務會計準則委員會(FASB)的這一定義，會計確認涉及初始確認和再確認兩個環節，且確認本身包含計量。在資產、負債的初始確認環節，可能形成暫時性差異的有以下四種情形：(1)初始確認既影響會計收益又影響應稅收益。資產、負債初始確認時，如果既影響會汁收益又影響應稅收益，一般不會形成暫時性差異。在多數情況下，稅法與會計準則對于收入、費用的確認口徑和確認時間是一致的。資產初始確認時，相關的收入計入當期應稅所得，在未來收回資產賬面價值時不再計稅，該資產的計稅基礎等于其賬面價值，無暫時性差異；負債初始確認時，相關的費用在當期已經稅前扣除，未來清償該負債時不再允許扣除，該負債的計稅基礎亦等于其賬面價值，也無暫時性差異。即使資產、負債初始確認時相關的會計收入、會計費用與計稅收入、計稅費用的金額有所不同，也只是永久性差異，而不會形成暫時性差異。(2)初始確認不影響會計收益但影響應稅收益。在這種情形下，資產、負債的初始確認必然會形成暫時性差異，如自行研發的無形資產，按照《CAS6――無形資產》的規定，符合條件的開發支出可資本化為無形資產；而新稅法規定，開發新技術、新產品、新工藝發生的研究開發費用可在計算當期應稅收益時加計扣除，故未來可稅前列支的金額為0，即計稅基礎為0，該項無形資

產的初始確認金額與其計稅基礎之間形成一項應納稅暫時性差異。再如預收款方式銷售商品，因不符合收入的確認條件，企業在收到客戶預付的合同款時將其確認為負債；稅法對于收入的確認原則一般與會計準則相同，但在某些情況下，未確認收入的預收款按照稅法規定應計入當期應稅所得。由于與該項負債相關的經濟利益已在取得當期計算繳納所得稅，未來期間按照會計準則規定確認收入時，不再計入應稅所得，即未來期間計算應稅所得時準予扣除的金額等于其賬面價值，故其計稅基礎為O。該項預收賬款的初始確認金額與其計稅基礎之間形成了一項可抵扣暫時性差異。(3)初始確認影響會計收益但不影響應稅收益。與第二種情形相類似，資產、負債的初始確認如影響會計收益但不影響應稅收益，也會形成暫時性差異。如應收公司債券的利息，按照《CAS22――金融工具確認與計量》的規定，作為交易性金融資產的分期付息債券，在資產負債表日應確認應收利息，同時確認投資收益；而按照稅法規定，債券利息在實際收到時才計人應稅收益且不得作任何扣除，故其計稅基礎為0，該項應收利息的初始確認金額與其計稅基礎之間形成了一項應納稅暫時差異。再如因對售出商品提供售后服務而確認的預計負債，減少當期的會計收益；稅法規定與銷售商品相關的支出應于實際發生時稅前扣除，故其計稅基礎為0。該項預計負債在初始確認時形成了一項可抵扣暫時性差異。(4)初始確認對會計收益和應稅收益均無影響。通常情況下如果資產、負債的初始確認既不影響會計收益也不影響應稅收益，則不會形成暫時性差異。但對于一些特殊的交易或事項，資產、負債的初始確認金額與其計稅基礎之間仍可能存在差異。如《CAS20――企業合并》規定，對于非同一控制下的企業合并，合并中取得的有關資產、負債應按其在購買日的公允價值計量。如果該項合并符合稅法規定的免稅合并條件(即合并企業支付給被合并企業或其股東的收購價款中，非股權支付額的比例低于20％)，合并企業接受被合并企業全部資產的計稅成本，須以被合并企業原賬面價值為基礎確定。由此可見，由于會計準則和稅法對于企業合并的劃分標準和處理原則不同，從而造成企業合并中取得的有關資產、負債的初始確認金額與其計稅基礎的差異，相關的遞延所得稅資產或遞延所得負債應調整購買日應確認的商譽或負商譽。再如《CAS21――租賃》規定，融資租賃中承租人應將租賃開始日租賃資產的公允價值，與最低租賃付款額現值兩者之中較低者作為租入資產入賬價值；稅法規定，融資租入資產應當按照租賃合同或協議約定的付款額及相關交易費用作為其計稅基礎，從而形成暫時性差異。需要指出的是，《CAS18――所得稅》規定，除企業合并以外的交易或事項，如果該項交易或事項發生時既不影響會計收益也不影響應稅收益，則相關的暫時性差異不確認為遞延所得稅負債或遞延所得稅資產。這主要是由于交易發生時既不影響會計收益又不影響應稅收益，確認遞延所得稅負債或遞延所得稅資產的直接結果是調整有關資產或負債的初始確認金額，違背歷史成本原則，因此，融資租賃中租入資產相關的暫時性差異不得確認為遞延所得稅負債或遞延所得稅資產。

