基金投資的技巧大全11篇

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篇（1）

中圖分類號：F830.59文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）12-0064-02

證券投資基金簡稱基金，基金發源于英國，興盛于美國，現已成為金融市場不可缺少的一種證券投資工具。基金按照運作方式不同，分為開放式基金和封閉式基金。中國基金業相對于發達國家而言起步較晚，但是發展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開元和基金金泰拉開了中國證券投資基金試點的序幕，2010年9月隨著中國第一只開放式基金華安創新的誕生，封閉式基金逐漸被開放式基金代替。世界基金業發展的歷史就是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，開放式基金越來越成為基金中的主流。

目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。截至2010年12月初，中國開放式基金已達到586只。開放式基金可謂琳瑯滿目，基金投資者如何投資開放式基金，如何利用開放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問題。

一、正確認識開放式基金

基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金單位而間接投資于證券市場。開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按照基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點：

1．專業管理，提高收益。基金靠發行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來進行共同投資，資金規模優勢明顯。避免了單個投資者因資金有限、交易量小而產生交易成本較高的問題。基金公司也就是基金管理人，配備了大量的投資專家，由投資專家來運作、管理，并專門投資于證券市場。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了豐富的實踐經驗，能夠正確把握市場脈搏，提高投資收益率。

2．組合投資，分散投資風險。法律規定，基金必須通過投資組合，達到分散風險的目的，以保證投資人相對穩定的收益。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力。可以同時把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。

3．利益共享，風險共擔。基金投資者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關費用后的盈余，按照各個投資者所持份額比例進行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔。開放式基金與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為準、在柜臺上買賣和風險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進行投資。在中國，每份基金單位面值為人民幣1元。基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、入市難”的問題。對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等銷售機構申購或贖回，或委托投資顧問機構代為買賣。 正是因為這些方便因素，開放式基金受到了廣大投資者的青睞。

二、開放式基金投資失誤的原因

為什么投資者抱著共同的夢想，結果有人賺錢，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細分析，發現有以下原因：

1.選擇基金公司失誤。基金公司對基金的管理，依靠公司投研團隊的操作，主要由基金經理和幫基金經理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團隊的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學，基金經理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規范，存在老鼠倉的基金公司，勢必損害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會有理想的投資收益。

2.選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無歷史業績可供參考，基金的管理者是否有投資經驗，能否給你一個驚喜，這些還都是未知數。基金規模大小也是基金選擇的一個重要因素，有些人一味地選擇規模大的基金，認為大規模的基金保險可靠。殊不知，基金規模太大，在一定程度上，經營的靈活性會受到限制。小規模的基金，有時雖然可能面臨清盤的危險，但它又有船小好掉頭的優勢。

3.進出場時機選錯。追高殺跌是股民的一貫錯誤做法，在基金投資方面，當然也不例外。有些投資者盲目進出，必然要因盲目而付出代價[1]。股票、債券型開放式基金，申購和贖回遵循“未知價”交易原則，因此，投資者在申購或贖回時，并不能及時獲得成交價格。選錯進出場時間，買進價格高于理想的價格，賣出價格低于希望的價格，這些事也就屢見不鮮了。按照基金的“金額申購，份額贖回”原則，高價格買進的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會降低。

4.投資期限選錯。沒有正確把握買入和賣出時機，投資期限選錯，自然會增加投資成本，降低投資收益。基金是一種中長期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說不要這周買，下周賣。受中國2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產生了急于獲利的情緒，把基金當股票來操作。

三、投資基金的對策

1.科學選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實表明，中國股市在特定階段的投資理念都會出現輪動，在恰當時機實現理念創新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對市場的判斷。選擇正規的、有經驗的基金團隊，更要選擇好的基金經理。基金經理是替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手，他的操作，對基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來源包括兩部分，一部分是基金凈值增長：開放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導致基金單位凈值的增長，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣出基金單位數時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利。毛利扣掉買基金時的申購費和贖回費用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經營過程中的風格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優劣。要將基金單位凈值、累計凈值和分紅狀況結合起來，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 [2]。有專家認為，如果一只基金能連續三年以上，將業績保持在同類基金排名的1/3以內，基本上就屬于信得過的基金公司和基金經理。投資者還需要分析基金的經營風格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長水平及穩定性。歷史凈值增長情況和穩定性是基金以往的業績表現，雖然不能完全說明未來的情況，但是基金投資思路的延續性和連貫性，必然影響基金的未來收益水平。

2.科學選擇進出場時機。與股票、債券相比，基金投資的費用較高。認購或申購時，要付認購費（申購）費，贖回還要付贖回費，而且費率較高。所以反復的買進賣出，無形中就加大了基金投資成本。投資者要經常了解經濟信息，了解宏觀市場，不要頻繁的買進賣出。但也不是說，持有時間越長，收益就越大。2008年那場金融危機，果斷清倉的基民們就收入不菲。真是“該出手時就出手”。進出場時機選擇正確，會提高基金的投資收益。以股票型開放式基金為例：進場時，希望價格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買些份額。實際操作就需要結合股票市場來分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢，而當天股市又在下跌，就可以大膽的買進。當股市漲到高點了，后市又有大幅調整趨勢時，明智的選擇就是“落袋為安”了。

3.選擇適合自己的基金。基金類別很多，不同的投資理念，不同的經營風格，會讓投資者眼花繚亂。投資者要根據自己的資金實力和風險耐受能力，科學選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風險，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長型基金；若是保守一些，追求穩定的收入，就應選擇債券基金或收入型基金。

4.選擇基金資產組合，分散風險。混合搭配不同類型、不同基金公司、不同風格的基金，構建低風險定投組合，可以有效分散投資風險。投資者根據自己的風險承受力確定一個明確的投資目標，選擇業績較穩定的基金構成核心組合 [3]。一般來說，大盤平衡型基金較適合長期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買進一些行業基金、新興基金，以實現投資多元化并增加整個基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據自身的風險偏好持有三至五只優質而投資風格不接近的基金為佳。

選擇好的基金，選擇適合自己的開放式基金，可以為投資者帶來理想的收益，同時也會伴隨一定的風險。投資者只有正確把握市場脈搏，學會理性的分析，科學地選擇，才可能在變幻莫測的基金市場獲得理想的收益。

參考文獻：

篇（2）

證券投資基金簡稱基金，基金發源于英國，興盛于美國，現已成為金融市場不可缺少的一種證券投資工具。基金按照運作方式不同，分為開放式基金和封閉式基金。中國基金業相對于發達國家而言起步較晚，但是發展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開元和基金金泰拉開了中國證券投資基金試點的序幕，2010年9月隨著中國第一只開放式基金華安創新的誕生，封閉式基金逐漸被開放式基金代替。世界基金業發展的歷史就是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，開放式基金越來越成為基金中的主流。

目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。截至2010年12月初，中國開放式基金已達到586只。開放式基金可謂琳瑯滿目，基金投資者如何投資開放式基金，如何利用開放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問題。

一、正確認識開放式基金

基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金單位而間接投資于證券市場。開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按照基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點：

1．專業管理，提高收益。基金靠發行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來進行共同投資，資金規模優勢明顯。避免了單個投資者因資金有限、交易量小而產生交易成本較高的問題。基金公司也就是基金管理人，配備了大量的投資專家，由投資專家來運作、管理，并專門投資于證券市場。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了豐富的實踐經驗，能夠正確把握市場脈搏，提高投資收益率。

2．組合投資，分散投資風險。法律規定，基金必須通過投資組合，達到分散風險的目的，以保證投資人相對穩定的收益。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力。可以同時把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。

3．利益共享，風險共擔。基金投資者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關費用后的盈余，按照各個投資者所持份額比例進行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔。開放式基金與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為準、在柜臺上買賣和風險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進行投資。在中國，每份基金單位面值為人民幣1元。基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、入市難”的問題。對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等銷售機構申購或贖回，或委托投資顧問機構代為買賣。 正是因為這些方便因素，開放式基金受到了廣大投資者的青睞。

二、開放式基金投資失誤的原因

為什么投資者抱著共同的夢想，結果有人賺錢，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細分析，發現有以下原因：

