企業財務危機預警大全11篇

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財務危機,是指企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象,其實質是由于企業對財務風險控制失當造成的。企業財務危機通常從生產、經營、銷售和財務管理等方面的種種危險信號表現出來,如:生產方面表現為生產設備盲目擴充的情況常有發生、存貨異常變動、規模過度擴張等;經營方面表現為公司人員大幅變動、經常拖欠銀行借款和員工薪水、企業信譽不斷降低、市場競爭力不斷減弱、經濟效益嚴重滑坡等;銷售方面表現為銷售的非預期下跌、交易記錄惡化,平均收賬期延長等;財務管理方面則表現為關聯企業趨于倒閉、過于依賴某個關聯企業或銀行貸款、財務結構明顯惡化、財務預測在較長時間不準確、無法按時編制財務報表等。為此,針對財務危機的上述特征,我們可以通過分析財務危機的風險控制環節,將財務危機的形成因素進行化解,爭取在財務危機的形成過程中控制住,同時對財務危機進行適時監控與預警分析也可以使企業防患于未然,為企業的可持續發展做好財務支持。

財務危機形成的原因

財務危機產生的原因很多,但主要是有由財務風險引發的。財務風險是指由于多種因素的作用,使企業不能實現預期財務收益,從而產生損失的可能性,財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節,具體說來由財務風險引發的財務危機主要由以下幾個因素形成。

(1)資本結構不科學

資本結構是指在企業的總資本中,股權資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構決定企業的財務結構、財務杠桿的運用和融資決策的制定。對企業而言,由于資本結構的不同而形成的財務風險是一柄雙刃劍,使用得當,它可以提高企業利潤,增加股東財富;反之,安排欠妥,它會加速企業虧損甚至破產。很多公司的資本結構不合理,經營性負債過高或是過低、不恰當的運用銀行借款或是股票融資,導致資金成本與企業的經營業績不成比例,不僅制約了財務杠桿效應的發揮,資產負債率、流動比率、速動比率及產權比率等財務風險指標也因此飄忽不定,致使財務風險也隨之增加。

(2)成本管理不科學

成本管理是一個公司至關重要的管理環節,尤其是在如今競爭日趨激烈的市場環境中,因為對于顧客與消費者而言除了產品的品質以外,最關心的還是產品的價格,現在的商家為了吸引顧客、擴大銷售,把價格戰升級的如火如荼,在這種激烈的價格戰中,單從價格里是撈不出幾分油水的,要想立于不敗之地,只有在成本管理上大做文章,因此如何節能降耗、有效降低成本是現在所有企業最為關心的問題,但現實中,很多企業雖也倡導“以成本管理為中心”,“加強全面預算控制”等先進管理思想,然而卻未見其效,其中最主要的原因就是并沒有科學有效的進行成本管理,也許僅是為了完成內部考核,機械的拿實際成本與預算做對比,但對比完成后對其差異的原因卻分析的很膚淺,沒有做好本量利分析,從而也沒有找到真正的成本差異的原因,或是這個企業的預算從編制時就脫離了現實,并沒有按客觀情況來給企業自己量身裁定一套適合自己的預算,從而導致分析數據與市場客觀情況屢屢失誤,實際現金流已流出后,企業也許還認為是節省了成本而大開表彰會等不良的結果。

(3)負債管理不科學

企業的財務危機大部分是由財務風險引發的,財務風險又基本上是由企業的負債狀況造成的,由此可見負債管理對一個公司有效的降低財務風險進而避免財務危機的發生是具有重大意義的。很多發生財務危機的企業,往往是因為負債管理的不合理,而導致企業財務危機的發生,具體來說有以下幾種情況:1、負債規模沒掌握好,企業不論采取哪種負債經營形式,首先都需對決定資金借入量即負債規模做出科學的決定,如果負債規模超過了企業的承載能力即臨界負債點,不僅會陷入償債困境,而且可能導致企業虧損,造成財務風險急劇增大,引發財務危機;2、負債與資產的比例沒有合理的進行監督控制。資產負債率、流動比率、償付率是監控這種風險的三個重要指標,一般說來資產負債率控制在40%-50%左右較為合理,流動比率應高于2,償付率控制在20%較為適宜。

(4)資產(資金)管理不科學

眾所周知,資金是企業的血脈,如果在資金管理上出問題,那么企業的血液循環將不再順暢,產供銷這三個重要環節一旦受此因素影響,那么企業的產值、利潤都將會因此而下降,同時現金流量周轉能力減弱,致使企業的負債償還能力、抗風險能力等的下降,從而企業的財務風險因此而大大增加。

(5)財務管理權限過于分散

財務管理權限的過于分散會影響企業對財務的實質控制能力, 對于上市公司來說這尤其重要,很多因財務管理權限過于分散而導致財務決策失敗繼而引發財務危機的案例比比皆是,這無疑說明了在一定程度上集中財務管理權限的重要性。

以上這些因素都是構成企業財務風險進而引發財務危機的隱患,企業應在日常的經營、投資、籌資以及分配活動中重點對這些因素進行關注,建立安全指標體系,并對此指標體系進行預警分析。

如何對企業財務危機進行預警分析

企業若發生財務危機,大致可分為三種階段:(1)潛伏期;(2)發作期;(3)惡化期,其中每個過程都會有某些特殊的征兆,預警分析就是對這些征兆進行預先的判斷與分析,從而為企業防范與規避財務風險提供決策支持,但預警分析并不能脫離一定的模式,進行孤立或是漫無目的的分析,而是應該建立一個財務預警系統或模式,針對各種可能形成財務危機的隱患,建立安全指標體系進行有的放矢。

財務預警是一個風險控制系統,它是以企業的財務報表、經營計劃及其他相關會計資料為依據,對企業的經營活動、財務活動等進行分析預測,以發現企業在經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險,并在危機發生之前向企業經營者發出警告,督促企業管理當局采取有效措施,尋找導致財務狀況惡化的根源,防患于未然,起到未雨綢繆的作用。財務預警模式的建立要結合以下兩種分析:

1. 定量分析。定量分析是按照統計學的方法通過對財務比率的走勢惡化程度來預測財務風險,其中定量分析又分為單一模式和多變量模式分析,多變量主要是以構造數據模型的方式來預測企業的財務風險與多個變量指標之間的線性關系,從而預測財務風險,由于數據模型對數據樣本空間、數據的準確性、指標的敏感性要求非常高,所以構建數據模型的難度很大,而且由于企業處于多變的經濟環境中,很多財務指標與風險相關的系數并不是一成不變的,從這一點來說,多變量模型分析模式并不是最優的模式,企業對于財務風險預警通常也不采取這種方式,單一模式分析是財務預警分析最常用的模式,通常這種模式會選取一套預警體系指標,按照反應企業財務風險綜合性和預測力大小,可設立以下比率:

(1)核心(主導)業務資產銷售率

該指標通過與市場或行業平均先進水平的比較及其走勢的考察,可以對企業集團市場競爭的優劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經常性的低于市場或行業的平均先進水平,且呈持續走低態勢的話,便意味著企 業在客觀上業已處于了競爭的不利地位。如若得不到及時的扭轉,隨著時間的推移,勢必導致企業集團競爭功能的完全喪失,最終陷入嚴重的危機境地。因此,企業集團能否對核心主導業務資產銷售率的變動趨勢予以適時的監控,并通過資源配置結構的優化調整,推動企業集團的核心能力的不斷強化及其運行的高效率性,對于危機的防范意義重大。同時,這一指標也警示企業集團的決策者,離開了核心能力這一基本點,企業集團注定是缺乏競爭活力的,即便一時成功,也不可能持久。

(2)經營性資產收益率

面對市場競爭的客觀強制,企業集團欲求得生存與發展,務必促使投資報酬率對股東與債權人形成足夠的吸引力。要達到這一點,最為關鍵的是要確保經營性資產(收益來源的主體物質基礎)的獲利水平,即經營性資產收益率至少不應低于市場或行業的平均值。如果實際資產收益率達不到市場或行業平均水平,表明企業集團在市場競爭中客觀上業已處于了劣勢地位,隨即將會導致企業集團在資本市場上融資危機的連鎖反應。可見,經營性資產收益率及其變動走勢,與企業集團的風險危機息息相關,是監測并防范企業集團財務危機的一個極其重要的指標。

(3)已獲利息倍數

負債融資能否發揮正的杠桿效益的前提是:所獲得的息稅前利潤是否能夠補償債務利息費用。否則,如果息稅前利潤不能補償債務利息,企業就不僅無法獲利,而且將導致難以償付到期的債務本息。可見,已獲利息倍數不僅反映了企業獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對到期債務償還的保證程度;既是企業舉債經營的前提依據,也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。

(4)銷售營業現金流入比率

企業在銷售增長的過程中,必須高度關注銷售收入的變現質量問題,亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現金流入量的基礎之上。否則,勢必導致企業有效現金流量因過度經營而遭受蝕失,支付能力低下,后勁增長乏力。因此,通過分析營業現金流入量對銷售收入的比率,能夠對企業銷售收入的質量有一個較為深入的了解,以便發現問題,不斷優化銷售方針,加大收賬力度,在實現銷售收入的良性增長的同時,減小以至消除財務危機的隱患。

(5)非付現成本占營業現金凈流量比率

該比率從營業現金凈流量來源的穩定可靠性基礎出發,揭示了企業獲取的現金凈流量結構質量的高低。一般而言,該比率越小,表明現金流量主要是由經營活動新創造出來的,亦即企業的具有較高的營運效率和穩定可靠的現金流入基礎保障。反之,該比率越高,意味著企業的現金流量主要依靠非付現成本的轉化,如折舊準備金等。倘若該比率大于1,便預示著企業的營業活動發生了負的現金凈流量,這是企業營運效率低下,償債風險加大的一個及其危險的信號。因此,通過對該比率變動走勢的追蹤監測,可以適時地發現并發出財務危機訊號,以便企業對當前與既往經營理財效率的缺陷作出深刻的檢討,并采取及時而得當的管理對策。

(6)資金安全率與安全邊際率

一般而言,當資金安全率與安全邊際率均大于零時,表明企業營運狀況良好,可以適當采取擴張策略;當資金安全率大于零,而安全邊際率小于零時,表明企業財務狀況尚好,但營運效率欠佳,應進一步拓展營銷能力;當安全邊際率大于零,而資金安全率小于零時,表明企業財務狀況已露險兆,業已處于過度經營狀態,應改善資本結構,調整信用政策,加大賬款回收力度;若兩個比率均小于零,表明企業業已陷入危險境地,財務危機隨時可能爆發。