(三)資產、負債再確認導致的暫時性差異再確認是在初始確認的基礎上，對各項數據進行篩選、濃縮，最終列示住財務報表之中。資產、負債的再確認直接表現為對其初始確認金額的調增或調減。由于所采用的會計政策與稅法規定不同，在資產、負債的再確認環節可能形成新的暫時性差異或轉回原已確認的暫時性差異。與初始確認類似，資產、負債再確認導致的暫時性差異仍分為四種情形：(1)再確認既影響會計收益又影響應稅收益。對于資產的再確認，如果影響損益，通常表現為資產的原賬面價值部分或全部轉化為費用，如固定資產折舊、無形資產攤銷等。資產折舊與攤銷本質上屬于分攤程序，而非計價程序，相關的會計政策主要涉及折舊和攤銷的資產范圍、年限以及方法選擇等問題。企業可以在會計準則的框架下自行確定折舊和攤銷政策，前提是所采用的會計政策能夠真實反映出該項資產有關的經濟利益的預期實現方式；而稅法出于征稅目的，對折舊和攤銷的稅前列支金額做出一些限制性或禁止性規定，如與經營活動無關的固定資產和無形資產，其折舊費用或攤銷費用不得稅前扣除；固定資產因技術進步等原因，確需加速折舊的，方可縮短折舊年限或者采取加速折舊法。由于企業采用的折舊和攤銷政策與稅法規定不一致，各期的會計費用與計稅費用可能存在差異。當某一期間會計費用大于計稅費用時，期末該項資產的賬面價值將小于其計稅基礎，形成可抵扣暫時性差異，反之則會形成應納稅暫時性差異。對于負債的再確認，如果影響損益，通常表現為負債轉為收入，如預收賬款在商品發出時確認為收入。如果該項預收賬款在初始確認形成了暫時性差異，即相關的經濟利益在取得當期已計入應稅所得，則再確認時相關的會計收入不再作為計稅收入，初始確認時形成的暫時性差異得以轉回；如果初始確認時未形成暫時性差異，即稅法的規定與會計準則的規定一致，則再確認時會計收入與計稅收入相同，不涉及暫時性差異。(2)再確認不影響會計收益但影響應稅收益。不影響會計收益的資產、負債的再確認，一般表現為資產與負債的內部轉換，如資產清償負債、一項資產或負債轉換為另一項資產或負債，通常情況下對應稅收益也沒有影響。但如果資產、負債在初始確認時存在暫時性差異，則其賬面價值的變動將導致暫時性差異的轉回，影響應稅收益。如應收公司債券的利息，實際收到利息時計人應稅收益，即轉回初始確認時的應納稅暫時性差異；再如對售出商品提供售后服務而確認的預計負債，實際發生支出時作為計稅費用準予稅前扣除，即轉回初始確認時的可抵扣暫時性差異。(3)再確認影響會計收益但不影響應稅收益。從利潤表項目看，會計收益而非應稅收益的項目主要有：資產減值損失、公允價值變動收益等。在資產的再確認過程中，如果計提了減值準備，如壞賬準備、存貨跌價準備、固定資產減值準備等，相關資產的賬面價值將會減少；按照稅法規定，企業實際發生的與取得收入有關的、合理的支出，包括成本、費用、稅金、損失和其他支出，準予在計算應稅所得時扣除，未經核定的準備金支出不得扣除。因此，資產一旦計提了減值準備，由于計稅基礎不變，其賬面價值將低于計稅基礎，從而形成可抵扣暫時性差異。對于交易性金融資產和以公允價值模式計價的投資性房地產，按照會計準則的要求，期末應按公允價值調整其賬面價值，同時確認公允價值變動損益。由于公允價值變動損益不計人應稅收益，相關資產的計稅基礎不變，因此，資產按公允價值計價也會導致暫時性差異。(4)再確認對會計收益和應稅收益均無影響。資產、負債的再確認既不影響會計收益也不影響應稅收益，在這種情形下通常不會涉及時間性差異。但如果資產、負債賬面價值的變動計人權益而計稅基礎不變，也可能形成暫時性差異。如可供出售金融資產在初始確認時按照實際成本入賬，賬面價值與計稅基礎相一致，不涉及暫時性差異；資產負債表日，可供出售金融資產按照公允價值計價且公允價值與原賬面價值之間的差額計入權益(“資本公積”)，而計稅基礎仍為取得時的實際成本。該項可供出售金融資產再確認后的賬面價值如大于計稅基礎，則形成應納稅暫時性差異；反之，則形成可抵扣暫時性差異。