1.選擇基金公司失誤。基金公司對基金的管理，依靠公司投研團隊的操作，主要由基金經理和幫基金經理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團隊的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學，基金經理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規范，存在老鼠倉的基金公司，勢必損害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會有理想的投資收益。 選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無歷史業績可供參考，基金的管理者是否有投資經驗，能否給你一個驚喜，這些還都是未知數。基金規模大小也是基金選擇的一個重要因素，有些人一味地選擇規模大的基金，認為大規模的基金保險可靠。殊不知，基金規模太大，在一定程度上，經營的靈活性會受到限制。小規模的基金，有時雖然可能面臨清盤的危險，但它又有船小好掉頭的優勢。 進出場時機選錯。追高殺跌是股民的一貫錯誤做法，在基金投資方面，當然也不例外。有些投資者盲目進出，必然要

因盲目而付出代價[1]。股票、債券型開放式基金，申購和贖回遵循“未知價”交易原則，因此，投資者在申購或贖回時，并不能及時獲得成交價格。選錯進出場時間，買進價格高于理想的價格，賣出價格低于希望的價格，這些事也就屢見不鮮了。按照基金的“金額申購，份額贖回”原則，高價格買進的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會降低。 投資期限選錯。沒有正確把握買入和賣出時機，投資期限選錯，自然會增加投資成本，降低投資收益。基金是一種中長期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說不要這周買，下周賣。受中國2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產生了急于獲利的情緒，把基金當股票來操作。

三、投資基金的對策

1.科學選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實表明，中國股市在特定階段的投資理念都會出現輪動，在恰當時機實現理念創新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對市場的判斷。選擇正規的、有經驗的基金團隊，更要選擇好的基金經理。基金經理是替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手，他的操作，對基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來源包括兩部分，一部分是基金凈值增長：開放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導致基金單位凈值的增長，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣出基金單位數時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利。毛利扣掉買基金時的申購費和贖回費用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經營過程中的風格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優劣。要將基金單位凈值、累計凈值和分紅狀況結合起來，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 。有專家認為，如果一只基金能連續三年以上，將業績保持在同類基金排名的1/3以內，基本上就屬于信得過的基金公司和基金經理。投資者還需要分析基金的經營風格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長水平及穩定性。歷史凈值增長情況和穩定性是基金以往的業績表現，雖然不能完全說明未來的情況，但是基金投資思路的延續性和連貫性，必然影響基金的未來收益水平。 科學選擇進出場時機。與股票、債券相比，基金投資的費用較高。認購或申購時，要付認購費（申購）費，贖回還要付贖回費，而且費率較高。所以反復的買進賣出，無形中就加大了基金投資成本。投資者要經常了解經濟信息，了解宏觀市場，不要頻繁的買進賣出。但也不是說，持有時間越長，收益就越大。2008年那場金融危機，果斷清倉的基民們就收入不菲。真是“該出手時就出手”。進出場時機選擇正確，會提高基金的投資收益。以股票型開放式基金為例：進場時，希望價格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買些份額。實際操作就需要結合股票市場來分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢，而當天股市又在下跌，就可以大膽的買進。當股市漲到高點了，后市又有大幅調整趨勢時，明智的選擇就是“落袋為安”了。 選擇適合自己的基金。基金類別很多，不同的投資理念，不同的經營風格，會讓投資者眼花繚亂。投資者要根據自己的資金實力和風險耐受能力，科學選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風險，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長型基金；若是保守一些，追求穩定的收入，就應選擇債券基金或收入型基金。 選擇基金資產組合，分散風險。混合搭配不同類型、不同基金公司、不同風格的基金，構建低風險定投組合，可以有效分散投資風險。投資者根據自己的風險承受力確定一個明確的投資目標，選擇業績較穩定的基金構成核心組合 。一般來說，大盤平衡型基金較適合長期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買進一些行業基金、新興基金，以實現投資多元化并增加整個基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據自身的風險偏好持有三至五只優質而投資風格不接近的基金為佳。

選擇好的基金，選擇適合自己的開放式基金，可以為投資者帶來理想的收益，同時也會伴隨一定的風險。投資者只有正確把握市場脈搏，學會理性的分析，科學地選擇，才可能在變幻莫測的基金市場獲得理想的收益。

參考文獻：

[1]孫可娜.證券投資理論與實務[m].北京：高等教育出版社，2009：230.

篇（3）

證券投資基金簡稱基金，基金發源于英國，興盛于美國，現已成為金融市場不可缺少的一種證券投資工具。基金按照運作方式不同，分為開放式基金和封閉式基金。中國基金業相對于發達國家而言起步較晚，但是發展卻較為猛烈。1998年3月，兩只封閉式基金：基金開元和基金金泰拉開了中國證券投資基金試點的序幕，2010年9月隨著中國第一只開放式基金華安創新的誕生，封閉式基金逐漸被開放式基金代替。世界基金業發展的歷史就是一部從封閉式基金走向開放式基金的歷史，開放式基金越來越成為基金中的主流。

目前，開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。截至2010年12月初，中國開放式基金已達到586只。開放式基金可謂琳瑯滿目，基金投資者如何投資開放式基金，如何利用開放式基金這一投資工具獲得收益？已是我們不得不思考的問題。

一、正確認識開放式基金

基金是一種證券投資工具，反映的是一種信托關系，他有別于股票、債券，是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金單位而間接投資于證券市場。開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按照基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。其具有以下特點：

1．專業管理，提高收益。基金靠發行基金單位，將眾多投資者的資金集中起來進行共同投資，資金規模優勢明顯。避免了單個投資者因資金有限、交易量小而產生交易成本較高的問題。基金公司也就是基金管理人，配備了大量的投資專家，由投資專家來運作、管理，并專門投資于證券市場。他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了豐富的實踐經驗，能夠正確把握市場脈搏，提高投資收益率。

2．組合投資，分散投資風險。法律規定，基金必須通過投資組合，達到分散風險的目的，以保證投資人相對穩定的收益。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實力。可以同時把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。

3．利益共享，風險共擔。基金投資者是基金的所有者，基金投資收益扣除相關費用后的盈余，按照各個投資者所持份額比例進行分配。收益大家一起分享，損失大家共同承擔。開放式基金與封閉式基金相比，開放式基金具有發行數量沒有限制、買賣價格以資產凈值為準、在柜臺上買賣和風險相對較小等特點，特別適合于中小投資者進行投資。在中國，每份基金單位面值為人民幣1元。基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位，從而解決了中小投資者“錢不多、入市難”的問題。對開放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購或贖回基金，也可以通過證券公司等銷售機構申購或贖回，或委托投資顧問機構代為買賣。 正是因為這些方便因素，開放式基金受到了廣大投資者的青睞。

二、開放式基金投資失誤的原因

為什么投資者抱著共同的夢想，結果有人賺錢，有人賠本。即使投資同樣的基金，照樣“有人歡喜有人憂”。仔細分析，發現有以下原因：

1.選擇基金公司失誤。基金公司對基金的管理，依靠公司投研團隊的操作，主要由基金經理和幫基金經理收集信息、搞研究、打下手的人組成，基金投研團隊的信息搜集是否正確，信息綜合分析是否科學，基金經理的投資操作是否合理等，直接影響投資者的投資收益。管理不規范，存在老鼠倉的基金公司，勢必損害基金投資者的利益。不了解基金管理公司的綜合管理水平，盲目選擇該公司基金，自然就不會有理想的投資收益。

2.選擇基金失誤。有一部分人，只看基金單位凈值，不看收益率；或只看單位凈值變化，不看分紅狀況，以為單位凈值高的基金就是好基金。另有一些人，為了追求份額多，一味選擇低凈值基金。還有一部分人盲目追捧新基金，豈不知新基金無歷史業績可供參考，基金的管理者是否有投資經驗，能否給你一個驚喜，這些還都是未知數。基金規模大小也是基金選擇的一個重要因素，有些人一味地選擇規模大的基金，認為大規模的基金保險可靠。殊不知，基金規模太大，在一定程度上，經營的靈活性會受到限制。小規模的基金，有時雖然可能面臨清盤的危險，但它又有船小好掉頭的優勢。

3.進出場時機選錯。追高殺跌是股民的一貫錯誤做法，在基金投資方面，當然也不例外。有些投資者盲目進出，必然要因盲目而付出代價[1]。股票、債券型開放式基金，申購和贖回遵循“未知價”交易原則，因此，投資者在申購或贖回時，并不能及時獲得成交價格。選錯進出場時間，買進價格高于理想的價格，賣出價格低于希望的價格，這些事也就屢見不鮮了。按照基金的“金額申購，份額贖回”原則，高價格買進的基金，所得的份額自然就減少了，同等分紅條件下，投資收益就會降低。