2、定性分析。企業財務風險預警系統不能只注重定量分析,還應結合非量化因素才能發揮預警系統的效用,由于定量分析靈活性較差,對于特定方法都有同一的模式,較少考慮到企業的個別情況。非量化指標由于無需完整的數據資料,需要憑借人們的經驗對財務風險的趨勢進行定性分析,有時比定量分析更加可靠和有效。例如,采用定性分析也能十分輕易的預示企業在下列情況下可能發生財務危機:(1)企業財務報表不能及時公開或管理層的集體辭職。(2)無力支付優先股股利;(3)過度大規模擴張;

定性分析方法是指評判人員對企業的財務運行狀況以及在企業組織管理體系中存在的各種風險進行綜合評判,并根據評判結果作為預警結論的理論依據。一般定性分析方法包括以下幾種:

(1)、標準化調查法

是指企業組織一批在相關領域具有較高專業水準的專家運用自己的專業知識,全面分析企業在經營過程中所處的內外環境,對企業在整個發展、壯大的過程進行系統的分析和研究,最后歸納出企業運動、變化、發展的規律,并據此對企業未來的發展方向和趨勢作出預判,并借此預測各種潛在的風險。

(2)、“四階段癥狀”分析法

企業財務狀況不佳通常都會有特定的表現形式,由最初階段到后期階段呈現逐漸惡化的趨勢,該分析方法把這個過程劃分為潛伏期、發作期、惡化期和實現期四個階段,對于每個階段對癥下藥,采取不同的方法進行相應的治理調整。

(3)、管理評分法

管理評分法的應用原理是把可能引起財務風險的相關因素或預兆按大類分別列示, 并按照對企業財務風險的影響大小進行賦值,然后對受評判企業進行打分并匯總加和, 最后用總分和標準分進行比較,確定該企業的財務風險程度,將定性分析進行一定程度的量化,使結果更直觀,更容易比對。管理評分法簡明、有效,但也有其局限性,那就是易受評判者主觀意志的影響。評判者的專業知識、技能以及對于被分析的目標企業的認識程度等都會影響其分析過程及結果,如果分析出現偏差,就很可能導致管理者做出錯誤的決策,帶給企業巨大的損失。

定量和定性分析在對企業財務風險狀況分析中,各有所側重及特點,在對企業的財務預警分析中,采用定性與定量相結合的辦法,才可以對財務危機進行全面的把握。

綜上所述,企業財務危機蘊涵在財務管理的風險控制活動中,財務危機的爆發則是一個量變到質變的銜接點,從量到質,為我們對財務危機的預測和風險環節的控制提供了時間,企業可以對其采取預防措施,而財務危機預警分析模式則正是一種較為成熟有效的預防方法。

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中圖分類號:F275文獻標識碼:A

企業財務預警,是經過對企業財務報表及相關經營數據的分析,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或將要面臨的財務危機實施的實時監控和預測警報。隨著我國市場經濟體制改革的不斷深化,市場競爭日趨激烈,構建財務預警系統,及時溝通企業有關財務危機預警的信息,有效地防范和化解財務危機,是任何一個企業都亟待解決的問題。近年來,除了沿用傳統的經驗判別與定性分析方法外,企業利益相關者也開始關注并嘗試使用定量分析模型來預測財務危機。財務危機預警模型就是借助企業一系列財務指標和非財務指標來識別企業財務危機的判別模型。其關鍵就是如何確定預警指標及預警指標的臨界值。

一、單變量模型

最早的單變量預警模型是Beaver(1966)在其《財務比率與失敗預測》一文中通過比較研究1954～1964年間的79個失敗企業和相同數量、相同資產規模的企業提出的。他認為,預測財務失敗的比率有:(1)債務保障率=現金流量/債務總額;(2)資產收益率=凈收益/資產總額;(3)資產負債率=負債總額/資產總額;(4)資產安全率=資產變現率-資產負債率;(5)資產變現率=資產變現金額/資產賬面價值。

Beaver認為,債務保障率能夠最好的判定企業的財務狀況,其次是資產負債率,并且離失敗日越近,誤判率越低。所以,按照單變量模式的解釋,企業良好的現金流量、凈收益和債務狀況應該表現為企業長期的、穩定的狀況。所以,跟蹤考察企業時,應對上述比率的變化趨勢予以特別注意。

單變量模型利用個別財務比率預測企業財務危機,分析較為簡單。但是,企業的生產經營狀況受到許多因素的影響,各種因素之間既有聯系又有區別。單個比率反映的內容往往有限,無法全面解釋企業的財務狀況,因此其有效性受到一定的限制。運用這種方法可能出現對于同一公司、不同的預測指標得出不同結論的情況,因此指標選擇決定了單變量模型方法運用的成敗。正由于單變量模型存在較大的缺陷,因而逐漸被新的財務預警模型所替代。

二、多元判別分析模型

多元判別分析模型是運用多種財務指標加權匯總產生的總判別值來預測財務危機可能性的模型。它利用會計系統固有的平衡性,將相互聯系的多個財務指標有機結合,建立一個多元線型函數模型來綜合反映企業財務風險情況,以消除個別指標在評價企業財務狀況方面的缺陷。

1968年Altman在其《財務比率、判別分析和公司破產預測》一文中認為,企業是一個綜合體,各個財務指標之間存在某種相互聯系,各個財務指標對企業整體風險的影響和作用也不相同。通過把傳統的財務比率和多元判別分析方法結合在一起,他發展了一種財務危機預警模型,即Z計分模型。該模型的具體形式如下:

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中,X1=營運資本/總資產,反映資產的流動性與規模特征;X2=留存收益/總資產,反映企業累計盈利狀況;X3=息稅前收益/總資產,反映企業資產的獲利能力;X4=權益的市場價值/總債務賬面值,反映企業的償債能力;X5=銷售總額/總資產,反映企業的運營能力。

通過統計分析,Altman認為Z值應在1.81～2.99之間,等于2.675時居中。企業的Z值大于2.675,表明企業的財務狀況良好;如果Z值小于1.81,則企業存在很大的破產風險;Z值處于1.81～2.675之間,稱為“灰色地帶”,處在這個區間的企業財務狀況極不穩定。

Z計分模型的變量是從資產流動性、獲利能力、償債能力和運營能力等指標中各選擇一兩個最具代表性的指標,模型中的系數則是根據統計結果得到的各指標相對重要性的量度。按照這一模型,通過計算企業連續幾年的Z值就可以發現企業發生財務風險的征兆。Altman曾對66家企業進行測算,實證表明該模型的準確率約為95%。

Z計分模型簡單明了、易于理解,有利于不同財務狀況的比較,根據實證研究表明準確率較高,故得到了較為廣泛的應用。但它也有缺陷,其運用有一定的局限性,主要表現在:(1)不具有橫向可比性,即不能用于對規模、行業不同的企業進行比較;(2)它采用的是按權責發生制原則編制的報表資料,沒有考慮較為客觀的現金流量指標,往往不能準確地反映企業現實的財務狀況。

隨著經濟環境出現變化,特別是進入20世紀七十年代以后,企業財務危機的平均規模急劇增大,原有的Z計分模型已無法解釋當時的企業財務危機現象。于是,Altman、Haldeman等人于1977年又提出了一種能更準確地預測企業財務危機的新模型――ZETA模型。該模型在對27個初始財務比率進行區別分析后,選取了7個解釋變量,即資產報酬率(息稅前利潤/總資產)、盈余穩定性(息稅前利潤/總資產的10年標準誤差)、利息保障倍數(息稅前利潤/利息支出總額)、累計盈余(留存收益/總資產)、流動性(流動比率)、資本比率(5年普通股平均市值/總資本)和資本規模(普通股權益/總資產)。該模型分類正確率在破產前1年高達91%,前4年可到80%,即使前5年亦可達70%。但該模型存在的不足是選擇比率沒有理論可依,選擇同一行業中相匹配的危機公司和正常公司也是困難的,而且觀察的總是歷史事件。但由于該模型簡單明了,以后對企業財務危機預警模型的研究都是沿著這一思路進行。

20世紀七十年代,日本開發銀行調查部選擇了東京證券交易所310家上市公司作為研究對象,使用與Altman相同的研究方法,建立了“利用經營指標進行企業風險評價的破產模型”。其判別函數為:

Z=2.1W1+1.6W2-1.7W3-W4+2.3W5+2.5W6

式中,W1表示銷售額增長率;W2表示總資本利潤率;W3表示他人資本分配率;W4表示資產負債率;W5表示流動比率;W6表示粗附加值生產率(即折舊費、人工成本、利息及利稅之和與銷售額之比)。模型中和的系數是負數,表明他人資本分配率和資產負債率越小,風險也越小。該模型Z值的判斷標準是:如果Z值大于10,則企業財務狀況良好;如果Z值小于0,則企業存在嚴重的財務危機,破產的概率極大;如果Z值在0與10之間,則表明企業處于“灰色區域”,存在財務隱患。

此外,還有學者在對Z值模型進行改進的基礎上,建立了其他多變量模型――F分數模型、巴薩利模型等,這些預警模型各具特色,有一定的適用性。

多元判別分析模型都有著計算簡便、準確率高的優勢,它能包括反映企業財務狀況的多項指標,也能包括獨立變量。但是,該類型模型也存在一系列缺點:(1)多元判別分析模型是根據特定樣本建立起來的判別模型,因而根據一個地區(或時期)樣本企業建立的判別分析模型可能無法有效地對另一個地區(或時期)的企業進行預測;(2)有用性差。該模型是建立在組內分布為近似正態分布,并且兩組的協方差矩陣相等的假設之上的,而實際很難滿足這一假設;(3)財務困境組與控制組之間配對標準的確定是一個很大的難題。

三、多元邏輯模型

盡管多元判別分析模型有較好的預測性,但存在假設上的局限性,與現實相去甚遠。1980年美國學者Ohlsen率先在財務預警研究中應用了二元概率函數來計算危機事件發生的概率,采用9項財務變量來估計Logistic回歸模型。這一模型建立在累計概率函數的基礎上,不需要自變量服從多元正態分布和兩組間協方差相等的條件。

Logistic模型假設企業破產的概率為p(破產取1,非破產取0值),并假設Ln[p/(1-p)]可以用財務比率線性解釋。假設Ln[p/(1-p)]=a+bx,根據推導可以得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)],從而計算出企業破產的概率。其判別方法和其他模型一樣,先是根據多元線性判定模型確定企業破產的Z值,然后推導出企業破產的條件概率。其判別規則是:如果P值大于0.5,表明企業破產的概率較大,判定企業為即將破產類型;如果P值低于0.5,表明企業財務正常的概率比較大,可以判定為財務正常。