(四)特殊項目的暫時性差異一是未作為資產、負債確認的項目產生的暫時性差異。某些交易或事項發生時，由于不符合資產、負債的確認條件而未體現為資產負債表中的資產或負債，但按照稅法規定能夠確定計稅基礎的，其賬面價值0與計稅基礎之間的差異也構成暫時性差異。如企業在籌建期間所發生的開辦費計入“長期待攤費用”，并于開始正常生產經營時一次性計入當期損益，不體現為資產負債表中的資產；稅法規定，企業發生的該類支出在開始正常生產經營活動后的5年內分期攤銷，自稅前扣除。資產負債表日，該項賬面價值為0的資產，由于其計稅基礎不為0，二者之間的差異也屬于暫時性差異。二是可抵扣虧損及稅款抵減產生的暫時性差異。新稅法規定：“企業納稅年度發生的虧損，準予向以后年度結轉，用以后年度的所得彌補，但結轉年限最長不得超過五年。”同時還規定：“企業購置用于環境保護、節能節水、安全生產等專用設備的投資額，可以按一定比例實行稅額抵免?！睂τ诎凑斩惙ㄒ幎梢越Y轉以后年度的未彌補虧損及稅款抵減，雖不是因資產、負債的賬面價值與計稅基礎不同產生的，但本質上可抵扣虧損和稅款抵減與可抵扣暫時性差異具有同樣的作用，均能夠減少未來期間的應稅所得和應納稅額，也視同為可抵扣暫時性差異。

篇（9）

立足于本文的述評重點,筆者不準備對涉及投融資關系的所有文獻予以回顧,而只是通過對企業投資支出與負債水平關系的研究文獻進行梳理和歸納,結合學者們關于產品市場競爭與企業微觀決策關系的主要研究成果,從產品市場競爭的視角來探討企業投融資關系的進一步研究方向。

二、文獻回顧

(一)負債融資和投資行為關系研究

西方學者對于企業投資與負債關系的研究結論大致可以歸為三大類(童盼、陸正飛,2005):第一,探討股東—債權人沖突與企業投資行為的關系;第二,研究負債的相機治理作用;第三,研究債務期限結構對投資行為的影響③。

關于股東—債權人沖突對企業投資行為的影響,Jensen and Meckling(1976)認為在進行投資決策時,股東/經理可能會進行資產替代。根據其觀點,如果企業的融資結構當中負債的比率較大,這將會誘導股東/經理去冒險嘗試那些成功機會微乎其微但若成功則回報極高的投資項目,倘若冒險投資成功,股東 /經理則可以賺取超過負債賬面價值的大部分收益;如果投資項目失敗,股東只受有限責任的約束,而債權人則承擔大部分失敗的損失,理性的債權人在貸款時會正確預期到股東未來的投資行為,從而要求更高的回報率,由此導致了負債的第一種成本即資產替代問題。Myers(1977)則分析了股東—債權人沖突對企業投資行為影響的另一個方面:投資不足。他剖析了負債對成長型企業的影響,具體而言,當公司的負債比例增加時,公司的破產概率也隨之增加,此時,股東/經理對NPV為正的項目存在著投資不足的動機。也就是說,雖然某些投資項目符合企業價值最大化的目標,但是由于其大部分的期望回報屬于債權人,這種情況下,盡管這些投資項目的NPV為正值,股東/經理也不會對其進行投資。當理性的債權人在貸款前預期到這種情況時,公司就得支付較高的負債融資成本,由此導致了負債的另一種成本即投資不足問題。在Jensen and Meckling(1976)、Myers(1977)的開創性研究之后,Smith and Warner(l979)研究指出,在發行風險債券的企業,股東/經理有動機去作出有利于股東而侵害債權人權益的經營和財務決策。隨后,眾多學者從負債水平(Gavish and Kalay,1983)、財務契約(Berkovitch and Kim,1990)、成長性(Ahn,Seoungpil,et al.,2006)等角度對股東—債權人沖突引起的企業投資行為扭曲問題繼續展開研究。

再看國內學者的研究情況。國內學者現有的研究已開始把企業投資和融資結合起來考慮,但關于股東—債權人沖突對投資行為影響的研究還比較少,尤其是缺乏該領域系統的實證性研究。童盼、支曉強(2005)運用蒙特卡羅模擬法實證研究我國上市公司股東—債權人利益沖突對企業投資行為的影響及其影響因素。江偉、沈藝峰(2005)從負債成本的角度揭示了我國上市公司大股東進行資產替代的行為與其持股比例之間呈倒“N”型的非線性關系,且公司投資機會的增加會對大股東的資產替代行為產生影響。劉星、楊亦民(2006)的實證研究結果表明融資結構與企業投資在總體上呈顯著的負相關關系,但如果對研究樣本按照成長性劃分,則低成長企業的融資結構與投資支出并沒有表現出顯著負相關。他們的研究結論符合負債成本理論,有力地支持了負債融資對高成長性企業會產生投資不足影響的說法。