4.投資期限選錯。沒有正確把握買入和賣出時機，投資期限選錯，自然會增加投資成本，降低投資收益。基金是一種中長期投資工具，要求投資者具有一定的定力，也就是說不要這周買，下周賣。受中國2007年單邊牛市的影響，一些基金投資者產生了急于獲利的情緒，把基金當股票來操作。

三、投資基金的對策

1.科學選擇基金。第一，要選擇好的基金公司。事實表明，中國股市在特定階段的投資理念都會出現輪動，在恰當時機實現理念創新，可能收到很好的效果。而這取決于基金公司對市場的判斷。選擇正規的、有經驗的基金團隊，更要選擇好的基金經理。基金經理是替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手，他的操作，對基金的收益率影響巨大。第二，要選擇好基金。首先，要了解基金的收益來源包括兩部分，一部分是基金凈值增長：開放式基金所投資的股票或債券升值或獲取紅利、股息、利息等導致基金單位凈值的增長，而基金單位凈值上漲以后，投資者賣出基金單位數時所得到的凈值差價，也就是投資的毛利。毛利扣掉買基金時的申購費和贖回費用就是真正的投資收益。 另一部分是基金分紅收益：投資者獲得的分紅也是獲利的組成部分。由于基金在經營過程中的風格不同。有些基金追求短期收益，有些追求長期收益。有些基金喜歡給投資者早分紅，少積累；有些喜歡少分紅，多積累。因此，投資者只看基金單位凈值很難判斷基金的優劣。要將基金單位凈值、累計凈值和分紅狀況結合起來，綜合判斷，才可能在眾多良莠不齊的基金中遴選出好的基金。其次，基金的排名情況，可以作為我們選擇投資基金的參考 [2]。有專家認為，如果一只基金能連續三年以上，將業績保持在同類基金排名的1/3以內，基本上就屬于信得過的基金公司和基金經理。投資者還需要分析基金的經營風格和持股狀況，分析該基金歷史凈值增長水平及穩定性。歷史凈值增長情況和穩定性是基金以往的業績表現，雖然不能完全說明未來的情況，但是基金投資思路的延續性和連貫性，必然影響基金的未來收益水平。

2.科學選擇進出場時機。與股票、債券相比，基金投資的費用較高。認購或申購時，要付認購費（申購）費，贖回還要付贖回費，而且費率較高。所以反復的買進賣出，無形中就加大了基金投資成本。投資者要經常了解經濟信息，了解宏觀市場，不要頻繁的買進賣出。但也不是說，持有時間越長，收益就越大。2008年那場金融危機，果斷清倉的基民們就收入不菲。真是“該出手時就出手”。進出場時機選擇正確，會提高基金的投資收益。以股票型開放式基金為例：進場時，希望價格低一些，這樣，同樣的資金，就可以多買些份額。實際操作就需要結合股票市場來分析，如果股指在低谷，后市又有反彈趨勢，而當天股市又在下跌，就可以大膽的買進。當股市漲到高點了，后市又有大幅調整趨勢時，明智的選擇就是“落袋為安”了。

3.選擇適合自己的基金。基金類別很多，不同的投資理念，不同的經營風格，會讓投資者眼花繚亂。投資者要根據自己的資金實力和風險耐受能力，科學選擇基金，選擇適合自己的基金。如果你喜歡冒風險，希望獲得高收益的投資，就可以選擇股票基金或成長型基金；若是保守一些，追求穩定的收入，就應選擇債券基金或收入型基金。

4.選擇基金資產組合，分散風險。混合搭配不同類型、不同基金公司、不同風格的基金，構建低風險定投組合，可以有效分散投資風險。投資者根據自己的風險承受力確定一個明確的投資目標，選擇業績較穩定的基金構成核心組合 [3]。一般來說，大盤平衡型基金較適合長期投資的核心組合，在核心組合以外，不妨買進一些行業基金、新興基金，以實現投資多元化并增加整個基金組合的收益。注意基金組合不宜太分散，根據自身的風險偏好持有三至五只優質而投資風格不接近的基金為佳。

選擇好的基金，選擇適合自己的開放式基金，可以為投資者帶來理想的收益，同時也會伴隨一定的風險。投資者只有正確把握市場脈搏，學會理性的分析，科學地選擇，才可能在變幻莫測的基金市場獲得理想的收益。

參考文獻

篇（4）

1、我國投資大環境尚不完善我國投資大環境尚不完善,我國處理投資業務的經驗不足和實操技巧不完善是導致公募基金投資散戶化的重要原因之一。按照我國投資業的現狀而言,投資者以個人投資為主,個人投資者無論數量,還是資金量均大大的高于規模性的機構投資者,這將導致投資者結構的失衡。更何況,個人投資者的投資比較機動化,其缺乏相關的理論知識為投資依據,市場信息收集不夠迅速,也缺乏分析信息的能力和技巧,只能一味的靠“小道消息”隨波逐流,或者一味的靠運氣和投機取巧。這種狀況將大大的增添了我國投資市場的不確定性。再加上,我國投資業發展時間短,經驗不足,其法律法規也相當不完善,沒有一個較為健全全面的市場信息披露機制和投資者利益保障機制,在這樣的投資環境中進行投資將大大的提高了投資風險。

2、公募基金的內在原因公募基金開發時間晚、發展時間短,各種投資的具體操作尚不完善,其自身的內在原因是導致公募基金投資散戶化的直接原因。公募基金投資處于高速發展的狀態,其仍然缺乏一定的投資專業人才,然而新培育的投資人才雖然知道一定的金融投資理論,但缺乏一定的投資經驗,其投資目光較為短淺,較多為中短期投資。從基金經理的角度上而言,許多的基金公司均由每年的公司排名作為基金經理的業績考核內容,因此許多基金經理為了自身業績而不得不放棄長期的投資,而轉向中短期投資,這樣的投資結構失衡,反而會導致公司利益的流失。更何況,基金經理的收入由工資和獎金組成,與投資業績沒有直接的聯系,沒有一個較為完善的激勵機制,這樣將會導致基金經理失去工作的積極性和熱情。再加上,基金公司通過公司業績來選擇基金經理,時常更換基金經理,這樣不但讓公司無法獲取長期投資的利益,還會使公司的投資風格發生變動,無形中加大了投資風險。在行政部門中,公募基金機構普遍缺乏一個較為完善的監管機制,對公募基金投資的過程缺乏一個較為全面的監管,這樣將導致許多違法行為的發生。

3、基金排名制度不科學基金排名對于基金機構的投資方向和基金經理的選擇有著重大的影響作用,因此基金排名對基金機構和基金經理而言都十分重要。然而,按照目前的狀況而言,我國的基金機構排名的審查時間較短,根本無法考慮長期的投資因素,該排名大部分是針對中短期投資的投資收益而言的,忽視了長期投資的利益,這樣的基金排名缺乏一定的真實性。更何況,國內的公募基金機構會為了爭奪基金排名而出現頻繁換股、參與績差股等行為出現。

4、投資者缺乏相對應的投資理念公募基金的投資者是由個人投資者和機構投資者組成,且以個人投資者居多,而個人投資者的投資狀況容易受到個人的投資情緒和投資理念影響,且容易影響其他個人投資者的投資情緒。一旦市場處于過度樂觀或者過度悲觀的狀況時,投資市場將會出現羊群效應,市場將會出現大量的申購或者贖回,這樣將會導致投資市場出現經濟泡沫或者陷入低迷。

二、如何解決我國公募基金投資散戶化的狀況

1、培養專業的投資人才,建立起科學高效的人力資源管理機制必須要在公募基金機構內及時的補充投資人才,培養更多的優秀投資人才,設立一個由投資人才和基金經理所組成的投資小組,盡可能提高基金經理的投資能力和技巧,盡可能減少更換基金經理帶來的影響,使投資風格更為穩定,投資理念更為成熟。與此同時,還必須要建立起科學高效的人力資源管理機制,設立一個較為完善的激勵機制,把基金經理的收入與基金機構的業績相掛鉤,提高基金經理工作的積極性和熱情。

2、建設健全完善的公募基金內部管理機制證券監管部門應該要根據現狀出臺一系列的基金投資規章制度,嚴打“幫忙資金”等違法違規行為,讓公募基金機構進行投資時有法可依。“中國證券投資基金業協會”還必須要發揮其帶領和監管作用,與業內的各大公募基金機構達成共識,共同遵守相關的法律法規,在業內形成一種自律的風氣,共同維護基金投資秩序。與此同時,還必須要及時的定期的公布換手率等市場信息,堅決抵制“散戶化”現狀的出現。