Logistic模型的最大優點是,它把在(0,1)區間預測一個企業是否發生財務危機的概率,轉化為在實數軸上預測一個企業是否發生財務危機的機會比的問題,這與線性概率有著本質上的進步。由于不需要嚴格的假設條件,克服了線性方程受統計假設約束的局限性,Logistic模型具有更廣泛的適用范圍。實證結果顯示,資產規模、資本結構、資產報酬率和短期流動性4項財務指標對預測企業破產概率具有統計顯著性,判別正確率高達96.12%。目前,這種模型的使用較為普遍,但其計算過程比較復雜,而且在計算過程中有很多的近似處理,這不可避免地會影響到預測精度。

四、神經網絡預警模型

運用線性概率分析、邏輯回歸方法來建立財務危機判別函數都是直接或者間接地依賴于線性函數來建立模型,存在的只是理論上的優越性,往往并不能很好地擬合復雜的實際數據。1987年Lapedes和Fayber首次應用神經網絡對財務預警進行研究,開創了神經網絡預警的先河。該模型是一種平行分散處理模型,具有預測誤差小、運行高速、存貯分散、信息聯想、自我學習以及自我組織的特點,適合于對復雜性、時變性和模糊性的系統進行預測。

BP模型是神經網絡方法中較常用的模型,該模型將系統看作一個黑箱,考慮其輸入和輸出之間的非線性映射,輸入過程用輸入節點表示,輸出過程用輸出節點表示。假定系統內部結構未知,用隱節點表示內部機制,從而形成一種用人腦神經元突觸行為模擬節點機制的人工神經網絡。通過不斷地輸入和輸出,以及對有限多個樣本的學習來達到對所研究系統內部的模擬。神經網絡模型是自由分布的,其非線性形態較為通用、靈活,在變量從未知分布取得和協方差矩陣不相等時能提供良好的準確性。

這種模型的優點是使企業財務動態預警成為可能,并使模型具備隨不斷變化的復雜環境自學習的能力。這意味著隨著樣本數的積累,這種模型可以定期更新推理,從而對企業危機動態作出預警。國內學者周敏、王新宇在2002年通過實證分析認為,神經網絡分析在判定正確率方面比線性模型和Logistic回歸模型更加有效,并且不受變量分布特征影響,不需要主觀定性地判斷企業財務危急狀態,因而能夠更加合理地預測企業財務危機。但由于該模型結構難以確認、計算量較大和表述判別力較難等,其在財務領域應用不多。

現有的財務預警模型大多是發達國家的學者在研究本國上市公司的基礎上建立起來的,雖具有一定的有效性,但發達國家的管理比較先進,企業內部控制比較健全,這些模型并不完全適用于評估我國企業的經營狀況和進行財務預警分析。鑒于我國企業的實際情況,ST公司及*ST公司絕大部分具有陷入財務困境的基本特征,我國目前的財務預警模型也基本上基于這兩類公司建立,但由于我國的理論研究相對滯后,市場體制還不完善,目前企業財務預警模型構建存在的問題有如下幾點:

第一,預警變量選擇缺乏理論支持。目前支持財務危機研究的系統規范理論比較薄弱,預警變量(財務指標)的選取還處于探索階段,不能在理論指導下系統地進行,而只能靠研究者經驗判斷、對前人研究成果借鑒和統計篩選。研究者的經驗判斷會因主觀因素影響模型預警效果,而以數據為向導的統計篩選,依賴樣本數據間的統計關系,雖受主觀因素影響較小,但理論解釋力相對較弱。

第二,樣本選取范圍和樣本時間區間存在局限。研究發現,不同的樣本選取范圍和不同的時間區間所得出的預警模型存在很大差異。在樣本的選取時間上會受到數據的完整性和研究區間的影響。國外的研究絕大部分選擇的是破產或失敗前一年的數據,其判定效果良好的一個主要原因是所有指標在破產前一年兩組公司之間的差異是最大的,時效性最強。國內研究則多用ST當年或前一年數據來構建預警模型。另外,在樣本選取范圍上也會受到不同地區和行業的限制。不同行業要求的財務比率經驗值可能不同,有些甚至有很大差異。譬如,以流動比率為例,工業企業的流動比率大多在2:1比較合理,而商業企業的流動比率合理值則低于該值。

第三,預警模型缺乏非財務因素支持。絕大部分的研究都以財務會計報表數據為基礎,以各種財務指標為變量來建立預警模型。運用財務指標建立的財務預警模型雖然能較直觀地反映企業的綜合財務狀況,但從我國企業的情況來看,不能僅采用財務指標作為判別依據。比如,存在某些上市公司操縱利潤、弄虛作假而致使財務指標含有“水分”的問題。更重要的是,一些非財務指標如企業所屬行業的生命周期、市場競爭力、審計意見、行業因素、主導產品受國家產業政策的影響等,對分析企業的財務狀況、預測企業的經營前景能起到重要作用。

綜上所述,財務預警模型為企業在經營中提供了風險防范和控制的有效方法,在我國由于受到多種現實條件的限制,財務預警系統沒有很好地發揮作用,為企業利益相關者提供必要和有效的預警信息。筆者針對上述問題提出以下幾點建議:第一,建立分行業、分企業、甚至分部門的預警模型,拓寬數據的收集渠道和研究的范圍;第二,將非財務變量納入模型,非財務變量與財務指標相結合將會有助于提高模型的預測精度;第三,健全企業內部控制制度,建立和完善管理信息系統,保證財務預警模型中各種指標、財務比率計算的真實性。

(作者單位:安徽大學工商管理學院)

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[2]王躍旗.財務預警系統風險評價模型評價[J].中國管理信息化,2007.2.

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2008年全球性金融危機爆發，經濟呈現全球性震蕩，我國經濟也受到影響，遭受了很大的打擊。金融危機所帶來的極大危害，讓人們更加意識到經濟發展過程中，只有可持續的發展才是經濟發展的王道。對企業而言，財務狀況是企業的生命基點，是檢驗企業成功與否的唯一標準。而財務危機無疑是妨礙企業正常發展的最大可控風險。對企業的財務危機進行及時有效的進行預警是企業及化解財務危機的前提，進而成為保持上市公司可持續發展的堅強保障。因此，對財務危機的有效預測是企業實現可持續發展的必要前提。目前，我國關于財務風險預警的研究大多集中在對國外模型的借鑒和模型有效性的實證研究方面，結合企業實際的研究還很好。為此，本文從實踐角度出發，對企業如何建立財務預警機制和有效應對財務危機提出一些想法，以期共同商榷。

一、財務危機與財務預警概述

關于財務危機的定義，目前尚未統一，但一般認為財務危機是指企業的財務困境，是指企業喪失償還到期債務的能力，無法支付到期債務的一種經濟現象，但以上只是狹義角度的財務危機。從廣義上來看，企業財務危機是對企業所以不利事件的總和。財務危機的發生是潛移默化的，財務危機的發生從外部表現上是個突變的過程，但其實質是一個逐步、漸進的過程，因此財務危機不但具有先兆，并且是可以預測的。因此，在企業財務系統的正常運作中，我們需要對其財務運營過程進行跟蹤、監控，及早發出預警信號，將企業面臨的潛在風險告知經營者，從而使其早做準備或采取對策，以避免或減弱對企業的破壞。

財務預警是以企業的財務報表、經營計劃及其他相關會計資料為依據，采用比率分析、比較分析、因素分析等財務分析方法，對企業的經營情況進行預測，及時發現企業運營過程中可能存在的經營風險和財務風險。企業財務危機預警模型研究財務危機預警作為一種診斷工具，其靈敏度越高就越能及時有效地發現、防范與解決問題，避免財務危機的發生，有監測、診斷和治療功能。

二、財務危機的表現形式及成因

1.財務危機的表現形式

(1)經營方面。銷售收入是利潤的主要來源，企業在經營規模沒有明顯縮小的情況下，但收入卻明顯下降，表明企業銷售受阻，進而導致企業存貨積壓，利潤減少，如果企業負債規模較大，可能會因為無法到期償還債務而破產清算。在銷售收入變化不大或者增長的情況下，也可能會蘊涵財務危機，由于賒銷的存在，使得對現金流量的影響往往不會立刻體現出來，而是有一定時間的滯后和延遲，所以還需要結合現金流動表進行動態分析。

(2)投資方面。企業進行投資是企業獲得利潤以及進行資本規模擴張的必要手段，對于企業發展而言，由于企業財務資源有限，必須充分考慮解決企業資產結構與資本結構的有機協調、盈利性與流動性的有機協調等財務問題。如果一味考慮資產的流動性，會導致企業流動性資產的閑置，造成機會成本增加，進而影響到企業的盈利水平。但如果減少企業的流動性，而把短期資金投資于變現能力差的固定資產或其他長期資產，一旦出現資金缺口，企業在難以及時補充資金的情況下，可能會因為資本結構失當而形成財務危機。

(3)籌資方面。很少有企業全部通過自有資金來開展經營活動，企業總會或多或少的利用金融機構、其他企業或個人的資金來進行生產經營以獲取利潤，負債經營是企業發展的一條重要途徑。通過負債經營的財務杠桿效應可以提高企業權益凈利潤水平，但同時也放大了企業的財務風險，增加了企業財務危機爆發的系數。從財務危機形成角度來看，主要是財務管理不規范，企業帳面資產變現能力差，在企業負債規模過高情況下由于經營不當造成的現金緊缺，使企業陷入危機。

2.財務危機的成因

(1)外部因素。外部因素對企業來說，大多是不可控因素。主要成因是國家宏觀經濟環境的變化和國家法律法規的不健全。在經濟蕭條時期，由于市場需求減少，企業競爭加劇，企業的財務危機增大。反之，則企業的財務危機降低。由于我國市場經濟發展還不完善，在國家法律法規制定和實施中還存在一定的不足，對企業進行必要的管理和監督時缺少法律依據，從而使企業的經濟舞弊行為得不到及時糾正，在一定程度上為企業財務危機的產生。