在負債的相機治理作用對企業投資行為影響方面,Jensen(1986)指出,由于有動機去擴大企業的規模,經理會以犧牲股東利益為代價,利用閑置資金對那些可以擴大企業規模的非盈利項目進行投資,這就導致了經理的過度投資行為。根據Jensen的觀點,負債能夠抑制經理的這種過度投資行為,降低股東與經理之間的成本,從而發揮負債的相機治理作用。具體而言,負債相機治理作用的發揮基于兩方面的原因,其一,負債定期還本付息的特征有利于減少企業的閑散資金,防止經理利用過多的閑置資金去從事使自身獲益但是侵害股東利益的過度投資行為;其二,負債會加大經理所面臨的監控和破產風險,由于害怕因為企業破產造成的控制權轉移而失去來自于企業的各種利益,與低負債企業相比,高負債企業的經理較難作出上述的利己但卻侵害股東權益的投資決策。隨后,多個學者(John and Senbet,1988;HEinkel and Zechner,1990;Hart and Moore,1995;Lang et al.,1996;Childs,P.D.,et al.,2005等)從不同角度的研究都證實了負債融資發揮了相機治理作用。

對于負債的相機治理作用,國內學者們的研究發現企業成長性(江偉、沈藝峰,2004)、投資項目的風險(童盼、陸正飛,2005)、終極控制人性質(李勝楠、牛建波,2005;辛清泉、林斌,2006;李喬立,2007等)、控股股東持股比例(姚明安、孔瑩,2008)等因素會影響我國企業負債相機治理作用的發揮,但總體而言,國內學者得到的檢驗結果與前述西方理論的預期存在較大差異。

(二)產品市場競爭與企業投資行為關系研究

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中圖分類號：F830.33

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)08-0052-04

20世紀90年代以來，金融市場競爭加劇。一方面銀行與非銀行金融機構、銀行同業之間在市場的爭奪中，使客戶關系變得越來越重要(注: 銀行客戶關系是指為客戶服務、給客戶貸款和吸收存款戰略復合體，這種客戶關系決定商業銀行制度特點。)；另一方面競爭導致銀行凈利差越來越薄，銀行已不能單純依靠較薄的利差來消化風險帶來的損失，必須主動地將風險控制在適度的范圍中，利率風險管理和信用風險管理已成為現代商業銀行資產負債管理的核心內容。因此，現代商業銀行資產負債管理不僅要對利率風險、信用風險等進行全面和全過程的管理，而且要對利率風險、信用風險和客戶關系進行協調管理。同時，銀行在資產負債風險管理活動中必須認真考慮資產負債行為對客戶關系的影響，并加以解決。

一、客戶關系已成為現代商業銀行資產負債管理的第三個關鍵變量

Joseph F?Sinkey(1992)認為商業銀行資產負債管理有兩個關鍵的變量，是凈利息收入和銀行資本價值，即商業銀行資產負債管理的短期目標變量和長期目標變量。[1]商業銀行資產負債管理的短期目標為在銀行可接受的風險水平內使凈利息收入最大，或在一定凈利息收入上，使風險最小。在商業銀行龐大的資產負債組合中，一般來說，除了少量的現金外，可視為一個風險資產組合(注: 雖然商業銀行資產中包括無違約風險和利息率確定的政府債券。但從現代資產組合理論來看，無風險資產必須滿足以下條件：第一，必須沒有違約風險；第二，沒有市場風險，即無風險資產的到期日必須與資金來源的期限嚴格一致。任何一種到期日超過或早于計劃期的資產（或證券）都不是無風險資產。政府債券雖然滿足第一個條件，但要滿足第二個條件則相當困難。)。由于現金不產生收益，當生息資產不變時，影響凈利息收入主要是凈利息收益率。所以商業銀行資產負債管理的短期目標也可表述為：在一定的風險下使凈利息收益率最大，或在一定的凈利息收益率上使風險最小。商業銀行資產負債管理的短期目標可用圖1表示。

圖1是一個由風險和預期收益構成的坐標圖，曲線SS'為現代資產組合理論中的有效前沿，曲線上的每一點都代表在一定時期內商業銀行最優資產負債組合的風險與收益關系。A點代表某商業銀行資產負債組合的風險-收益，從圖1中可以看出，這不是最優組合，因此，A點必須向SS'曲線移動，其路徑有多條。我們關注兩條路徑：一是從A點到B點。此時，商業銀行資產負債組合風險不變，收益達到最大。二是從A點到C點。此時，商業銀行資產負債組合收益不變，風險最小。這樣，從A點到B點或從A點到C點，就反映了商業銀行資產負債管理短期目標的實現過程。其實，圖1也反映出了商業銀行資產負債管理長期目標的實現，當從A點到C點時，風險不變，收益達到最大，此時銀行資本價值也會達到最大；同樣由A點到C點時，也會使銀行資本價值增加。

以現代資產組合觀點來看，要使AB或AC的關鍵在于：一是如何有效控制組合中資產收益間的相關性；二是如何有效地調整資產負債結構。因此，在商業銀行資產負債組合的利率風險管理中，利率敏感性缺口分析和久期缺口分析都是一種決策技術，能否取得預計的效果，還取決于銀行調整資產負債組合的能力。對于信用風險管理，則需要通過分散化來調整資產負債組合中各資產或負債收益間的相關性。所以，能否實現商業銀行資產負債管理目標，不僅取決于銀行資產負債管理的決策能力，還取決于商業銀行對資產負債組合的配置和調整能力。與一般工商企業不同，商業銀行是經營貨幣的企業，資產負債是其與市場上交易對手即客戶進行交易的結果，如要調整資產負債結構，勢必會影響客戶的利益，即影響與客戶的關系。