3、健全和完善基金排名制必須要對舊式的基金排名制進行合理的完善和更改,延長其審查時間,加長基金排名公布的相隔時間,鼓勵公募基金機構進行長期投資,在基金排名內加入長期投資的因素,保證基金排名的真實性。這樣不但能夠鼓勵長期投資,在某種程度上降低投資的風險,還能對基金經理做一個較為全面的觀察,使投資風格更為穩定。

4、向投資者灌輸專業的投資理念應該就投資的基礎理論知識、風險意識和風險規避、投資的注意事項等方面對投資者進行一個較為全面的專業知識的灌輸,讓投資者有一定的專業投資理念,在投資前對基金有一個較為全面的認識,提高投資者投資基金的耐性和信心,盡可能的減低“羊群效應”狀況的出現。

篇（5）

一、研究背景及研究思路——中小投資者羊群效應度量模型設計

M2層羊群效應程度最高，M1、M3次之，M4層最低。原因主要是M2層專業知識投資技巧與 尚有差距，而 層內樣本又有著較高的投資積極性。M3、M4中的樣本個體在金融投資專業知識及經驗方面較為缺乏，同時這兩層中的樣本平均收入相對較低，投資偏好也較弱，個體在基金投資時呈現出隨機行走的情況，因而其羊群效應的程度較低， M3、M4中的個體委托他人代為理財的傾向較高，其委托投資對象已不屬于 M3、M4層之中，因而需要具體分析。

由模型我們可以得出，各層的羊群效應強度依收入的增加而增加，導致此種現象主要是由于隨著投資者收入的增加，其理財投資偏好不斷增加，同時對各種投資信息、投資指導的關注度也大幅度提升，對風險的厭惡程度有所減小，導致高收入投資者的盲從性在一定程度上有所增加，然而通過交叉分析我們發現，高收入者I3中有較大的一部分同時也是具有叫高學歷水平和金融投資專業知識的樣本，因而對于個體收入水平與其羊群效應程度的關系還須具體分析。

由結果我們可以看出，男性、女性羊群效應都隨著年齡的增長而有所上升，而男女之間的羊群效應差異似乎不明顯，但深入分析各影響因素發現，影響男投資者羊群效應增長的主要原因來自于新聞媒體和專家指導，因此我們在為中小基金投資者提供建議時，要注意到這種差異有針對性地給出相關建議。

2.4 中小投資者放棄基金投資因素。 針對“為何放棄基金投資”問題，近半數的選答是：收益低；另有近1/4原因是不信任市場監管，認為自身利益難以保障；不信任自身專業知識和選擇能力的占比約17%；而認為是風險問題的僅占14%。這個結果說明中國的中小投資者與傳統和普遍的大眾投資者相同，主要著眼點均放在收益上，也側面認同了基金在分散風險方面的作用。而投資權益狀況堪憂并對中國市場監管信心低下的狀況是目前中國投資者最大的擔心。而問到“未來是否有意愿進行基金投資”時過半人數明確表示贊同。這表明基金市場仍有較大成長空間，投資者多持積極觀望態度。

篇（6）

1.必須確保基金的安全性。由于社會養老保險基金是參保群體的“養老錢”和“救命錢”，是參保群體老年階段的基本生活費用來源，因此對于社會養老保險基金的運營管理必須確保不能出現過高的風險，基金本金能夠安全按期回收。

2.應適當提高基金的流動性。對于社會養老保險基金由于不同時期以及不同情勢下的支付壓力也不同，在對社會養老保險基金進行投資管理的過程中，應當適度的提高基金的流動性，確保基金在需要時能夠及時的變現支付，保證社會養老保險體系的正常運轉。

3.確保基金收益的最大化。對于社會養老保險基金運營投資管理策略的制定，應該在符合安全性要求的前提下，把握準收益和風險的尺度，實現社會養老保險基金的保值增值，為社會養老保險基金體系緩解壓力。

二、我國社會養老保險基金運營管理存在的問題分析

1.社會養老保險基金的運營管理體制不完善。在我國的社會養老保險基金的運營管理上，投資主體主要是社保基金管理中心，但是其運營管理的專業化水平不高，而且還存在著行政式管理的特點，由于缺乏市場化的運作管理經驗，而且對于投資技巧以及風險規避管理的能力不足，降低了社會保險金投資運營的靈活性，基金運營管理效率不高，甚至影響到社會養老保險基金的安全可靠。

2.投資運營渠道單一。當前我國社會養老保險基金的投資渠道主要是銀行存款以及購買國債，這兩種運營管理模式雖然可以確保社會養老保險基金的安全可靠，但是在市場經濟發展新形勢下，基金收益與國民經濟增長率還有較大的差距，特別是在通脹水平不斷提高的情況下，單一的投資渠道造成資金時間價值的喪失，增加了社會養老保險基金的貶值風險，無法真正的實現基金的保值增值。3.缺乏有力的監管。當前在我國社會養老保險基金的管理上，缺乏有力地監管，雖然社保基金挪用、擠占等行為基本已經杜絕，但是基金預算管理不規范、基金投資效益還沒有相應的績效審計等問題仍然較為突出，監管機制的不健全制約了社保基金運營管理規范化水平的提高。

三、會養老保險基金運營管理優化措施

1.完善社會養老保險基金運營管理體制。對于社會養老保險基金的運營管理，首先應該明確社會養老保險基金的投資運營管理主體，可以按照社會養老保險基金管理業務內容的不同確定不同的管理主體，對于基金政策的實施、基金的征繳以及支付可以由政府作為管理主體，對于基金的投資運營則可以根據實際情況綜合選擇公辦養老保險基金管理公司、委托社會保障基金理事會、直接委托商業保險公司或信托機構、參與銀行投資管理等體制進行社會養老保險基金的統一管理，通過選擇適當的社會養老保險基金投資管理主體，確保社會養老保險基金管理的專業化、市場化與規范化。

2.拓寬社會養老保險基金的投資渠道。對于社會養老保險基金的投資渠道，當前可選擇的主要有銀行存款、國債、金融債券、股票、投資基金、實體經濟、股指期貨以及國際市場投資等，應遵循安全、收益性與流動性的原則選擇，在具體的投資策略上，應適當的選擇分散投資的模式，通過多種投資方式的多樣化組合，廣泛投資，降低投資風險。同時，可以采取分階段投資的管理模式，針對當前社會養老保險基金進入市場時間短經驗不足的現狀，可以采取相對穩健的投資策略，在中遠期隨著基金累計規模的加大，則應采取多樣化的投資組合，來提高社會養老保險基金的收益。

3.強化基金運營風險的監管防范。將社會養老保險基金置于市場化的投資運營，勢必會存在各種風險問題，因此在投資運營管理過程中必須加強監管以防范各種風險問題。首先應該注意采取限量監管的方式，對社會養老保險基金中的股票、風險資本以及實物資產等進行數量限制；其次，應該不斷地完善社會養老保險基金的信息披露機制，及時的公布基金的運營管理、資產等財務數據，確保監督管理部門以及社會公眾可以準確掌握基金狀況。第三，應該積極的發揮基金監管機構、財政以及審計部門的作用，嚴格按照基金的運營管理法律法規進行基金安全以及績效審計監管，確保社會養老保險基金的安全可靠。

篇（7）

900億元認購一只基金

過往業績優秀的品牌基金公司新產品依然是“稀缺品種”，雖然采取了“比例配售”的方式，但仍難以滿足所有投資人的需求。

4月10日，上投摩根內需動力基金于發行首日募集資金接近900億元，并正式公告提前結束發行，一舉成為基金市場募集時間最短、認購金額最多的基金產品。由于該基金采取的是100億元限額比例配售機制，內需動力基金最后獲配的比例將在11％左右，創近期基金配售比例新低。

就在上投摩根內需動力基金創下新紀錄之前，易方達價值成長的首發配售比例為56％。基金首發配售比例不斷創出新低，也意味著首發認購額度不斷創出新高。

“900億元資金蜂擁去認購一只基金，簡直有點不可思議。”一位業內人士說。上投摩根總經理王鴻嬪則不斷提醒投資人說，在關注新基金的同時，同樣應該關注老基金。基金投資沒有新、老之分，只要您做好基金投資前的必要準備，認真了解基金公司、產品特征與績效表現等，也可以挑選到好的基金產品來滿足自己的理財需求。

“更重要的是，基金投資是有風險的。任何投資收益和風險呈正相關，基金也不例外。投資人在選擇基金產品的時候，更多應去關注適合自己風險收益水平的投資標的，去承擔自己可以承擔的風險。在波動較大的市場環境中，我們建議投資人建立適合自己的基金投資組合，構造均衡性配置。”王鴻嬪說。