(2)內部因素。相對于企業財務危機形成的外部成因，企業財務危機形成的內部原因則是來自于企業經營理念、財務管理和生產經營活動本身的有效性等各個方面。企業經營理念主要看企業經營采用是激進型還是穩健型的經營思路，激進型經營理念一般通過高額負債來取得企業迅速擴張的資金，企業在取得超額收益的同時也承擔了過高的財務風險。在財務管理方面，主要是過度負債使公司的支付能力變得極為脆弱，弱化企業的支付能力，孕含著財務危機。在生產經營活動中，主要是生產供應不穩定，生產組織管理不當以及銷售環節薄弱都是企業經營風險的誘因，進而積聚了財務危機。

三、企業財務預警的應用研究

1.財務預警的定性分析

財務預警的定性分析是企業內部管理人員根據自己的經驗對企業財務危機的原因進行分析，主要是根據財務報表中企業銷售收入、現金狀況、利潤水平以及外部經營環境來直觀的反映企業的財務危機大小，一般可以將財務危機定性分為潛伏期、發作期、惡化期、實現期4個階段，，根據階段不同企業采用不同的財務策略。財務預警的定性分析運用比較簡單，可以及時發現企業財務危機的高低，但財務危機的嚴重程度還需要通過定量分析來解決。

2.財務預警的定量分析

財務預警的定量分析主要有單變量模式、Z分數模型和多元邏輯概率模式。單變量模式是指運用單一變數來預測財務危機的模型。預測企業財務危機的指標主要有：債務保障率(現金流量／債務總額*100％)、資產收益率(凈資產／資產總額*100％)、資產負債率(負債總額／資產總額*100％)等等。當企業模型中所涉及的幾個財務比率趨于惡化時，通常是企業發生財務危機的先兆。企業還可以通過計算安全邊際來看企業財務危機的大小以及嚴重程度。Z分數模型是運用多種財務比率指標加權匯總而構成的多元線性函數公式來預測財務危機的模型。Z＝0.012×1＋0.014×2＋0.033×3＋0.006×4＋0.999×5。公式中，×1＝(期末流動資產－期末流動負債)／期末總資產；X2＝期末留存收益／期末總資產；×3＝息稅前利潤／期末總資產，×4＝期末股東權益的市場價值／期末總負債；X5＝本期銷售收入／總資產。Z分數模式從企業的資產規模、折現能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產利用效率等多元回歸的角度來分析企業的財務危機，使財務預警更加客觀和準確。多元邏輯(Logie)概率模型是通過條件概率，來判斷觀察對象的財務狀況和經營風險，但目前還處于研究階段，實踐中運用很少。

總之，財務預警的分析只是給企業一個提前應對財務危機的信號。從長遠角度考慮，企業應當居安思危，不斷完善內部控制制度和公司治理結構，從根本上避免財務危機的發生，確保企業良性循環發展。

參考文獻：

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一、中小企業財務危機的含義

1.財務危機的概念

從廣義而言，財務危機是指企業在經營期間，由于決策、國家政策、外部經濟環境及其他不可抗力因素，使企業財務運轉無法維持正常狀態。財務危機的具體表現包括持續虧損、喪失償還債務的能力、破產等。然而目前在學術界，尚未有對企業財務危機進行準確的界定。在對國內外學者研究的基礎上，本文對企業財務危機狹義上的定義總結為：造成企業的盈利能力、償債能力、經營能力受到實質性削弱，從而導致企業的未來發展和生存能力出現危機，直至企業破產的期間所有困難的總稱。

2.中小企業經營特點

隨著我國經濟水平的不斷提高，中小企業得到了長足的發展。然而目前我國的中小企業經營狀況仍存在一定問題。

（1）企業經營者即所有者。大部分中小企業所有人同時肩負著組織企業經營的重大責任。自己出資，自己經營，令中小企業能靈活制定未來發展規劃。中小企業的經營目標和股東利益保持高度一致，在財務管理中對經營者的監督和激勵機制不發揮效用的情況下，能夠同時實現管理者目標和企業價值最大化兩個目標。然而另一方面，中小企業在經營方面由于缺少外部監督，令資金的使用存在隨意性，為企業未來可持續發展埋下隱患。

（2）市場競爭壓力大中小企業參與的行業門檻低，易被模仿。因此企業在市場擴張的過程中，大量新的競爭者會迅速加入，令市場競爭壓力在短時間內急劇增加。中小企業抗壓能力差，無力面對巨大的市場沖擊。因此，大量中小企業經營者為了保證自身利益加合組織，缺乏自主性。中小企業的經營者往往逃避競爭，在產品的質量、設計、工藝等方面開展創新，實現產品差異化，從惡性競爭中脫離。

3.中小企業財務危機的特點

（1）積累性。與大型企業相比，中小企業在生產、運營、商品銷售等環節的規范性相對較差，造成經營期間各種問題不斷積累，并隨著時間推移由量變轉為質變。

（2）復雜性。中小企業財務危機的復雜性包括兩個方面的內容。首先財務危機對中小企業造成的影響具有復雜性。財務危機對企業經營的各個環節都會造成一定程度的影響。其次造成中小企業出現財務危機的原因具有復雜性，即有可能是企業內部經營管理不善，也有可能是外部經濟環境惡化。同時內外因又能夠進一步細分為多個因素，且它們相互之間存在緊密聯系。

（3）破壞性強。中小企業由于自身特性，在融資、抵抗風險等方面的能力相對較差。這就造成財務危機對中小企業的破壞力比大型企業更強，甚至直接導致企業破產。

（4）可控性。企業管理者的綜合素質對企業的生命力有直接影響。因此若企業管理者能對企業財務危機形成的因素進行準確分析，調整企業經營決策，推動企業內部管理轉型升級，就很有可能避免發生財務危機。對中小企業而言，財務危機的積累性更強，因此在危機爆發之前，往往會存在相對較長的潛伏期。因此及時解決企業在經營期內出現的問題，就可以將財務危機的影響降到最低或完全規避。

二、中小企業財務危機的發生原因

1.造成財務危機的外部因素

中小企業由于規模、資金實力等各方面的限制。造成其經營狀況受外部經濟環境的影響更大。若外部環境發生巨大改變，中小企業未能及時調整經營戰略，很可能會造成無法挽回的損失。

（1）國家宏觀經濟發展水平。中小企業的發展對國家宏觀經濟發展水平的依賴性較強。若經濟發展速度較快，企業的能夠保持相對穩定的發展水平，資金周轉率也相對較高。若經濟發展速度放緩，企業的經營能力會大大折扣，資金周轉率會顯著下降，造成財務危機發生率大幅上升。

（2）國家宏觀政策。宏觀政策是調控國家經濟的重要手段。近年來我國由于鼓勵中小企業發展，因此在稅收、補貼方面給予了一定的優惠。然而中小企業由于多方因素的影響，在獲取政策信息方面存在滯后性，使企業無法在第一時間對未來發展規劃進行調整。

（3）市場競爭。隨著我國市場經濟制度的不斷完善，市場競爭呈現出白熱化狀態。中小企業商品的附加值低，可復制性強，競爭對手既有可能創新生產技術，降低生產成本，提高產品質量，也有可能開發新產品替代市場原有產品。同時中小企業的生產經營模式和產品都較為單一，這就造成與大型企業相比，市場競爭對中小企業的影響更強。

2.造成財務危機的內部因素

（1）對財務管理的重視程度不足。一方面目前我國的中小企業以家族式經營或合伙制經營為主，企業的所有者即管理者，這就直接造成企業的管理水平相對較低。另一方面由于管理者對企業的經營效益重視程度過高，忽視了財務管理在企業經營中的重要性。

（2）資金缺口大，融資成本過高。與大型企業相比，中小企業的規模小，經營風險大，信用等級低，造成難以獲得足夠的銀行貸款。同時我國的信用體系建設相對落后，這些原因都造成了中小企業融資渠道不足，融資能力差，經營過程中資金鏈斷裂的發生率更高。

（3）財務體制不夠完善，財務部門工作人員業務水平低。由于對財務管理的重視度不足，我國中小企業財務機構設計相對單一，沒有參與企業的經營管理當中。規范性、完整性不足的財務管理體制，對企業的持續經營造成嚴重影響。造成中小企業財務人員的業務水平低的原因主要有：第一中小企業對高水平、高素質人才的吸引力嚴重不足。第二對已有的財務人員重視程度不高，財務人員不僅無法參與企業管理，也沒有得到深入學習、培訓的機會。

三、財務危機預警及控制

1.財務危機預警的功能

財務預警是企業管理信息化發展的重要成果，是現代企業財務管理中不可缺少的部分。財務預警功能主要包括以下幾個方面。

（1）信息分析。信息收集與分析貫穿于財務危機預警的所有環節。對企業的財務信息、生產運營信息以及與企業經營有關的其他行業信息進行收集和分析，能夠讓管理者對企業的經營狀態、市場環境、發展機遇和挑戰有更為清晰的認識。

（2）跟蹤監測。通過財務危機預警，管理者能夠對企業生產經營的全部過程實現動態監測，及時將企業的經營情況與發展規劃進行對比，分析其中存在的問題并采取相應方法予以有效解決，從而將財務危機扼殺在搖籃之中。

（3）反饋。財務危機預警能對造成企業財務危機的原因、處理方法等信息進行詳細記錄，總結其中的經驗與不足之處，幫助管理者進一步規范企業的各項生產經營活動，從而在根本上杜絕類似問題的再次發生。

2.財務危機預警模型的建立

（1）確定模型。財務危機預警模型主要有單變量模型與多元線性判定模型兩種。

單變量模型是將某項單獨的財務指標作為判斷企業是否處于破產狀態的預測模型。當企業的財務預警指標出現劇烈波動時，表明企業的經營情況發生問題，有出現財務風險的可能性。通常情況下，財務指標分為償債能力指標、盈利能力指標與經營能力指標。單變量模型較為簡單，可操作性較強。然而該模型本身存在一定的局限性，主要表現在選擇不同的財務指標所得出的結果會存在差異。因此在選擇財務指標時，應當綜合考慮企業發展狀態、外部經濟環境、市場競爭水平等多方面的因素。

多元線性判定模型是單變量模型的延伸。多元線性判定模型包括Z計分模型與F計分模型。與Z計分模型相比，F計分模型將現金流量、折舊費用納入計算范圍。很長時間以來商品銷售中小企業實現盈利的主要方式。然而因為市場競爭，中小企業的價格戰持續不斷，以至于商品銷售價格與生產成本相差無幾。為了進一步提高企業競爭力，中小企業必須加速生產技術的轉型升級，因此生產設備加速折舊是會計處理中的常用方法。但這樣會造成F計分模型中現金流入與折舊費用虛高，影響判定結果的準確性，因此Z計分模型更適用于中小企業。