商業銀行是服務型企業，提供金融服務以滿足客戶的金融需求，保留客戶是服務企業所要面對的關鍵戰略問題。隨著金融同業間競爭日益激烈，如何保持客戶的忠誠度成為商業銀行面臨的主要問題，而且客戶關系也會直接影響銀行股票價值。[2]資產負債業務是銀行最主要的服務活動，資產負債管理作為占主流地位的現代銀行經營管理方法，在其實現銀行資本價值最大化過程中，應充分考慮銀行與客戶的關系。因此，在競爭激烈的環境中，良好客戶關系成為商業銀行資產負債管理在實現銀行經營目標過程中的第三個關鍵變量。

二、未考慮客戶關系是目前商業銀行資產負債管理行為的主要缺陷

當前商業銀行資產負債管理的基本思維方式和管理理念是以銀行為中心，在控制銀行資產負債組合風險的過程中，較小或沒有主動地考慮其資產負債組合配置或調整行為對客戶關系的影響。

這種管理的思維方式在銀行信貸市場上最典型的體現就是“信貸配給”(注: 信貸配給可分為均衡信貸配給和非均衡信貸配給。非均衡信貸配給是指某些制度上的制約所得到的長期非均衡現象（Scott，1957）。文中的信貸配給是指均衡信貸配給。)。所謂信貸配給是指當某些借款人愿意支付合同中的所有價格因素和非價格因素時，其貸款需求還得不到滿足的情形，其中的價格因素是指銀行要求的，且不受政府約束的貸款利息水平。傳統商業銀行資產負債管理中充分體現了“信貸配給”的工作方式，如商業銀行規定對同一借款客戶貸款余額與銀行資本凈額的比例，規定對最大十家客戶發放的貸款總額與銀行資本凈額的比例等，這都是商業銀行典型的信貸配給方式。信貸配給是銀行資產分散的一種工作方式，在特定時期，這種工作方式對銀行控制違約風險是有作用的，因此是一種帕累托改進。[3]但采取信貸配給的思維方式是以銀行為中心，銀行為控制違約風險，即使客戶完全滿足銀行的要求，銀行也不滿足客戶的全部貸款需求，這種工作方式不利于銀企保持長期的合作關系，而銀行貸款的價值來源于長期的銀企關系。[4]這使銀行常常處于業務關系和風險保全不可兼得的困境。

利率敏感性缺口分析和久期缺口分析作為商業銀行管理資產負債組合利率風險的決策分析技術和決策工具是有效的。但如果是通過調整銀行資產負債表內項目(特別是存貸款)的規模和期限來實現決策目標，有可能將利率風險轉嫁給自己的客戶，這不僅會影響銀行與客戶的關系，也會使銀行資產負債管理的效果受影響。一是當客戶不愿意接受銀行轉嫁的利率風險，或不能承受銀行轉嫁的利率風險時，將會增加違約的可能，使銀行在降低其資產負債組合利率風險的同時增加了違約風險，同時也損害了客戶關系；二是銀行想通過表內項目調整來平衡其資產負債組合缺口，但以客戶為主的市場力量如不愿接受這種調整，將會采取一些所謂的反平衡行為(注：反平衡行為指銀行客戶根據對市場利率的預期而作出的一些不利于銀行平衡資產負債組合缺口的行為。)，會使缺口管理的效果不能如愿以償。

三、對客戶關系和風險協調管理是現代商業銀行資產負債管理的重要內容

以銀行為中心的資產負債管理方法只能適應市場競爭不激烈、金融市場不夠發達，客戶投融資渠道窄、銀行在金融市場中占主導地位的經營環境。當金融市場相當發達，企業、居民等投融資渠道增多，銀行之間、銀行和非銀行金融機構之間競爭激烈，以銀行為中心的資產負債管理思維方式將難以適應。

現代商業銀行資產負債管理的基本理念應是以客戶為中心，即在不影響客戶關系的基礎上實現商業銀行資產負債管理的短期目標和長期目標。風險是銀行資產負債行為與之俱生的，管理風險并不是目的，而是有助于商業銀行資產負債管理的實現。商業銀行資產負債組合風險管理的目標應是在維護客戶關系的基礎上使銀行凈利息收入和銀行資本價值不受風險因素變動的影響或在一定的風險水平下使兩者最大。因此，這要求商業銀行在資產負債管理過程中，對客戶關系和資產負債組合風險進行協調管理。