拆分也受青睞

另外，除新發基金受追捧外，近期集中開展的績優老基金拆分等持續營銷活動也獲得了投資者關注。其中，南方穩健貳號拆分申購僅一日便結束，當日，申購該基金的資金逾300億元，最大有效凈申購資金約為75億元，這意味著投資者此次申購獲得的配售比例不足30％。而正在建行等渠道開展的我國首只行業基金寶康消費品基金的拆分申購也非常踴躍。

寶康消費品基金是以消費品相關行業為主要投資方向的行業基金。目前，估值合理和占市場權重較大的金融、地產等行業都是大消費類行業中的重點板塊，其股價相對較低，風險小，并且未來成長預期較為穩定

王鴻嬪的提醒不無道理。對于投資人來說，如果對基金投資知識和行業現狀了解不多，選擇新基金就不如選擇有過往業績的老基金。因為老基金經歷了較長時間的運作，其投資風格和投資理念經歷了市場考驗已相對成熟，風險收益特征也比較明晰。而且，如果是在震蕩牛市之中，拆分的老基金已經擁有的倉位有可能變成一種優勢。基金分析人士指出，新基金的問題一般是倉位太輕。如果市場出現大的調整，新基金還有機會撿些便宜貨，但一旦像現在這樣，市場重回單邊上漲之路，新基金除了追高建倉外很難有別的盈利途徑，但這樣做成本之高也是顯而易見的。

同類基金業績差距大

據分析，在本輪持續上漲行情中，前期調整幅度較大的大盤藍籌等基金重倉股價格有回升趨勢，使得基金凈值漲幅較大，從而吸引大量資金入場。而在今年一季度，開放式基金的業績遠不如預料中的理想。

雖然一季度基金整體收益仍超過上證指數漲幅，但基金在一季度的收益大部分來源于“2?27”之前，在這之后基金開始逐步落后于股市。在基金整體業績波動的背后是基金個體間業績差距的加大，在股市熱點變化頻繁的狀況下，基金操作的差異直接反應成基金業績的分化，且這種分化在一季度出現逐漸加劇的趨勢。偏股型基金中凈值增長率最高和最低的相差17倍，平衡型基金也達到16倍之多。

篇（8）

飲食早已成為一門講究烹飪之道的藝術，深為當今許多都市人所癡迷。烹飪的技巧可謂五花八門，但好的飲食烹飪說到底都萬變不離其宗：食材、廚師、時令，三者缺一不可。世間大道多有相通之處，基金投資與飲食烹飪亦可觸類旁通――只有像遴選好食材、好廚師、好時令那樣，精心挑選出好產品、好管理人、好時機，才能如烹調出色香味俱全的上等菜肴那樣贏得良好的長期投資回報。

食材＝基金產品

“巧婦難為無米之炊”，烹飪第一重要的是食材要好。如果食材本身有嚴重問題，再高明的廚師恐怕也沒有回天之力。以常見的紅燒肉為例，要想真正做到甜咸適中、入口即化、滑而不膩，肉質的要求可不一般。基金投資也是一樣，成功的第一步就是要選出好產品。一只好的基金產品，其設計應適應大的經濟趨勢，并能較好地把握未來的各類投資機會。對于老的基金產品，還要審慎考察其過去數年間的長期投資業績如何，是否具有可持續性。

此外，正如好的菜肴需要符合食客的個人口味，具備獨特的產品屬性也很重要，好的基金產品必須與投資者的風險承受能力相吻合，適合自己的才是最好的。

廚師＝基金管理團隊

備齊了新鮮豐富的合適食材，沒有好廚師的傾力“掌勺”，美味佳肴可不會自動生成。同理，基金產品發行完成后，基金管理團隊的投資能力、專業經驗就成為能否取得良好業績的關鍵。川菜講究“麻辣酸香、油重味濃”；浙菜講求“清、香、脆、嫩、爽、鮮”；徽菜則講究“重油重色、原汁原味”……再好的廚師，也很難“菜系”樣樣精通。投資也是這樣，有人擅長趨勢分析，有人精于個股挖掘，而有人在固定收益領域有所專長。相比于個人投資的單打獨斗，基金投資便具備了團隊配合上的整體優勢。

選基金管理人就是在選基金公司，投資者要注意研究同一公司基金的整體表現。單個基金業績的短期漲跌有很多偶然因素，但一家公司旗下的多只基金如果在較長時期內的排名都相對領先，就說明這家公司的投資研究水平整體較高，管理機制和投資決策流程相對更加嚴密完善，其業績具備長期可復制性，更值得看好。

篇（9）

二、個人投資者對開放式基金信息需求的偏好分析

基金管理人和基金托管人是集合資金的需求者，受投資者委托從事集合資產理財，因而基金管理人和托管人是基金信息披露的主要義務人，是基金信息的供給主體。廣義的信息需求主體包括個人投資者、機構投資者、中介服務機構、基金監管機構、證券交易所及其他社會公眾，也包括基金債權人、基金管理人、基金托管人。投資者是資金的提供者，是信息的主要需求者。投資者最希望基金管理公司能夠更好地維護投資者利益，為投資者創造更多價值。但基金管理人與投資者之間不可避免地存在信息不對稱，導致基金管理人做出有損投資者的行為。所以擬在解決委托問題的決策有用觀認為，披露信息的目標在于向信息使用者提供對經濟決策有用的信息，而對決策有用的信息主要是關于開放式基金投資組合的信息和關于投資業績及其變動趨勢的信息。為解決信息不對稱導致的逆向選擇，有必要研究信息需求者的偏好，給投資者提供針對性的信息。

中國證券業協會的《個人基金投資者投資情況調查問卷（2009年）分析報告》是根據基金管理公司會員向中國證券業協會報送的2009年第四季度基金投資者基本情況報表，對相關數據進行了匯總整理而形成的。截至2010年1月25日，60家基金管理公司向協會報送2009年開放式基金投資者基本情況數據，有49家基金管理公司向協會報送2009年基金投資者情況調查統計表及有效問卷50853份。統計分析時對于錯誤的樣本數據進行了剔除，大多數問題的剔除率在1%以內，基本不影響統計結果。協會開展這項調查工作已有數年，但2010年是第一次通過協會網站向社會公布其調查結論，對研究個人投資者對開放式基金信息需求進行偏好分析大有裨益。本人從該調查問卷中選取能夠反映個人基金投資者對開放式基金的信息需求偏好的數據，應用信息披露相關理論和技巧進行再分析。

其一，個人投資者對信息的領受能力及基本屬性對偏好的影響。可見，越來越多的理性個人投資者關注影響自身權益的基金公司委托問題。個人投資者所共有的基本屬性是對個人投資者獲取和了解開放式基金披露信息進行偏好分析的基礎，個人投資者的基本屬性主要包括年齡構成、受教育程度、職業結構、收入水平等方面。個人投資者的年齡構成和受教育程度將反映個人投資者對開放式基金披露信息的領受能力，并通過它了解個人投資者對信息需求的可能渠道。個人投資者的職業情況和收入水平則決定了個人投資者對各種渠道公布的信息的偏好。調查結果顯示：我國個人基金投資者以中青年為主，30歲以下的占24%，40歲以下占64%，50歲以下的達85%，60歲以上的占5%，且其中男性比例比女性比例大20%。51%的個人投資者處于30至50歲，這表明中青年投資者在知識、經驗上日趨成熟，有了投資理財、改善經濟狀況的強烈意愿。在個人基金投資者中，大專及以上學歷的占88%，其他為中專及以下，這表明我國個人基金投資者的受教育程度普遍較高，具有較強的改變經濟狀況的偏好和信息領受能力。由此，具有較高受教育程度的中青年投資者，已經具備了理解基金信息披露的基礎。在個人投資者的職業機構方面，排在前五位占比達79%，他們是公務員和事業單位人員、國有公司一般職員、私企/外企一般職員、私企/外企管理人員和國有公司管理人員，這些個人投資者對投資理財表現出較強的意愿，但受限于其專業性知識范圍，都難以對當前基金的披露信息作出專業化的正確理解和判斷。在對個人投資者收入水平的調查中，個人月收入在2千元以下和2-5千元的投資者占比分別為20%和50%，合計占到投資者總數的七成。這樣，絕大多數個人投資者的經濟能力是有限的，他們既有較強的改善經濟狀況的意愿，對獲取基金信息的渠道也就偏好于低邊際成本的信息渠道，這也符合了另一個調查結論：個人投資者獲取信息的主要渠道是網絡。當今網絡上擁有海量的及時信息，相對于報刊信息，具有低成本、及時的特點。