（2）財務指標預警與財務報表預警。在選取財務指標時，應當重點考慮以下幾個指標。

第一營運資本占期末總資產的比重：期末總資產是企業資產規模與折現能力直接的反映。通常情況下，若企業在相當長的時期內保持相對較低的經營水平，則營運資本在期末總資產中的比重會有所下降，因此這是衡量企業是否出現財務危機最好的指標之一。第二留存收益占期末總資產的比重：這個是對企業理念累積獲利能力的反映。第三稅前利潤占總資產的比重：這個數據能夠全面反映出企業的盈利能力。

財務報表預警。財務報表能夠反映企業一定時期的發展水平與經營狀況。通過對資產負債表中流動性配比關系的研究，可以將財務狀況分為穩健性、風險型與危機型三種。

（3）設立預警值。財務危機的預警值包括標準值與臨界值。在分類預警值標的基礎上，分為滿意值、不允許值與上下限值。同時企業在不同的發展階段，其預警指標的標準值存在一定程度的差異。因此在設置標志值是，應當重點考慮企業的發展狀態。

3.中小企業在構建財務危機預警中的注意事項

（1）可操作性。目前的財務危機預警機制的指標較為復雜，計算要求相對較高。中小企業在財務危機預警中應當選擇較為簡單的指標，這是由于一方面企業管理人員綜合素質較低，較為簡單的預警機制可以大幅提高操作性。另一方面中小企業的經營內容較為單一，不需要運用過于復雜的預警機制即可反映出企業經營過程中出現的問題。

（2）針對性。在財務指標的選擇中，應當重點考慮敏感度較高的指標，從而更加準確、快速的反映中小企業財務狀況。

（3）全面性。中小企業的財務危機預警機制應當包括短期預警和長期預警兩個方面。影響中小企業持續經營最主要的因素是資金不足，償債能力差致使資金鏈斷裂。因此短期財務預警應將資金周轉情況作為重點關注對象。中小企業管理者應當重視現金流量表的作用，對企業的償債能力進行準確的分析，避免發生資金短缺的現象。

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篇（5）

一、相關概述

企業的財務危機始終都伴隨著企業的生產經營過程，在實際運營過程中財務問題及經營問題都始終伴隨著企業的各個環節，財務危機的表現形式有多種多樣，主要是流動資金不足、權益不足、流動性不足以及債務拖欠等幾個方面，這些都可能導致企業在正常的經濟業務時受到阻礙，甚至于發生除非企業進行大規模的重組，否則難以有效化解危機及困難的局面。而且，在財務危機的諸多因素中，較弱的公司治理結構往往會導致上市企業發生較為嚴重的財務危機，財務危機通常就會成為公司治理結構比較薄弱的表現，正是基于這一原因，強化財務危機管理具有重要意義。

財務危機作為一種能夠嚴重干擾企業正常發展、影響企業價值的經濟困境，通常會導致企業財務持續虧損或者嚴重虧損，進而無法正常支付企業費用及債務，在這種情況下，企業自身的持續經營能力、盈利能力及償債能力都會遭受很大的喪失和削弱，并進一步導致企業破產，價值受損，是企業處于經營困難的處境。

二、企業財務危機機理研究

財務危機的出現并不是偶然的，它的形成和發展需要經歷一個累積的過程，它是企業在自身的經營過程中，依次經歷危機潛伏、危機形成、危機發展以及破產和恢復的一系列過程，正因為如此，企業財務危機常常具有漸進性、突變性、綜合性、可逆性以及后果嚴重性的特點。并在發生的過程中出現多種征兆，這些征兆是多種多樣的，始終貫穿于企業的生產、經營、管理以及財務的各個方面和階段。

總的來講，企業的財務危機主要表現為以下幾個方面：首先是企業的利潤質量比較低，甚至于發生嚴重的虧損，其次是企業的資源浪費情況嚴重，資源使用效率低下甚至無效，企業自身的財務狀況及經營狀況發生明顯的惡化，企業的資金短缺等。

由此可以發現，企業的財務危機始終都伴隨著企業的生產經營過程，在實際運營過程中財務問題及經營問題都始終伴隨著企業的各個環節，財務危機的因子早已在生產中潛伏著，企業發生財務危機實際上是危機因子不斷擴大的結果。正是由于企業生產經營自身所具有的變化性及動態性，企業的財務危機在反應及預防方面也就增加了難度，這使得企業財務危機動態預警成為日常管理中的重要內容。

三、企業財務危機預警動態管控框架構建

企業建立財務危機預警動態管控框架應當結合企業自身的管理和經營特點以及企業的資源狀況，同時還應當滿足成本效益原則、動態管控原則、開放性原則等，而且還要確保財務危機預警動態框架具有較強的可操作性。這就要求企業在建立相應的危機預警管控框架時有效分析企業發生財務危機的種種原因，以便做到管控框架的有效性。

中小企業財務危機預警的內部環境是企業財務危機管控的重要因素，這是因為企業的生產經營離不開具體的經濟環境，正是由于各種因素共同形成的資源集合體，使得企業的經營在很大程度上受制于內部環境因素，良好的內部經營環境對于財務危機預警具有重要意義。

企業財務危機預警動態管控模型的構建要從戰略管控、經營管控、作業實時管控等環節，從戰略層面、經營層面及作業層面來強化分析管控，具體來講，可以分為中長期財務預警、短期財務預警及動態財務預警等。

首先，企業財務危機預警動態管控框架第一階段：經營預警

在這一階段，要明確企業進行危機預警的經營環境，包括內部經營環境、外部經營環境等，以此來處理好企業經營風險、財務風險跟企業經營環境之間的互動關系，理順三者之間的關系。而且在實際的管控過程中，需要明確管控的重點環節及方面，這里面主要涉及了生產方面、采購方面、營銷方面等。針對具體的流程，進一步實現簡化和有效管控，實現企業在生產經營中的產購銷各個環節的有效良好銜接，根據企業的生產實際及管理水平對業務流程實現動態管理。

其次，企業財務危機預警動態管控框架第二階段：財務指標預警

在財務階段，量化的指標就是財務危機預警的指標，這要求企業按照內部環境及外部環境分析作為預警指導，將企業財務報表分析作為預警的切入點，將各財務數據加工和分析，及時轉化為有用的財務數據和信息。具體來講要重點分析企業償債能力預警指標、營運能力預警指標、盈利能力預警指標、發展能力預警指標等，同時還應當重點分析現金流量預警指標，準確把握分析重點。

再次，企業財務危機預警動態管控框架第三階段：實現兩階段的一體化結合及動態化管控

管理層需要針對企業所表現出的警報或者警示信息作出合理科學判斷，并針對具體的財務危機提出措施、有效執行。企業的財務危機預警動態管控框架總體上就是反應——執行——糾正的持續過程，在這一動態管控框架下，企業需要強化自身危機意識，重視企業財務危機預警管控的作用及積極意義，同時針對不同的危機定期不定期地進行分類預警，以此有效把握危機動向，強化危機處理，重點控制好關鍵環節和關鍵流程。

總的來講，企業財務危機預警動態管控框架需要將企業的財務階段及經營階段的關鍵環節進行有機整合，做到財務危機預警框架的動態管理和及時更新，逐步建立健全企業財務危機預警管框框架的內容及要素，并且在實際的危機預警管控過程中要逐步強化管控過程的綜合性及合一性，避免單獨或者割裂地執行管控的某一個環節，做到動態管控過程的相互聯系和相互影響，提升企業財務危機預警動態管控過程效率及效果。

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篇（6）

在如何更好的進行企業內部財務管理這一問題的探討中，多數學者都將構建財務預警體系作為了主要選擇。市場經濟體制下，企業經營發展進程中將會面臨著諸多的不確定因素與風險，風險本身并不可能被完全消除，而相關的預警體系確立則顯得尤為重要。現代企業財務危機的爆發可能也會與企業內外部環境直接相關，特別是在最新一輪全球性金融危機影響下，企業財務危機的類型越發多樣且危機爆發的可能性也逐漸攀升，在這樣的背景下，企業如何進行財務預警體系的構建也需要進行及時確定并付諸實際。

一、財務危機預警體系概述

財務危機一般是指企業明顯無力按時償還到期的無爭議的債務的困難與危機。財務危機是導致企業生存危機的重要因素，因此，需要針對可能造成財務危機的因素，采取監測和預防措施，及早防范財務風險，控制財務危機。財務危機在當前已經呈現出了新特點，其具體內涵也明顯擴大，出債務的困難與危機外，財務管理上面對的諸多風險也可能最終演變成財務危機。由于財務風險同一般風險一樣不可能被完全消除，當代企業財務危機也無法通過特定手段予以消除，對于企業財務危機最為有效的處理便是通過一定的預警機制予以進行針對性防范。企業財務危機預警體系也是在這樣一個背景下所產生的，其通常是指企業為了更為有效的對于財務風險進行應對而進行的財務危機預警活動及相關措施的總稱。

二、企業財務危機預警體系構建的常見問題

（一）財務危機預警體系構建受重視程度低

企業財務危機預警體系在構建中存在著的首要問題是當前財務危機預警體系構建的受重視程度極為低下，這一問題在國內中小企業中體現的極為明顯。在中小企業中，管理在思想意識層面并未對于財務風險給予充分的重視與考量，這也使得中小企業存在著明顯的財務危機預警體系缺位現象。在企業管理層面出現的對于財務危機預警體系重視程度不足更是導致其在財務危機預警與防范上都顯得極為被動，系列財務危機預警與防范措施的缺位實際上也導致了企業自身財務危機爆發的可能性逐漸提升。

（二）財務信息失真現象嚴重

國內企業在財務危機預警體系構建中也存在著財務信息失真現象嚴重的狀況，國內企業對于財務管理的重視程度大多關注于財務工作的客體管理，在財務人才培養上則并未給予過多關注。國內企業家族式管理現象明顯，這造成了國內企業財務管理工作獨立性相對較低的狀況，部分中小企業中財務管理工作甚至會受到管理層的直接干預。此外，財務人員在專業能力與職業道德上存在的系列問題也導致了企業內部財務信息的真實性與完整性難以保障。財務危機預警本身要依靠相對真實的財務信息來進行，而企業內部財務信息失真則會使得相關預警體系在構件時難以順利。