四、商業銀行資產負債組合風險與客戶關系協調管理的思路

從維護客戶關系的角度來看，商業銀行資產負債行為將更象Ho-Saunders銀行資產負債行為分析框架中的做市商。銀行在存貸市場上提出合理的買入價(即存款利率)和合理的賣出價(即貸款利率)，貸款者或存款者在相應的價格下金融需求得到滿足。這種行為方式將使銀行資產負債結構的不匹配更加突出。一方面信貸資產在地域、行業和單個借款者之間的分布將不能滿足銀行信用風險分散化的要求，潛在的信用風險可能加大；另一方面，資產負債期限不匹配也將更為突出，利率風險也可能增加。因此，該種資產負債行為方式將使風險管理顯得更為重要。

風險管理的一個重要原則是風險必須由愿意接受風險并有能力承受風險的市場參與者承擔，當客戶不愿接受風險時是不能轉嫁給客戶的，必須通過金融市場交易來轉嫁和分散。信用風險是銀行固有的、必須承擔的風險。因為銀行資產轉換的職能要求銀行必須進行信用評估并承擔一定的風險，信用風險往往與單筆貸款的違約率相聯系。因此信用風險在很大程度上是一種非系統性風險，通過有效的信用評估和分散化能減少。銀行資產負債期限不匹配，可能產生流動性風險。在利率多變的環境中，還會產生利率風險。利率風險是一種總量風險，其風險與單筆資產或負債業務關系不大，與銀行資產負債組合缺口有關。同時利率風險是系統風險，只能通過轉嫁來減少。由于信用風險與利率風險的性質不同，控制方式不同，這決定了銀行對兩種風險的管理目的不一樣。對于信用風險，銀行必須承擔一部分風險；對于利率風險，銀行可以不承擔，也可以承擔一部分風險。因此，不可能通過金融市場交易同時對信用風險和利率風險進行管理。筆者認為解決問題的思路就是利用金融工程的剝離技術，將利率風險從銀行資產負債組合中剝離出來單獨進行管理，這樣就可以利用利率衍生工具來進行管理。其實利率衍生工具就是將利率風險從標的資產中剝離出來，對利率風險進行交易。

當利率風險從商業銀行資產負債組合剝離出去以后，筆者認為利率風險、流動性風險(有時加上匯率風險)應交給專門機構進行專業化管理。這樣銀行分支機構就只須關注交易對手的信用風險，不必考慮資金期限的匹配問題、流動性問題、利率和匯率的變化問題。由于銀行分支機構不再對利率風險管理負有直接責任，因此，資產負債組合中的期限匹配等問題，也就不必通過對存貸款結構調整來解決，而主要應通過金融市場的交易來完成，這就不會影響銀行與客戶的關系。

信用風險的分散也不是全部靠對某些行業、地區或單個貸款者進行數量限制來達到，更多的是通過市場化交易來分散。更進一步的做法是將部分信用風險從貸款資產中剝離出來單獨進行管理，即利用信用衍生工具交易來分散信用風險。所以將商業銀行資產負債組合中的利率風險和信用風險適當分離并單獨管理，通過金融市場來轉嫁或分散就能夠實現協調管理。

五、運用金融衍生工具進行套期保值是實現協調管理的重要手段

協調管理要求在不影響客戶關系的條件下，對銀行資產負債組合的利率風險和信用風險進行有效的管理，從而實現商業銀行資產負債管理的目標。金融衍生工具套期保值方法在銀行資產負債管理中的應用，其實質是通過買賣金融衍生工具來構建虛擬的資產或負債，使虛擬的資產或負債的利率敏感性狀況與銀行及時持有的資產或負債正好相反，而這種虛擬的資產或負債不會影響銀行與客戶的關系。

一些研究表明商業銀行運用套期保值能對其資產負債組合中的風險進行有效地控制。Diamond(1984)通過信用中介模型分析指出，利用衍生工具能增強銀行作為被委托為監視者在信息方面具有比較優勢的可信度。[5]而Géczy、Minton、Schrand(1997)同意市場信息不對稱是激勵商業銀行套期保值的必要條件。[6]這說明套期保值是商業銀行應對市場信息不對稱的有效方法，因此可緩解銀行貸款的信貸配給。Schrand和Unal(1998)認為銀行套期保值是用來協調風險管理，主要是控制信用風險和利率風險。[7]

由此可見，現代商業銀行資產負債組合風險控制和客戶關系協調管理問題可以運用套期保值方法來解決。辛基(2002)指出，雖然衍生工具、持續期和證券化代表了管理風險的創新方法或更深的方法，而許多銀行并未使用這些技術來管理資產和負債，它們的資產負債管理也相當成功。但是現在還無法確定在沒有這些現代方法的情況下，銀行是否能繼續成功地進行資產負債管理。

參考文獻：

[1] Sinkey，J.F.Jr，mercial Bank Financial Management[M].Macmillan Publishing Company.

[2] Sinkey， J.F.， Jr.， Carter， D.A， 1999. The Reaction of Bank Stock Prices to News of Derivatives Losses by Corporate Clients[J].Journal of Banking and Finance，23.

[3] 周鴻衛.信貸配給的效率分析[J].財經理論與實踐，2001，(6).

