股票投資技巧實戰大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇股票投資技巧實戰范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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《一位股票投資家的良知：我為何放棄技術分析》

本書以全新視角對股票實際價值的分析方法進行了詳細闡述。通過對估值理論與“護城河”理論的有機結合，作者解決了估值理論對未來無力把握、“護城河”理論受挫于股票估值的缺陷，進而講述了實際操作上應該重視的具體細節，并以作者當前的投資組合作為具體分析范例，排除了事后選擇范例的主觀性，因此最具真實性，實現了實踐與理論的緊密結合。

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本書適合希望通過股票投資積累財富的普通投資者閱讀。

《中國家庭24個理財樣板間》

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《截斷虧損，讓利潤奔跑：我的股票交易“15法則”》

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“15法則”為你建立了一套被證明行之有效的系統思維和行為模式，讓股票交易變得輕松而簡單。

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《國祚密碼――16張圖演繹中國歷史周期律》

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《聚焦：未來10年業績增長新引擎》

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2、提高水平的途徑基于筆者自身實踐經驗，教導學生學習、思考、練習和反思，以及再學習、思考、練習和反思，如此不斷循環往復，逐漸提高水平。第一步，學K線技術，重點學習反轉形態、星線、持續形態和十字線，推薦學生看《日本蠟燭圖技術》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元譯）。第二步，學習炒股的理念、思想和基本方法，推薦學生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學習均線技術和最常用的技術指標，學會結合量、價、均線和MACD指標看盤，推薦學生看《超級短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學習他人間接經驗，知曉股票期貨投資的艱難和風險，體會他人成長的艱辛，初步接觸杰西•利弗莫爾的投機思想，推薦學生看《十年一夢——一個操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學習看股票的整體架構，了解莊家的心理，熟悉股價運行的六種形態，把握個股與大盤關系的四個層次，推薦學生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學習價值投資的思想、方法，了解業余投資者的優劣勢及投資股票的技巧，推薦學生先依次看《彼得•林奇的成功投資》（[美]彼得•林奇、約翰•羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長股》（[美]菲利普•A•費舍著，馮治平譯）。第七步，學習投機的思想、智慧、方法、理念和交易規則，推薦學生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫•勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，張志浩、關磊譯）

3、基本面分析基本面分析是以證券的內在價值為依據，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，如宏觀經濟、行業背景、企業經營能力、財務狀況等對公司進行研究與分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。宏觀經濟狀況分析主要是GDP、就業率、經濟周期波動、通貨膨脹、經濟增長等，課堂只是略微提及。行業背景也是略微提及公司所在行業是屬于分散行業、新興行業、成熟行業還是衰退行業。企業經營能力、財務狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內容包括：公司的主營業務構成和主營業務的利潤率情況；公司盈利能力變化，及由公司利潤構成、凈利潤率及經營現金流的情況來體現出來的公司盈利質量；公司的收入規模、利潤規模；營業費用、管理費用和財務費用變化情況；公司資產尤其是流動資產的狀況；公司的營業性周期和帳務性周期；公司的補貼和投資收益情況；公司的負債程度和企業的預收帳款變化情況；公司的投資收益及投資結構，主要是利潤構成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構成比例；看控盤情況，主要是股東人數、人均持股數量以及基金持股和十大股東的情況。

4、技術分析簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術、均線技術、價量關系和MACD指標以及如何綜合運用，詳細介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。道氏理論中簡要介紹三大假設、三大公理和五個定理，重點講道氏的三種走勢即股票指數的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢。波浪理論中簡要介紹八浪循環，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調整浪，以及波浪的三個原則。K線技術主要介紹反轉形態、星線、持續形態和十字線，結合實例進行分析，并強調要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學習初期完全以K線進行分析。均線技術主要包括不同周期均線的參數設置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結合實例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調重視周K的均線。價量關系主要講解結合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區與低價區的天量和地量的含義，并強調要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標的應用主要講解買入和賣出及背離信號，并強調周K線MACD指標對中長線轉折的判斷的準確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標。綜合運用則是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標進行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨以及會在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點。