（三）財務指標體系不健全

國內社會主義市場經濟體制依然處于發展中的初級階段，整個市場經濟體制也存在著諸多不完善與不健全之處，國內企業在財務管理中實際上也存在著財務指標體系不健全的具體狀況，這是財務危機預警體系在企業內部具體構建時面臨的威脅之一。由于財務指標體系不健全，國內企業在進行企業內部財務評估時往往只關注成本支出及利潤獲取，而對于資金周轉比例，現金比例及盈利能力等卻不會進行過多關注。這一狀導致企業在開展財務風險確認與分析時會走入誤區，部分財務風險無法在短時間內被發現，其長期累積在企業財務系統內也容易使得企業財務狀況積重難返。

（四）財務管理機制作用低下

企業在財務危機預警體系構建的進程中實際上會對于企業財務管理機制有較大依賴，國內企業存在的財務管理機制作用低下往往也使得財務危機預警體系難以在企業內部真正發揮出效用，這也是部分企業即使確立了財務危機預警體系卻無法對于財務風險進行有效預警及預防的原因之一。國內企業在財務管理上大多不重視制度建設與機制建設，這也使得財務管理機制在企業內部的地位十分尷尬，其更是難以對于企業財務管理工作的具體開展進行規范與指導。而在這樣的財務管理氛圍及背景下，企業財務危機預警體系也難以迅速確立下來或充分發揮作用。

三、企業財務危機預警體系構建的具體建議

（一）提升財務危機預警體系構建的受重視程度

企業財務危機預警體系的迅速構建需要提升財務危機預警體系在國內企業的實際受重視程度。財務危機預警體系受重視程度的提升最為重要的是轉變國內企業管理者的財務風險管理及財務風險預警及防范意識，自上而下的形成對于財務危機預警體系的全面了解與科學認識。此外，財務危機預警體系構建受重視程度的提升也需要企業內部財務管理人員在意識上和具體的財務管理工作中進行轉變，真正的將危機意識及預警意識應用到企業財務管理工作開展之中，從而使得財務危機體系的構建能夠具備良好的基礎，確保財務危機預警體系的實際效用能夠充分發揮。

（二）保障財務工作的獨立性與科學性

企業財務危機預警體系的正常構建需要保障財務工作的獨立性與科學性，從而使得企業內部財務信息的準確性與完整性得到保證。財務工作的獨立性保障需要企業內部財務工作的開展由專門的部門和人員來進行，企業管理層不應過多的干預財務工作，賦予財務工作更高的獨立性也是保障財務信息準確完整的基礎。此外，財務工作在開展上也需要保持較高的科學性，財務工作科學性的提升需要從企業內部財務人員的工作能力與職業道德培養這一層面進行，通過定期培訓的方法來使得企業信息的準確性與完整性得到保證。財務危機預警體系的構建也需要與企業財務信息進行更好的聯系，依托財務信息的變化進行具體的財務危機預警體系調整。

（三）健全企業內部財務指標體系

企業財務危機預警體系的構建要注重企業內部財務指標體系的關鍵作用，企業自身也需要注重對于內部財務指標體系的健全與優化。首先，企業財務工作在開展上需要進行適度調整，在進行財務風險排查，財務危機確定時將多種財務指標進行確定并形成會計記錄。在財務指標的選擇上需要與企業內部財務工作實際相結合，對于容易引起財務危機的關鍵節點予以特別關注。健全企業內部財務指標體系需要對于除成本與利潤外的財務指標進行覆蓋，使得財務預警體系的構建能夠更為科學并與企業實際更好的貼合。健全企業內部財務指標體系同樣也能夠實現財務預警體系更為詳細化，系統化與全面化，從而使得財務危機預警體系在危機預警及防范上更為有價值。

（四）重視財務管理機制的構建與作用發揮

在企業財務危機預警體系的構建進程中需要一套相對健全與完善的財務管理機制，更是需要現有的財務管理機制能夠充分的將指導財務管理，規范財務管理的作用充分發揮出來。財務管理機制作用的充分發揮需要企業建立健全科學的財務管理制度，通過制度化財務管理的具體做法來實現財務機制在地位上的提升與作用上的充分發揮。此外，財務管理機制作用的充分發揮需要企業管理者對于財務管理工作的開展進行定期評估與監督，對于企業財務管理工作上存在的問題進行及時糾正，特別是與企業自身財務管理制度及機制要求明顯背離的財務管理方式方法需要進行徹底杜絕。

四、結語

現代企業進行財務危機預警體系的構建十分緊迫，國內外市場需求的逐漸萎縮與當前融資環境的不斷惡化都使得企業財務危機爆發的可能性大為增加。國內企業整體管理水平相對低下是不爭事實，依托財務危機預警體系進行風險的預警與方法也是新時期企業更為健康穩定的發展的重要基礎。

參考文獻：

[1]王紅朝. 企業財務危機預警體系探析[J]. 中國市場，2016，03：142+162.

篇（7）

將企業財務風險不斷加劇、企業經營狀況與財務狀況持續惡化、無法清償到期債務直至破產的一系列過程統稱為企業財務危機。從根本來看，企業財務危機是由其喪失支付能力造成的，但是外在的表現形式多樣，包括企業資不抵債、盈利能力變差、現金流量持續保持負值、企業喪失信用等。

（二）財務危機預警體系的功能與作用

可以將企業財務危機預警體系在企業財務風險管理中的功能與作用概括為以下幾個方面。

1.監督與監測。財務危機預警體系在企業整個生產經營環節級經濟活動中發揮著實時的監督與監測作用，生產經營環節一旦出現問題，就會反映在各項財務指標數值上，此時就可以通過財務危機預警體系進行預警與反映。

2.識別與診斷。財務危機預警體系具有識別與存儲功能，可以將企業運行中出現的異常狀況與其強大的數據庫進行自動比對，做出相應的應對決策。如企業流動比率合理的取值應該是2：1，過高或過低都反映出企業生產經營環節出現了問題，財務危機預警體系便會做出預警并給出相應的應對措施。

3.預防和控制。財務危機預警體系不僅能進行事中與事后的識別與診斷，更能進行事前預防與控制，預警體系可以通過其強大的數據庫功能，在以往的危機過程中詳細記錄原因、過程與結果，在新的危機可能出現之前做好預防與管控。

二、企業財務危機預警體系的構建

企業財務危機預警體系是由若干要素及系統構成的一個有機整體，故而在進行企業財務危機預警體系構建時，必須從其幾個構成部分出發進行探討。

（一）財務危機預警組織機制

一個健全的財務危機預警組織機制直接關系到企業財務預警體系的功能能發正常發揮及運轉效果的好壞，為了保持其客觀性、中立性，預警組織機制必須獨立于企業的整體運行與控制，直接受企業最高管理層控制并對其負責。預警組織機構可以是實體組織也可以是虛設的，如常見的企業預警組織管理委員會就是虛設的，其成員多由企業符合條件的管理人員兼職擔任并聘請企業外部管理咨詢專家參加。

（二）財務危機預警信息機制

為了便于其各項功能的正常發揮，企業財務危機系統必須有強大的信息作支撐，包括信息的搜集、傳遞、處理及評價，為此企業必須對現有的財務危機預警體系進行修正與升級，將最新的企業生產經營狀況與數據輸入系統，以便該系統功能的正常發揮。

（三）財務危機預警分析機制

對企業財務危機的分析包括識別危機信號、確定危機程度及預報危機情況三個方面，其中前兩個環節尤為重要。具體而言企業財務危機預警分析機制包括以下幾點。

1.建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。從企業短期經營過程來看，足夠的現金比盈利更為重要，只要企業有現金、有利潤，就表明企業生產經營是基本穩定的，故而企業必須準確編制現金流量，現金流量情況是否正常直接反映出企業經營管理是否出現了問題，一旦現金流量出現異常，企業必須及早采取措施。

2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統。企業在建立短期財務預警的基礎上，還必須建立長期財務預警系統，尤其要注意其中的盈利能力指標、償債能力指標和發展潛力指標。如下圖所示。

（四）財務危機預警管理機制

企業財務危機管理包括日常管控與危機管理兩種，其中日常管控強調事前與事中監督管理，將企業日常經營過程中出現的任何問題與偏離都進行實時反映與糾正，進而進行分析、識別與診斷，將風險控制在第一時間內；而危機管理則是在財務危機發生后，如企業資不抵債、瀕臨破產、信用惡化后，組織專門力量進行補救，化解財務危機。企業必須將預警管理重點放在第一個環節，重視日常管理，等到真正發生財務危機后進行管理估計很難起到“亡羊補牢”的作用了。

三、企業財務危機治理對策

（一）恰當選擇企業財務危機預警體系

企業在選擇（建立）財務危機預警體系時必須充分結合當前所處的發展階段與所要實現的財務目標，因為不同企業在發展的不同階段所面臨的風險與期望達到的財務目標是不同的。如企業當前處在急速擴張階段的話就必須更加重視負債規模，如果企業當前處于積極融資階段的話，在預警體系設計時就必須過多的考慮償債能力。

（二）定性分析與定量分析相結合

篇（8）

經濟全球化時代，市場經濟的飛速發展一方面促使企業全面走向市場，為企業發展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業走向滅亡。如果企業不能卓有成效的規避與防范各種風險因素的話，勢必使企業的未來發展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發。

企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。

一、企業財務危機的基本認識

（一）企業財務危機含義及表現形式

財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。

財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：

1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。

2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。

3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。

4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。

（二）企業財務危機的特征

從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：

1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。

2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。

3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。

4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。

（三）企業財務危機形成的原因

1、企業經營風險的存在

影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。

2、企業喪失籌資能力

企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。

3、企業現金流量不佳

合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。

4、企業資產流動性的強弱

5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理

二、企業財務危機預警體系解析

企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。

（一）企業財務危機預警體系的含義

財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。

（二）企業財務危機預警體系指標設計原則

企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：

1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。

2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。

3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。

4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。

（三）企業財務危機預警程序

企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：

1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。

2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用

3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。

4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。

5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。

（四）企業財務危機預警體系的功能

企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：

1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。

2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。

3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。

4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。

三、企業財務危機預警體系的建構

不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。

（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算

由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。

（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統

對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。

從資產獲利能力看：

表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。

反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。

對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。

上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。

對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。

然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：

實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：

從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：

雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：

（三）結合實際采取適當的風險策略

在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。

篇（9）

企業財務危機指企業喪失償付能力，財務狀況陷入入不敷出的狀態,或指資產價值低于負債價值，凈資產是負值，或指缺乏償還當前到期債務的現金流入，現金凈流量為負值的狀態。及早地發現財務危機，使經營者能夠在財務危機出現的萌芽階段采取有效措施來改善企業經營，建立一套財務危機預警系統，是避免企業陷入財務危機甚至破產的有力武器。