通過個人基金投資者基本屬性分析，我們可以看出：目前，個人投資者都是理性人，其以受過良好教育的而收入水平較低的中青年工薪階層為主。個人投資者是基金投資的主力，其絕大多數對開放式基金管理人披露的各種信息具有較強的領受能力，但又偏好于可及時獲取的、非專業化的、成本低廉的信息渠道。

其二，個人投資者基金投資基本情況體現出的對信息披露偏好。個人投資者在做出投資決策時所依據的信息構成了投資者對開放式基金信息披露的需求，不同年齡、不同受教投資者對同樣的信息又具有不同的學習領受能力和決策應用能力。調查問卷顯示，個人投資者所持基金對金融資產的占比為10-30%的有34%，占比超過30%有約45%。以基金投資占金融資產30%以上的投資者為例，在30歲以下年齡段的投資者中，這一比例為45%，而在60歲以上年齡段的投資者，這一比例上升到56%，呈上升態勢；其中，中專及以下學歷為43%，而研究生學歷這一指標上升到53%。同時，在中專及以下學歷的投資者中，投資盈利的投資者占比41%，而在研究生以上學歷的投資者中，這一比例為52%。數據顯示，基金投資在個人投資者家庭金融資產中占有舉足輕重的作用，且年齡越大、受教育程度越高，基金在其金融資產中的比重有上升的趨勢，其基金投資盈利的可能性也越大。對于任何理性的個人投資者來講，都有動機關注和了解基金的披露信息，以利于做出合理的投資決策。

由此可見，受過大專以上教育的中青年投資者是個人投資者中的主體，他們的信息領受能力和應用能力普遍偏高，對信息的需求也更高。

其三，個人投資者投資行為體現出的對信息需求的偏好分析。問卷調查顯示，就基金募集期間，過半數投資者能夠正確認識自己同基金公司是契約關系,個人投資者在選擇基金公司和基金經理時最為關注的因素分別是投資研究團隊的專業性、穩定性、公司治理和運營合規情況以及基金經理的長期投資業績、研究和投資經歷、個人守法合規情況。

在認購、申購、贖回基金時，48%的投資者選擇了網上交易，占比最高。網上交易占比高的原因可能與基金個人投資者中的大多數人是受過高等教育的中青年群體，對網絡工具有較強的操作能力；另外一個原因，可能是由于基金公司在發放調查問卷時，主要通過網上調查及電子郵件方式，使得調查對象網民的占比較多。還有38%的個人投資者選擇在銀行柜臺購買，而證券營業部購買和基金管理公司直銷分別各占7%。有鑒于在銀行和證券公司銷售渠道中，銷售者能給個人投資者提供的基金信息十分有限，因而網絡便成了大多數個人投資者獲取基金披露信息的重要渠道。個人投資者在基金持有期間，最需要的基金管理人提供的服務項目是能夠獲得最基本的基金投資信息，這一需求的比例達37%。中青年、高收入群體和受教育程度較高的投資者群體對基金管理公司提供信息服務需求明顯高于其他群體。這也正好暗合了前文所述受較高教育的中青年是個人投資基金的主體，他們對基金披露信息有著更好的理解和應用能力。在被調查的基金投資者中，通過互聯網了解基金信息的投資者占到了67%，而主要通過報紙雜志獲得信息的投資者占13%，通過與朋友同事交流獲取信息的投資者占了11%。其他方式所占的比例比較小。這其中，隨著年齡的增長，使用互聯網獲取信息的投資者比例越來越低，通過朋友同事和報紙雜志獲取信息的投資者比例則有所提高。而隨著受教育水平的提高，使用互聯網獲取信息的投資者比例由46%上升到76%。

三、個人投資者的信息偏好對開放式基金信息披露的要求

從上述對調查問卷的分析來看，廣大個人投資者據以投資決策的信息需求偏好還未得到有效滿足，基金公司披露的信息離個人投資者的需求還存在很大差距。基金管理人作為信息供給的主體，除了按照法律法規和監管要求進行合法信息披露外，還應盡可能地滿足作為基金投資主體的個人投資者的信息需求偏好，否則就會遭到個人投資者的“用腳投票”。根據上文的比較分析，我們對改進基金公司信息披露的建議如下：

其一，拓寬基金信息披露的渠道，增加信息的易得性。基金管理人的基金合同書及其摘要、招募說明書、公開說明書、臨時公告等主要在官方網站和證監會指定披露報紙上進行披露，年報、中報、季報、凈值公告除了前述兩種披露途徑外，還要求基金管理人按照XBRL的格式在證監會網站上公開披露。證監會指定的三大信息披露報紙日發行量總共不過百萬份，這相對于過億的個人投資者來講，其受眾面相對狹隘。相對于網絡信息，報紙的獲得成本較高、時效性差，僅適合于那些不能方便獲取網絡信息的老年投資者，但我們也不能忽視報紙在信息披露中的重要作用。網絡信息是一種低邊際成本、高效快捷的信息獲取方式。除了監管機構網站及其指定信息披露網站外，筆者統計了60家基金管理公司的官方網站上設置類似“信息披露”引導標題欄的情況，具體如表1：

如上所示，網絡信息具有強大的成本和實效優勢，但僅有50%的基金公司在其官網上使用“信息披露”這一引導標題欄，18.3%的基金公司使用“基金公告”、“公司公告”兩個類似標題，其他都使用“公司動態”、“* *公告”、“最新公告”、“新聞中心”、“信息公告”等含糊其辭的標題，還有一家基金公司在其官網上沒有設置類似的引導標題欄。可見，還有不少基金公司在個人投資者所偏好的信息獲取方式方面做的工作很不夠。

其二，建立以個人投資者為核心的信息披露，使用簡明的非專業詞匯表述。相對于機構投資者來講，個人投資者處于信息獲取、信息處理的弱勢地位。個人投資者是基金投資的主體，監管層以保護投資者利益為目的的信息披露應該以保護個人投資者利益為首要目的，以逐步建立以個人投資者為核心的信息披露。廣大個人投資者是來自全國各地的各行各業，各自的專業化知識結構使得個人投資者對信息的處理不能達到理財專家的水平。目前基金管理人披露信息中大量使用基金業專業詞匯和法律術語，使得廣大個人投資者對基金信息望而卻步。美國證監會為讓廣大個人投資者也能夠處理公開披露的信息，在全美證券市場倡導了一場名為“簡明英語”的項目，意在證券市場信息披露中推行簡單明了的英語表達。當前，我們的基金信息披露也應該著力推行類似的“簡明漢語”項目。

其三，增加基金公司治理信息的披露。個人投資者與基金公司是委托的契約關系，個人投資者不能參與基金公司的治理與重大事項決策，但個人投資者大多都是受教育程度較高的中青年工薪階層，他們具備關注投資財產的能力和意愿。調查問卷顯示，個人投資者最為關注基金公司的道德風險。可見，基金公司有必要增加其公司治理方面的信息披露，以增強其與個人投資者之間的信任關系，改善個人投資者與基金公司的投資關系，引導基金市場健康有序的發展。

篇（10）

從1924年3月，美國誕生第一只共同基金——馬薩諸塞投資信托基金起，共同基金業隨著美國經濟和證券市場的沉浮，始終保持著世界基金業的龍頭地位。1999年美國共同基金資產已近7萬億美元，超過了商業銀行體系的資產，成為美國金融體系中的龍頭；2007年美國共同基金資產增加到12萬億美元。共同基金已成為美國家庭重要的金融資產持有形式，較好地滿足了投資者養老、子女教育、保值以及追求資本快速增長等不同投資目標。本文分析了2008年之前的美國基金業發展歷程，以探討投資基金功能的擴張和提升對美國基金業發展的影響。

從功能觀點看，金融機構、金融市場和金融產品都是實現金融基本功能的載體，決定此消彼長的因素就是它們有效提供金融功能的競爭力。從投資基金發揮作用的過程看，基金的功能主要有：專業理財、降低交易成本、風險管理、價值增加、資源配置、風險配置、公司治理、經濟調節和金融結構調整等。其中，專業理財、降低交易成本和管理風險是基金的基礎功能；價值增加是基金的核心功能；資源配置、風險配置是基金的擴展功能；公司治理、經濟調節和金融結構調整是基金的衍生功能（見圖1）。如果從功能的角度觀察共同基金的發展，可以發現美國基金業發展的主線就是共同基金功能的擴張與提升。