[4] Merton，R.C，1993.Operation and Regulation in Financial Intermediation：a Functional Perspective[M].In Operation and Regulation of Financial Markets.edited by P.England.Stockholm：Economic Council.

[5] Diamond，D，1984.Financial Intermediation and Delegated monitoring[J].Review of Economic Studies，51.

[6] Géczy，C.，Minton，B.A.，Schrand，C，1997.Why Firms Use Currency Derivatives[J].Journal of Finance，52.

[7] Schrand，C.M.，Unal，H，1998. Hedging and coordinated risk management：evidence from thrift conversions[J].Journal of Finance，53.

A Study on Customer Relationship and Modern Asset and Liability Management of commercial banks

ZHOU Hong-wei，ZHANG Rong

篇（11）

不斷提高的經濟全球化程度及各類財務舞弊事件的發生都使得建立全球統一的高質量會計準則成為大勢所趨。當前國際財務報告準則創新的主要內容之一是對三大報表的改革，特別強調要徹底打通三大財務報表之間的勾稽關系。有兩種理念支撐資產負債表、利潤表及現金流量表之間的內在關系：勾稽觀和非勾稽觀。這兩種觀點在解釋會計要素、三表之間關系方面存在較大差異。勾稽觀認為三表之間存在一定的數量關系，而非勾稽觀則割裂了三表之間的關聯性，認為每張報表的界定和計量都獨立于另一張報表。現行世界各國均采用勾稽觀來解釋三表之間的關系，這在一定程度上反映了對會計信息認識程度的加深。在此背景下，本文試圖對貫穿整個準則體系的會計觀念——資產負債觀、收入費用觀與現金流量觀之間的關系及其背后依恃的理念——勾稽觀進行理論分析，并對三大觀念進行評價。

一、資產負債表、利潤表與現金流量表之間的勾稽關系

（一）資產負債表與利潤表的勾稽關系

假如沒有資本支出或前期調整，凈利潤便等于本期所有者權益的變動，從這一點看，資產負債表和利潤表在數字上存在著勾稽關系。利潤表內部還可以進一步劃分：將收入與利得、費用與損失區別開來，收益或損失又可劃分為經常性損益和非經常性損益。屬于以前年度損益調整的會計業務沒有包含在利潤表中，而是直接計入留存收益。利潤表中其他綜合收益反映企業根據會計準則規定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額，此部分并不會反映在凈利潤中，而是直接計入資產負債表中的資本公積下的其他資本公積項目。美國第6號財務會計概念公告中提出會計的十大要素，并明確指出各要素之間的勾稽關系。在勾稽觀下，利潤是所有者權益的一個組成部分，它構成了留存收益內容。

（二）資產負債表與現金流量表的勾稽關系

連接資產負債表和現金流量表的橋梁是現金科目。現金流量表中的現金流量凈額可以體現企業資產負債表中現金余額的變化。另外，投資活動產生的現金流量凈額可以導致資產負債表中企業長期資產如可供出售金融資產、長期股權投資、固定資產、在建工程等科目的增加，還可能導致企業交易性金融資產等科目的增加?；I資活動產生的現金流量凈額可導致所有者權益或者負債的增加。當采用債務融資時，企業現金及長期借款、短期借款、應付債券等科目會增加；當采用股權融資時，企業現金及股本、資本公積等科目會發生變化。

（三）現金流量表與利潤表的勾稽關系

利潤表體現了企業的經營活動情況，利潤表中凈利潤經過對各類減值、折舊、攤銷、公允價值變動損益、財務費用、投資收益、遞延所得稅、存貨、經營性應收應付等項目的調整便可調整為經營活動產生的現金流量凈額，從現金流量表補充資料內容便可知此勾稽關系的存在。另外，財務費用會體現在籌資活動產生的現金流量中，投資收益則體現在投資活動產生的現金流量中。

二、勾稽觀下收入費用觀與資產負債觀之比較

在勾稽觀下，有兩種定義會計要素的觀念可供選擇：收入費用觀和資產負債觀。前者專門定義利潤表的要素，把重點放在利潤表、收入確認原則和收入計量規則上，而將資產和負債作為收入和費用的副產品來定義、確認和計量。后者與收入費用觀正好相反，它強調資產和負債的定義、確認和計量，而把收益作為資產和負債計量的副產品進行定義、確認和計量。簡言之，收入費用觀意味著利潤表占主導地位，而資產負債觀則是以資產負債表為中心。目前我國會計準則中主要采用的是資產負債觀，并與國際財務報告準則實質上趨同。

（一）會計目標側重點比較

在收入費用觀下，企業對外提供的財務報告中利潤表處于核心地位，利潤表中的收益信息主要是反映企業在某一特定期間的經營業績和經營成果，該信息有助于企業所有者對企業管理當局受托責任履行情況進行評價。因此，收入費用觀主要體現了受托責任觀的會計目標。在資產負債觀下，企業的財務報告體系以資產負債表為核心，利潤表用來輔地反映資產負債表的收益信息。資產和負債的定義采用的是未來收益觀，資產和負債是未來現金流量的現值，是面向未來的，用于反映企業未來的經濟收益情況。該信息有助于各類投資者去評估企業未來現金流量凈額、產生的時間及其不確定性。因此，資產負債觀理論主要體現的是決策有用性的會計目標。