一、目前企業財務危機預警模型的局限性

1．財務危機預警模型指標選擇上的局限性

國內外的財務危機預警模型普遍采用的是靜態的財務指標，在指標的選擇上過分強調了流動項目、盈利能力對企業財務危機的影響。而經營者可以通過調整會計政策、控制財務費用等手段來調節凈利潤的高低，粉飾報表，導致企業的會計信息失真，相應的指標也就失去了意義。

一般企業沒有對現金流量對財務危機的影響予以充分的重視,企業財務危機最直接的表現就是企業現金支付能力變弱，沒有足夠的現金支付到期的債務。按照會計分期假設和權責發生制原則確認的賬面收入，首先表現為一種應計的現金流入量，而非直接等同于實際的現金流入量。從財務上講，只有當應計現金流入量成為實際的現金流入量時，才表明銷售收入的真實實現。倘若企業賬面意義的銷售收入不能轉化為足夠的實際現金流入量，不僅意味著企業銷售收入質量低下，而且會由于現金的匱乏而無力支付到期債務和日常經營的開支，造成企業的債務風險增加。倘若企業長期處于現金短缺的狀態，必然會陷入嚴重的財務危機困境，甚至破產倒閉。因而，過去和現在的現金流量可以很好的反映企業的價值和破產概率。

同時由于缺乏經濟理論的指導，對于在眾多的財務指標中找出最有效的財務比率作為財務危機預警模型的解釋變量，中外學者還沒有達成共識。在關于財務危機預警的研究中，先后共有近30個的財務比率在財務危機預警系統中被頻繁的使用，可以看出財務指標選擇在財務危機預警研究中一定的隨意性了。

2.財務危機預警模型應用上的局限性

在實證研究中，由于陷入財務危機的企業相對較少，使得研究人員不得不將在不同時期陷入危機的不同行業企業的集合在一起，已獲得足夠大的樣本容量，以這樣的一個樣本得到的預測變量，必然是對所有樣本公司都顯著的變量，它們反映了陷入危機的樣本企業最普遍的共同特征，但難以反應個性企業的特殊情況。

目前的大多數模型是對已經失敗或時已經解體的企業集團進行實證分析，不具有普遍的危機預警意義。另外，選擇上市公司作為研究對象的模型也比較的多，大多數研究的目的都希望能給企業和投資者提供一個可以廣泛適用的財務危機預警系統。由于上市公司的財務危機影響面較大，而且數據資料取得較為容易，在財務危機預警的研究中，基本上采用其樣本數據。在現實生活中，發生財務危機比例更大的是中小企業，但由于其財務資料取得較為困難等原因，以中小企業為樣本展開的研究很少，財務危機預警研究的結論缺乏廣泛的適用性。

財務危機預警模型計算結果的有效性必須建立在企業的數據是真實的、正確的基礎上，但在我國現階段，市場經濟尚未規范，企業經濟活動中存在大量的粉飾報表，會計信息失真的現象。企業財務危機預警模型利用財務指標進行量化的分析，可以直觀的反映企業的財務狀況，但在應用時無法對虛假的信息做出正確的財務危機預警。同時，財務危機預警無法對因特殊突發事件而造成的財務危機做出預警。

在財務危機預警研究中，由于構建模型的思路和理論基礎不同，所使用的數據處理方法也不大相同。例如單變量模型中，由于“現金流量/總負債”指標只考慮了負債規模，而沒有考慮負債的結構及流動性，對一些由于短期償債能力不足而出現危機的企業存在較大的誤判性;二是“凈利潤/總資產”這一指標沒有結合資產的構成要素，因為不同的資產項目在企業盈利過程中所發揮的作用是不相同的;三是單變量分析法因不同財務比率的預測方向與能力經常有相當大的差距，有時會產生對于同一企業使用了不同比率預測出不同結果的現象。單變量模型招致了許多批評，逐漸被多變量模型方法所取代。

二、財務危機預警模型指標體系的改進

1.財務危機預警指標的主體財務比率

企業持續的生存和發展必須可以償還債務，有好的盈利能力，有強的獲現能力和現金流動能力。為了保證財務比率具有科學性和實際應用價值，作為構成財務指標的主體的財務比率，本文認為應當包括有關的償債能力、盈利能力、獲現能力、發展能力、現金流量5個方面的內容。

(1)償債能力指標

企業的財務危機從資產存量的角度看，表現為企業總資產的賬面價值低于總負債的賬面價值，從《企業破產法》規定的角度來看,企業破產的界限為“因經營管理不善造成嚴重的虧損,不能償還到期的債務”，過度舉債是形成企業財務危機的“第一殺手”，償債能力指標是構建財務危機系統指標體系的重要因素。

(2)盈利能力指標

不論是投資人、債權人還是企業的經營者都非常關心企業的盈利能力。一般說來，企業的盈利能力只涉及到正常營業的狀況，非正常的營業狀況，為了客觀的評價投資人所關注的盈利能力可選擇主營業務利潤率、總資產報酬率、凈資產報酬率。

(3)獲現能力指標

企業利潤最終需要轉化為可以自由流動的資金才有意義，這個比率可用來衡量企業的獲現能力。財務危機的爆發不完全取決于企業是否有盈利，企業如果有很大的盈利，但如果這些盈利轉化為現金的能力不強的話，就無法應付日常的開支，那么企業就無法維持下去。評價企業的獲現能力，應選擇銷售現金比率、每股經營活動現金凈流量、總資產現金流量比率。

(4)發展能力指標

發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模，壯大實力的潛在能力，反映企業未來的市場擴張、規模壯大及利潤增長的前景，是企業發展趨勢的綜合體現。為了反映企業未來資本擴張的能力，可選擇銷售增長率，總資產增長率和凈利潤增長率。

(5)現金流量指標

從現金流量角度看，財務危機另一個重要的表現就是企業現金流入小于現金流出，即企業凈現金流量為負數。凈利潤會受到經營者的控制，這種利潤操作行為，導致財務信息失真，同時演繹成一種非常奇特、非常矛盾的狀況：一方面企業賬面有會計利潤；另一方面，企業缺少現金支付能力。為了克服權責發生制所帶來的人為操縱利潤的弊端，人們在現金收付制的基礎上，發展了現金流量基礎。財務危機預警系統的重點應是現金及其流動，為了反映企業的現金流量，可選擇現金流動負債比、現金債務總額比等指標。

2.財務危機預警改進指標體系

基于對財務危機預警模型局限性，以及財務危機預警指標特點的分析，本文認為適合我國企業的財務危機預警指標體系應在原有的基礎上再從企業的獲現能力、現金流的角度來選擇關鍵性的財務指標，如表1：

表1財務危機預警指標體系

三、財務危機預警的改進模型

1.線性改進模型的解釋變量

根據以上分析，本文選擇了上述六個變量來建立財務危機預警模型，建立的判別函數為:

Z=a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+b5x5+b6x6

其中:Z為判別函數，x1是速動比率，x2是資產凈利率，x3是每股經營性現金流量，x4是凈利潤增長率，x5是現金流動負債比，x6現金債務總額比，b1至b6為系數。

2.實際數據的計算

本文選用了表2的15家非破產和破產企業的統計資料:

表2非破產和破產企業的數據

進行回歸計算得到:

Z=0.582+0.016x1+0.007x2+0.042x3+0.001x4+0.1829x5+

0.101x6

篇（10）

財務危機是由于種種原因導致企業持續的財務狀況惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。財務危機具有客觀性，一個企業從設立到經營，財務危機伴隨著企業成長的每一階段，財務危機又具有多樣性、累積性和爆發性、總與損失相關聯，直接影響企業發展前景。財務危機的產生都有一定的原因，中小企業財務危機主要有：

（一）融資不暢，財務結構不合理，資產負債率過高 中小企業的市場適應性差、貸款量大、貸款頻率較高、籌資風險較大，融資比較困難。其中，逾期貸款與交叉擔保是中小企業發展所面臨的突出問題。目前，中小企業財務結構處于不合理狀態，資產負債率偏高，而長期負債比率又偏低，依靠短期負債來填補長期資金的不足，這種激進型的財務結構容易導致資金鏈斷裂，加大了財務危機出現的可能性。

（二）投資失控，盈利水平持續下降 中小企業投資能力比較弱，陣發性投資決策失誤使企業投資比例失調，投資結構嚴重不合理。疊加上財務控制薄弱、危機識別和危機管理能力差，使企業投資風險長期處于紅燈區。尤其是在金融危機的經濟大環境之下，企業盈利能力不斷下降，盈利額不斷減少，企業經營狀況持續惡化，投資者面臨的財務危機進一步加大。

（三）現金凈流量減少 中小企業能否維持生存，是否盈利固然重要，但最主要的取決于是否以收抵支，能否有足夠現金用于各種支出。現金流量是衡量企業財務風險大小的重要指標。經營活動產生的現金流是企業現金流量的重要部分，市場經濟條件下，賒銷賒購使得應收、應付款項大幅度上升，應收款項不能及時收回來，應付款項沒有資金及時支付，企業生產經營陷入惡性循環，企業經營活動現金凈流量越來越少，企業獲利能力受損，財務危機進一步膨脹。

二、中小企業財務危機預警體系構建

財務風險預警系統是預警理論在企業財務風險管理領域的應用，是從企業微觀角度以企業信息為基礎，對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控報警的系統。它貫穿于企業經營活動全過程，以企業會計資料及其他相關財務資料為依據，利用會計、金融、營銷、管理、統計等理論知識，采用指標分析、建立數學模型等方法，發現企業存在的風險，向經營者示警，為經營決策提供可靠依據。

（一）財務危機預警體系作用 財務危機預警系統主要功能是為相關信息使用者提供有用信息，以便作出正確決策判斷，對于中小企業管理人員有利于對企業進行階段性評估總結，加強內部管理、提高經濟效益；對于投資者可以利用財務危機預警系統在投資決策時評價中小企業業績，避免投資失敗；對于政府監管部門利用財務危機預警體系加強并完善中小企業監管；對于社會中介部門可以利用財務危機預警體系順利實施注冊資產評估、注冊會計師審計鑒證的各項工作，在國民經濟中發揮更大作用。

（二）中小企業財務危機預警體系現狀 我國財務危機預警體系的建立起步晚、建設慢。目前，大多數中小企業未認識到建立財務預警系統的重要性，尚未建立財務預警系統，即使已經建立財務預警系統的中小企業，也是流于形式，預警機制簡單、功能不健全，未能充分利用財務預警體系提供的有效信息，這些都導致中小企業沒能在關鍵時刻把握時機扭轉不利局面。