強化基金的基礎功能以增強其吸引力

投資基金功能設計的基本出發點就是為中小投資者提供專業的資產管理服務和發揮規模經濟的優勢，降低相關交易費用，分散投資風險。基于這一目的，以馬薩諸塞投資信托為代表的美國共同基金，一開始就在交易方式上引入了“開放式”制度安排，即基金公司可以不斷地出售基金份額給投資者，投資者也可以贖回其持有的份額，使基金的基礎功能進一步得到發揮：在專業理財方面，讓大多數的美國中等收入人群能通過購買基金投資資本市場，并享受專業投資帶來的收益；在風險管理方面，它公開披露自己的投資組合，并且保持基金資產充分的流動性，以應付可能出現的贖回，減少了基金的流動性風險。在其后的80多年時間里，美國共同基金所具有的這種自我創新能力，一直保持并貫穿了整個發展歷程，滿足并創造投資者需求，推動了共同基金業的迅速發展。

（一）挖掘管理潛能以強化專業理財功能

共同基金在美國的蓬勃發展，不僅吸引了眾多的投資者，也吸引了銀行家、經紀人和投資顧問不斷加入，其中不乏金融市場上優秀的投資人才的參與，這些 專用性人力資本對基金收益增長和競爭力的保持起著關鍵作用。在美國，基金投資顧問不僅出售基金產品，而且能根據客戶的風險偏好與風險承受能力，為基金投資者提供專業意見。目前仍有近一半的投資者通過投資顧問購買這一主導方式持有基金份額，并且在養老金計劃之外持有基金的投資者中，有80%的人是通過這一方式持有基金份額的。

（二）創新交易方式以強化降低交易成本功能

圍繞降低管理者的經營成本和投資者的交易成本，并方便投資者進行投資選擇，美國共同基金在銷售方式、基金收費、管理模式等方面進行了一系列的創新，吸引了更廣大的投資者。在基金收費方面的創新主要有：創設了基金中的基金（fund of funds)、“傘形基金”(umbrella fund)和多重管理人（multi-manager）基金等新型基金；實行差異化的基金費率水平，根據基金規模、基金業績、持有期限等因素靈活調整費率水平。如通常設有降低成本的自動機制，在單個基金的規模達到—定水平或者是—個基金家族的種類增多時，就會自動降低成本水平；采用多元化的基金收費結構，如將共同基金股份分成股份a類、b類、c類等，滿足不同投資者對基金收費的不同偏好。此外，美國證券委員會1980年出臺的12b-1規則，給共同基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式。在基金銷售方式方面的一個重要創新是，讓投資者通過基金超市在同一地點以零費用購買到不同基金公司的多種基金產品。2007年，在養老金計劃之外持有基金的投資者中，有50%的人是通過基金超市、基金公司、折扣經紀商來購買基金的。在管理模式方面的創新主要有，利用計算機技術實現信息生產的規模化和專業化，建立電子通訊和電子交易網站，以較低的成本提供多種便利服務。

（三）豐富投資組合以強化分散風險功能

為更好地滿足投資者分散風險的需求，一方面，美國共同基金更加注重進行更廣泛的資產配置，在基金投資對象、投資區域、投資行業、投資組合等方面進行滲透，以滿足投資者的多樣化需要。從投資對象來說，有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、房地產基金、權證基金，以及一些以結構性產品為投資對象的基金、基于衍生品的基金等；從投資區域來說，有俄羅斯基金、日本資金、中國基金、以色列基金、韓國基金等國家基金；從投資組合來說，有混合型基金和組合型基金，如交易所交易基金、護本型基金等。另一方面，利用最新的投資組合理論、投資技術和借鑒相關市場先進的交易技術，通過對原有的基金投資技術進行改進，達到低風險、穩回報的效果，套利基金(arbitrage fund)和對沖基金(hedge fund)是這一類型的典型代表。

提升基金的核心功能以增強其生命力

在傳統的無摩擦的完全信息市場上，金融中介不增加價值，因為投資者都能無成本地參與交易，經濟活動的所有當事人都清楚地了解所有經濟活動的條件和后果，資源配置完全可以通過價格機制解決。然而，現實中無摩擦的完全信息市場是不存在的，交易成本、參與成本、信息不對稱等因素成為金融中介存在的原因。同樣，由于受到交易成本、風險偏好、認知偏差、參與成本，以及資金和專業知識限制等因素的影響，投資者很難實現風險與收益相匹配，無法獲得預期投資收益。一個好的解決方法就是由證券投資基金憑借其專業優勢和資金優勢來代替個人進行組合投資和風險管理，實現基金價值增加，使投資者獲得收益。因此，價值增加是投資基金的核心功能，是投資基金業得以存在和發展的基礎。

基金的價值增加功能是依托專業理財功能、降低交易費用功能和風險管理功能等基金基礎功能實現的，是這些基礎功能共同作用的最終體現；反過來，基金的價值增加功能也促進了這些基礎功能的提升和發揮，共同推動了投資基金業的發展。基金核心功能的提升主要體現在以下方面：

（一）建立基金管理人的約束和激勵機制

建立和完善了剩余控制權和剩余索取權配置和控制機制，以確保對基金管理人有足夠的激勵和約束，促進基金管理人專業理財能力的發揮。決策職能和剩余風險承擔職能的分離在有助于基金實現價值增加功能的同時，也帶來了問題，損害了基金持有人的利益。美國在引入基金之后，經歷了一段自由、無序的混亂發展階段，導致基金業在20世紀30年代經濟危機中遭到重創。為治理危機，恢復信心，美國以保護投資者利益為根本出發點，基于《1940年投資公司法》建立了治理體系，確立了以獨立董事制度為核心的內部治理和以信息披露制度為核心的外部監管，對基金管理人進行激勵和約束。

     

對基金管理人的約束主要有：要求基金及其管理人通過注冊文件向社會公開披露有關個人證券投資的政策；要求基金經理應向主管當局遞交定期報告，提供有關投資策略和風險管理信息等，使投資者獲得知情投資所需的必要信息；不斷增強獨立董事的獨立性、權威性和提高董事會的效率，要求獨立董事占董事會成員的比例從最初的必須達到40%，上升至75%，且董事會主席必須由獨立董事擔任。此外，基金管理人市場約束也是一個重要的渠道，有效地促進了基金經理專業能力的發揮。

對基金管理人的激勵主要有：實行基金費率水平差異化，根據基金規模、基金業績、持有期限等因素靈活調整費率水平。1980年出臺的12b-1規則，給基金及投資人支付顧問費用提供了一個更為靈活的方式，使基金管理人有積極性更好地為投資者提供服務。除物質激勵外，發揮市場對基金管理人的聲譽約束職能也具有成效。

（二）鼓勵和保護基金的競爭和創新以促進基金收益能力的提高

美國強調市場自發性的調節作用，但鼓勵和保護競爭也是美國政府和基金監管部門一項重要工作。在美國，共同基金只要擁有至少10萬美元的種子資本就可以獲得向公眾募集的資格，進入壁壘較低。美國基金業的激烈競爭，使得基金產品不斷創新，銷售費用和管理成本不斷降低，促進了基金獲取收益能力的提高。同時，美國政府和基金監管部門在此過程中進行了強大推動，美國貨幣市場基金的迅速崛起就是一個典型的例子。

發展基金的擴展功能以增強其競爭力

（一）發展基金的資源配置功能

證券投資基金從整個資金流動來看，包括兩個過程：資金的聚集和資金的投放。在此過程中，基金通過發行基金券將大量社會的零散資金聚集起來轉化為大規模的社會投資資金，提供給最終使用者使用，實現資源配置功能。基于基金價值增加功能的提升，美國圍繞增強流動性發展了共同基金的資源配置功能：通過投資基金產品、銷售方式和收費的不斷創新，滿足各種投資偏好不同的投資者的需求；利用最新的投資組合理論、投資技術和借鑒相關市場先進的操作技巧，協助投資者實現各種投資目標。

共同基金功能優勢的日益凸顯，吸引了美國大量的投資者，在美國家庭流動性金融資產中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到2001年的23%，而投資基金所占的比重則從1.7%上升到20%。近年來美國家庭每年新增購買的全部金融資產(股票、基金股票、債券和銀行存款單)達5000億元左右，其中投資到基金的占65%以上，并且在基金投資中，長期投資達到近70%。