（二）會計信息質量特征比較

資產負債觀是用真實的、客觀存在的資產與負債作為計量標準，以所有者權益的增加來確認收益，可以有效壓縮人為操縱利潤的空間。資產負債觀強調企業凈資產而不是利潤，因為股東財富的提升體現在凈資產的增加。從資產和負債存量的真實準確性看，資產負債觀能夠從源頭上分清該交易或事項對企業產生的影響及后果，并在財務報告中列報這些交易或事項的結果。因此，資產負債觀下提供的會計信息具有更強的相關性。而收入分配觀由于其體現受托責任觀的會計目標，其會計信息質量目標以可靠性為主。

（三）會計計量模式比較

在收入費用觀理論下，會計計量的重心是確認收益。資產雖也需要計價，但其計量要么是為了計量已實現的收入所對應的存在形態的價值量，要么是為了計量已發生的支出中有多少應作為費用，還剩多少應作為資產。收入費用觀強調基于實現原則、采用交易法進行收入與費用的配比，因此傾向于采用歷史成本進行會計計量。雖然歷史成本確保了信息的可靠性，但不能充分揭示會計信息的相關性和有用性。

在資產負債觀下，會計計量的重心是資產的計量。資產是最基本的會計要素，其他各要素的計量都從屬于資產的計量。資產負債觀強調資產負債信息的真實可靠性，同時要求會計收益應該全面反映報告期內企業各項交易和事項的影響，因此其要求在會計計量中全面采用公允價值，全面反映報告期內所有交易和事項的實質，并由之確定企業報告期的收益。這在一定程度上提高了會計信息質量的相關性。

三、勾稽觀下現金流量觀與收入費用觀之比較

現金流量觀指在財務報告列報或者是投資決策時更多地關注現金流量信息。隨著各類財務舞弊事件的發生，現金流量表越來越受到重視，因現金項目造假最難，所以可靠性最高。投資者也越來越多地采用經營活動產生的現金流量凈額來評價企業的經營情況，而不僅僅單看利潤表信息。另外，凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額的差異一定程度上可以代表企業的會計信息質量及盈利質量。由于具有前瞻性的特點，現金流量觀被廣泛應用于企業投資決策中，但是需要指出的是現金流量觀在用于投資決策時由于未來現金流量及折現率的不確定性，現金流量觀雖然是一種理想的決策方法，但實施起來有一定難度。相比之下，收入費用觀下的盈利質量保證程度較低，需輔以現金流量信息才可全面判斷企業盈利狀況。

四、綜合把握資產負債觀、現金流量觀與收入費用觀

資產負債狀況可以體現企業未來的現金流量狀況，在計量上資產負債觀強調動態地反映資產和負債現值的變化，使得兩個資產負債表日的凈資產變化值與企業當期的業績一致。強調相關性的資產負債觀雖因優于收入費用觀而被廣泛采納，但在資產負債表不能真實全面反映企業價值的前提下，過度傾向于資產負債觀是片面的。一方面，資產負債觀下公允價值計量屬性的采用對會計信息相關性的提升幅度是有限的，甚至有學者研究表明公允價值的采用擴大了企業盈余管理的空間，降低了會計信息質量；另一方面，資產負債表進行會計確認和報告時僅局限于以貨幣計量的會計要素，而在知識經濟時代，企業的知識、人才、能力、組織管理模式等更能夠帶來未來現金流的流入，但是由于無法對其進行可靠計量，使其無法得到充分反映，企業整體價值也就無法反映出來。故在此現狀下，過度傾向于資產負債觀是片面的。

現金流量觀強調關注企業當期及以后各期的現金流量情況，鑒于當期現金流量造假的難度最大，且通過企業未來現金流量可以更科學地對企業現值進行估計，現金流量觀值得推廣。但由于未來現金流及折現率的不可預知性，基于現金流量觀作出的決策有時候偏差更大。故單獨一味傾向于現金流量觀也是片面的。雖然收入費用觀很多時候因盈余管理與盈余造假的存在被忽視，但是利潤表信息詳細地反映了企業利潤的構成，具有一定的價值。故收入費用觀無法被完全拋棄。

綜上所述，資產負債觀、收入費用觀與現金流量觀都存在各自的優點與不足。投資者及監管機構應該清晰地理解企業三張報表之間的勾稽關系，從而理性地在資產負債觀、現金流量觀和收入費用觀中作出權衡與選擇，但這并不意味著要放棄某一個，而是要綜合把握各類指標，從三張報表的勾稽關系出發，對企業會計信息的真實性作出鑒別，從而作出更好的決策。

【參考文獻】