（三）中小企業財務危機預警體系構建途徑 具體為：

（1）樹立風險防范意識，建立預警管理組織機構。中小企業的領導層應該在思想上樹立風險意識，對潛在的危機應高度警惕。中小企業應建立相對獨立于其他部門的財務危機預警管理組織機構，不直接干涉企業的生產經營過程，只對單位負責人負責。可以由熟悉企業管理工作、擁有現代經營管理知識和技術的管理人員與一定數量的外聘管理咨詢專家組成，對一線崗位職工在工作中發現的問題、提出的合理建議應給予重視分析和選擇采納。預警組織機構的主要職能是負責確定預警對象、收集資料、分析研究方案，制定對策方案，及時解決經營過程中預警的問題。負責財務預警工作正常有序地進行，負責財務風險監測和預報工作及各種危機的處理。

（2）規范財務會計信息，建立企業財務預警信息系統。企業財務預警工作建立在會計資料、財務資料提供的信息的基礎上。企業會計信息是否全面、真實、及時和規范將直接影響到財務預警系統的建立和運行質量。財務預警組織機構應建立高效的信息處理機制。明確信息收集人員的職責、從信息收集、處理、儲存到使用、反饋各階段的工作任務，通過各種途徑收集資料。對所收集的資料進行歸類整理、匯總、分析研究，挖掘資料中所隱含的信息、啟示以及挑戰、機遇。由于財務預警所需信息與其他管理行為所需信息不同，單純利用傳統會計、財務管理信息系統不能滿足預警機制的需要，目前中小企業可自行開發或以外購方式建立一個專門的預警信息系統，依靠原有會計信息系統、財務管理信息系統，實現數據各系統之間共享，部門與部門之間信息流暢，使信息使用者及時提取需要有效的信息，減少企業風險。

（3）健全財務預警分析指標，改善預警處理機制。要保證企業財務預警機制有效運作，財務危機分析是核心和關鍵。預警組織機構成員結合企業行業特征，采用科學預警分析技術和定性定量方法，選擇有代表性的表內外能衡量企業財務危機大小的各項分析指標，構成預警分析指標體系。通過預警信息系統提供的實際的預警指標，與預設指標進行比較。當偏離預警指標不利于企業時，表明企業財務狀況不佳，企業管理當局應及早依據預警指標提示的經營狀況作進一步的深層分析，找出原因，對癥下藥，以防止財務狀況繼續惡化。完善的預警指標體系和預警處理機制應有以下功能：一是識別危機與否：對于運營狀況不佳的財務預警指標，應根據企業實際情況確定是否會引發財務危機，一旦預警指標達到超過預定指標臨界點，則判斷危機產生形成。二是確定危機程度：根據實際指標和預設指標的對比，把預警分為由低到高的等級，確定預警級別：藍色預警、黃色預警、橙色預警還是紅色預警。三是及時預報險情：隨著危機程度預警級別的變化能及時反映實際狀況。四是應對緊急危機：面對財務危機，應該有一定手段去控制事態進一步惡化，使企業在危機中恢復，重獲生機并保持良好發展趨勢，避免類似財務風險再度發生。即使是危機不可避免，也能將損失控制在一定范圍內。

健全的財務危機預警處理機制能預先告知企業內外部信息使用者有關企業財務營運體系隱藏的問題、問題的嚴重程度，清晰告知企業經營者發生危機的根源，及時提醒企業管理者對財務危機進行管理，有效地解決問題。在企業發生不可避免的財務危機時，能使企業損失降到最低，爭取企業價值最大化

（4）完善內部控制制度和其他管理制度，加強財務危機預警管理。財務風險預警體系的建立并不能完全解決企業面臨的財務危機，企業的財務風險預警系統必需與其他管理系統、各項制度建設銜接起來，協調一致，才能使中小企業經營管理者充分應對財務風險，實現其價值。所有財務危機的控制還取決于內部控制制度的完善和其他管理制度的建設，有效的內部控制制度和其他管理制度的實施，才能保護企業資產的安全完整，提高經營效率。

（5）適時調整中小企業財務危機預警體系。財務危機預警應是一種動態的分析過程，在分析現有資料總結過去的基礎上，把握企業未來經營的發展趨勢。由于外部環境因素的變動會影響預警系統的有效運行，中小企業財務危機預警系統必須根據市場經濟的發展要求、企業風險的變化而不斷修正預警指標體系、補充預警的指標內容，確保財務預警系統的適時有效性和先進前瞻性。

篇（11）

所謂的企業財務危機，指的是企業運營發展的過程中企業的財務不斷出現狀況導致財務危機加劇，甚至達到無法償還的地步，使得企業的財務難以維持企業正常的開支。企業的財務出現危機會給企業的經營帶來難以想象的嚴重后果。企業財務危機預警體系被廣泛應用于企業的財務危機管理當中，主要是通過設置與財務有關的敏感指標并對其進行觀察，然后利用數據進行財務危機的識別、報警與處理的系統。

企業的財務危機預警系統可以實現對于企業內部的所有經營活動各種相關資料的全面掌握與了解，通過合理科學的分析對財務危機進行提前預知，在發現危機之后用科學手段對危機進行預警告知企業經營者和其他利益相關人。并且預警體系還可以對于導致財務危機發生的原因進行進一步探究，就產生的原因給以必要的應對措施，最終幫助企業及時規避財務危機，促使經濟活動順利進行。企業財務危機預警體系具有以下四個功能。

第一，監測功能。財務危機預警體系能夠對企業的各項經營管理環節和重要的經濟活動事項進行及時而有效的監測。

第二，預防與控制功能。財務危機預警體系能夠及時發現企業運行中的財務風險，對財務危機進行預警。并通過系統記錄，及時了解風險與危機的產生原因，提出改革與解決建議，糾正企業運行中的偏差。

第三，識別與診斷功能。財務危機預警體系能夠對企業運行中的潛在風險因素和潛在危機現象進行識別與診斷，并判斷出這些危機活動的發展趨勢。

第四，能夠提升企業的價值。企業的價值實際就是企業利用好其自身資源，所創造出的最大財富。財務危機預警體系能夠幫助企業實現這種價值的不斷增值。

2 企業財務預警體系存在的問題

2. 1 財務信息不真實

受到傳統企業財務管理模式的影響，我國的企業通常會把管理的重心放在企業的技術部門和銷售部門，而對于企業財務部門的管理重視程度遠遠不夠。由于企業的管理者缺乏對于企業財務管理人員的培養，導致企業的財務人員普遍素質和技能不高，而高素質的財務人員十分匱乏。盡管近年來對于財務管理人員的專業化水平要求在不斷提高，但是企業的財務管理成員仍然缺乏高級會計師、注冊稅務師等高級的財務人員，容易造成財務信息的填寫不真實，阻礙了企業財務管理水平的進一步提高。

2. 2 企業資金結構不合理

在我國，資金結構主要體現的是權益資金與負債資金的比例關系，由于企業資金結構不合理的現象普遍存在，導致出現了企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產生財務風險。同時企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債，新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就成為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。

2. 3 財務指標較為單一

因為我國處于市場經濟發展的初級階段，因此在財務管理方面存在很多的不足，尤其是財務指標體系不健全現象突出。很多企業通常會將歷年的財務指標作為參考的主要依據，而缺乏對于實際的資金周轉、現金比例等財務指標的考察和核算，而是更多地進行企業的負債和利潤的分析考察。可見，財務指標的單一會使得企業在建立財務危機預警體系的過程中遇到很多難題，難以達到預警的效果。

2. 4 管理體制不健全

由于很多企業缺乏對于系統管理機制的認識，導致在企業的財務危機預警體系建立的過程中沒有完善的管理機制，很難實現有效地財務危機預警管理和控制。同時，很多企業由于現實條件的限制使得對于財務危機預警的監督管理意識不夠，在危機發生時不能立即采取應對措施造成嚴重的經濟損失。企業要發展必須要把預警機制落實到企業管理的各個方面，經營的過程中對潛藏的財務風險進行有效的識別，但是很多企業管理者并未真正建立起科學有效、全面系統的財務危機預警機制，一些財務風險都無法被及時的發現并處理。

3 企業財務危機預警體系的建立

3. 1 推進企業財務危機預警系統的構建

由于我國的市場經濟還不成熟，不能簡單機械地重復相同的經濟內核，因此，可以構建我國企業破產預測模型的運用，在該模型的基礎上為我國各行業的企業數據庫提供了大量建模所需的數據。同時要選取大量的破產企業和非破產企業作為樣本，按照模型變量的構成和系數值，定期重新估計模型方程，體現出反映宏觀經濟環境的變量如利息等，根據企業自身的情況對模型結論的修正和補充，以使所得結論更加正確。

一方面要建立短期財務危機預警系統，企業能否維持下去完全取決于是否盈利，還取決于是否有足夠的現金流入可以彌補各種支出。準確的現金流量預算能夠使經營者能夠及早采取措施。同時企業應將財務狀況及投資計劃等以量化的形式建立企業預算體系，預測未來現金流量狀況并建立滾動式現金流量預算。

另一方面是建立長期財務危機預警系統。對企業的償債能力、營運措施、發展潛力等進行預測，在建立了財務危機預警體系后，企業針對風險形成原因及過程，制訂切實可行的風險管理體系，降低企業受損的程度。

3. 2 完善財務管理體系

對于一個企業來說，內控制度有利于更好地預防財務風險的產生，由于市場對企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性和銷售價格的調整能力都有一定的風險，企業產品變動成本總額的高低以及經營治理者的業務素質和治理經驗等，都是企業財務管理的瓶頸所在。企業管理人員要認識到企業內部管理工作對企業的積極作用，完善內部管理控制制度，避免財務危機發生。

同時也要提高財務決策的科學化水平. 財務決策的正確與否直接關系財務管理環境，企業應配備高素質的財務管理人員，不斷強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統能夠有效防范因財務管理系統引起的財務風險. 在決策過程中，應充分考慮各種可行的方案，并選擇最優的決策方案。

3. 3 構建財務預警信息機制

為企業提供財務預警信息，所需信息要增補一些能夠反映企業財務風險大小的信息，與原來的財務管理信息系統結合在一起，必須建立在對大量資料系統分析的基礎上，建立以計算機為中心的處理信息的會計信息管理系統，在該系統中要實現數據共享，并反映企業的狀況，企業管理者利用這些指標體系建立模型以進行多變量綜合分析。