（二）發展基金的風險配置功能

投資基金在投資過程中，轉移資金的同時也轉移了風險。收益與風險總是相伴而生的，不同的市場主體對風險的識別、防范和承受能力是不同的，這就產生了風險轉移的需求和可能。從資金的聚集到資金的投放，投資基金通過發行基金券把資金從希望轉移投資風險的所有者那里，轉移給那些愿意和能夠承受風險的市場主體，并且不只是簡單地轉移風險，而是通過多樣化的組合投資來分散投資風險和管理風險，實現風險配置功能。美國共同基金的風險配置功能是隨著風險管理能力的提升而發展的。如起源于20世紀50年代初的對沖基金是采用最新的投資理論和復雜的金融市場操作技巧，以求在一定程度上規避和分散投資風險，提高風險配置效率。

擴張基金的衍生功能以增強其影響力

（一）發揮積極股東的作用以擴張公司治理功能

總體上說，美國基金投資于證券市場的資金占到了美國股票市場總市值的三分之一，并且基金持有公司的股份總體在20%以上。基金持有股票比例的增大，使得美國證券市場投資者結構出現機構化格局，博弈行為更多地是在機構投資者中間展開，促使基金為取得競爭優勢，更傾向于在公認的價值和價格評估體系下，采取積極干預的方式參與企業公司治理結構的改善，做用手投票的積極股東，從而對經營管理者產生強大的壓力。

（二）實現資本性資金的轉化以擴張經濟調節功能

一是共同基金在投資領域的極大擴展，幫助金融界創造和提供了資本，建立了美國經濟的基礎。20世紀70年代后，投資基金廣泛地投資到各種金融資產，新的投資基金品種不斷涌現，基金資產規模不斷擴張，2007年底，美國單只基金資產的平均規模達到了15億美元。共同基金在金融市場上極為活躍，約持有美國公司所發行股票的20%，持有全部發行在外的免稅債券的30%，還是美國商業票據的最大投資者，對美國股票、債券、票據的發行和籌資起著舉足輕重的作用。

二是共同基金進入國際資本市場尋找資金來源和投資目標，幫助美國大量占用外部資源，發展本國經濟。從2005年7月至2006年6月，非美國股票基金規模達到1450億美元，相比于上一年有了大幅度增長，而同期美國股票基金新增流入資金則從上一年的920億美元下降到370億美元。美國共同基金對于其他國際市場也有較大增加，截至2006年6月，美國共同基金投入在全球證券與債券基金的總量為1.132萬億美元，同比增幅為43.7%。

（三）分流原先金融中介的資金以擴張金融結構調整功能

投資基金的快速發展不僅成為美國證券市場一個重要的資金來源，而且還分流了原先金融中介的資金，引起了金融結構的重新調整。最典型的例子是貨幣市場基金大規模發展對銀行與儲蓄機構形成巨大的沖擊，出現“金融脫媒”現象。20世紀70年代末，由于貨幣市場基金的收益率超過了10%，遠高于當時銀行與儲蓄機構所能支付的5.5%的利率上限。儲戶開始大量地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向貨幣市場基金，貨幣市場基金的資產迅速擴大，2001年末貨幣市場基金的資產達到2.3萬億美元，基金數量達1015只，投資者賬戶4720萬個，達到巔峰狀態。同年，在美國家庭流動性金融資產中，銀行存款所占的比重從1980年的53%下降到23%，而貨幣市場基金則從1980年的3.8%上升到7.7%。

綜上所述，基金功能的擴張與提升是美國基金業發展的主線，而基金產品和服務的不斷創新、微觀金融需求機制的作用和影響、宏觀政策供給和法律制度設計，以及經濟增長和金融市場發展，則是重要的動力配合因素，共同推動了美國基金業的快速發展。對我國基金業發展的啟示是：政府應同時肩負著市場監督與推動市場發展的重任，不斷完善和規范制度，注重發揮市場機制的作用，鼓勵和保護競爭，激勵和引導創新，培育基礎市場，從而推動我國基金業的健康發展。

參考文獻：

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基金投資入門心法

沒錯，是心法，也可以算是一種投資的理念，從中也許你能找到應對其他投資產品的辦法。

頭腦靈膽子大：真的準備好投資基金了嗎?這可不是小孩子的游戲，真金白銀有可能說沒就沒。如果你對自己賬戶資金一天天在縮水而沒有絲毫感覺，那么你可以試水基金投資，不然還是乖乖存銀行好了。當然，基金也不能當成物質食量，所以別用生活費來投資基金。從風險收益性上來說，由高到低依次為：股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

放長線才能釣大魚：和股票投資一樣，基金也是可以長期投資的產品，一時的凈值變化不能代表總的走勢。無論你是不忍心割肉，還是堅信價值投資的魅力，你都可以買了基金之后不再去關注，哪怕是留個你的子孫后代。

學會組合投資：很簡單，單純投資一支基金的風險遠比投資多只基金的風險要集中，你可以簡單理解為別把雞蛋放在同一個籃子里，也可以復雜的認為這是在風險對沖，畢竟一支基金發生虧損時，另外幾支基金可能是盈利的。根據投資者個人的風險承受能力不同，調整不同類型基金所占比例，最好是3～5只基金為宜。

別看廣告看成績：投資者們可以根據各大評級機構的排名，選擇業績較好的基金公司。與此同時，優秀的基金經理同樣是你不容錯過的。至于一些網站推出的各種排行，還是盡量謹慎，里面貓膩太多了。

智慧選擇分紅：一般基金默認的分紅方式都為現金紅利，既是分紅時以現金的方式返還給基金持有人。還有一種分紅方式為紅利再投資法，就是將分紅的資金自動轉換為基金份額打到持有人基金賬戶內，這樣一來，投資者不但無需繳納申購費用，而目還可以享受復利優惠。

新基和老基之間：如果市場處于波動行情時，可以選擇新基金，因為新基金此時還是現金的方式，而老基金此時已經是股票在手。另外，規模太大的基金在波動行情下也不利于調整。如果行情好，可以選擇老基金，那時選擇的可能不是基金，而是寂寞。

基金定投：在正確的時間做正確的事情才是最好的，如果你沒有時間去思考，也可以與基金銷售機構約定每月固定時間，從指定資金賬戶劃出固定金額的款項，自動申購基金吧。前提是你一定要收入穩定，而且非常相信基金公司的投資能力才行。這樣可以省卻不少時間和精力，也規避了選擇基金購買時機的風險。

基金投資內家修為

簡單了解基金投資之后，我們更關注的是什么?當然是更深入的內家投資法門和修為了。就像投資封閉式基金一樣，也許你之前是一知半解，但今天過后，你起碼會一知多半解。

小盤基金勝大盤：當基金流通市值非常小，且持有人非常分散，則很有可能出現部分主力為了爭奪基金份額而大肆收購的情況，這時基金價格會急速上升，為投資者帶來短線快速盈利的機會。此外，基金的預期分紅的規模也非常重要。根據規定，封閉式基金可供分配基金收益中90％以上需要進行分紅，這時，預期分紅規模其實主要是預期基金的可供分配基金收益，而和可供分配基金收益關系最大的則是基金單位，能夠實現高比例分紅的基金首先都是單位凈值較高的基金。還有就是基金的凈值增長率，多數基金習慣于把每年的凈值增長都兌換成基金收益。但要特別注意那些上一年出現大額損失但是本年度業績優秀的封閉式基金，因為這些基金需要先彌補基金損失之后才可以進行分紅。

封閉也能轉政：由于大部分基金管理公司不希望基金結束，轉而將封閉式基金轉化開放式基金。在實施“封轉開”以前，一般都會有一個停牌到復牌的過程，基金價格也會通過上漲的方式以消除折價率。當凈值回歸、折價歸零的時候，也許就是“封轉開”帶來的投資機會了。

網辦業務更便捷

網辦是指網上辦理基金交易，不但省時而且省力還能稍微省錢，關鍵看你用怎樣的智慧。一般來說，投資者多半都是通過銀行網點或者是證券公司營業部柜臺進行基金交易的。隨著互聯網普及程度的深入，基金網上交易開始越發抬頭了。

同門轉換有優惠：選擇基金網上交易可以享受手續費的優惠，但在贖回時一般是沒什么折扣的。這時可以通過基金轉換的方式，變相實現贖回費率優惠。因為基金公司規定旗下基金間轉換費率一般低于持有不滿一年的贖回費率。這時候就要多研究研究基金公司的旗下產品了，千萬不要貪小失大噢。