5、選股技巧技巧主要分為三種：第一種是根據彼得•林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。彼得•林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長型、穩定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉型以及隱蔽資產型。彼得•林奇認為，應果斷放棄緩慢增長型公司，保底持有穩定增長型公司，明智選擇快速增長型，擇時投資周期型公司，認真區分困境反轉型公司，善于發現隱蔽資產型，這些是業余投資這也可以做到的。和大盤比較尋找機會是指，以大盤走勢為基準，將個股行情相對大盤走勢分為“個股與大盤同態勢”、“個股補漲、輪漲”、“個股逆勢上漲”、“個股抗跌率先起動”四個層次，強調要針對個股所處的層次進行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。抓熱點板塊龍頭股包括判斷熱點板塊和識別龍頭股的特征。可從四個方面來判斷熱點板塊：第一，熱點板塊中個股非常活躍，有時集體漲停；第二，成交量非常大，為熱點板塊的持續注入了能量；第三，完全是市場的領導者；第四，技術形態上要求進入了上攻狀態。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領導作用，一呼百應；第二，熱點形成時換手率非常高，代表主力關注的程度高；第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。

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入世以來,中國股票市場日益向縱深發展,股民隊伍越來越龐大。在股海淘金中,投資者實戰經驗的積累固然必不可少,但科學的投資方法的運用尤顯得十分重要。目前,分散投資法、攤平成本法:以靜制動操作、三成漲跌法等不少投資方法已為廣大股民熟知并運用,并給股民投資帶來實實在在的收益。本文將探析一種確保投資者降低風險的較為實用的投資方法――右側交易買入法(以下簡稱右側交易法)。

一、右側交易法的緣起及其內涵

依據投資的趨勢分析理論,證券市場上股票價格運行波動的方向即運行趨勢不外乎三種,即上升方向趨勢、下降方向趨勢和水平方向趨勢。由于中國股市目前實行的是做多才能盈利的交易規則,使得股民更多地是在股票下跌中尋找最低點買入機會以便獲得盈利,從形態理論來看,多表現為左側交易法,比如在一個V形態的下跌途中,多半是左面買入,而等待右面上漲時賣出,不少機構投資者也稱道此交易法則。但是,仔細分析,左側交易法就是在下跌途中不斷猜底,并抄底的交易方法。這種方法,在牛市上行趨勢下中途換擋時使用沒有多少風險,可是,在熊市中這種交易法完全不具備操作的安全性,一是因為跌無止境,看似抄底買入仍難免被套;二是短線投機者眾多,買入后的最佳賣點往往稍瞬即逝,很難捕獲,尤其在諸如2008年的股災中用左側交易,股民將遭遇投資收益的“滑鐵盧”。

以上可見,所謂左側交易,也叫逆向交易,其特點是,在價格抵達或者即將抵達某個所謂的重要支撐點或者阻力點的時候就直接逆向入市,而不會等待價格轉勢。在熊市中,這種交易自然難以避免虧損。 因此,不少理性投資者采用了與之對應的右側交易法來進行穩健的操作。

所謂右側交易。就是投資者在一只股票真正見底并走出“V型”底,“W底”或“頭肩底”形態時,在圖形的右側選擇介入以實現盈利目的的一種交易方法。這是一個能持續戰勝市場的法則。

二、右側交易法的實戰意義

實戰中的右側交易法,主要有以下積極作用:

1.降低投資者股本縮水和虧損的風險。投資者在中國A股市場中,成功的要素取決于選擇何時進場,也就是時間要素第一。在股價上升通道中,在快速揚升前介入都是合適的。然而在熊市,何時進場就顯得十分關鍵,對投資者股本的影響也很大。因為一個熊市的初級階段,普通人根本無法判斷這個熊市到底是“一般熊市”(指數下跌30%)、“大熊市”(指數下跌40%)或“股災”(指數下跌超過60%)。如果是左側交易法,在下跌階段買入,難以先知先覺知道底部在哪里,一旦猜錯,指數繼續下跌,那么本金就會大大縮水。假設買進的倉位被套牢5%～10%,而這時候底部的確形成,開始翻轉上升,則也要等指數上漲6%～12%才能回本,就是說,賺錢也得等彌補前期的虧損才行。可是,采用右側交易法則不然,因為介入的時候,底部已經探明,因而基本沒有股本縮水和虧損的風險。

2.增進投資者盈利的機會和能力。在股票K線“V型”底,“W底”或“頭肩底”圖形態右則買入的投資者,根據反轉形態理論,其形態頸線突破后的最低理論升幅應該是圖形態底部到頸線的垂直距離,因此,投資者只要耐心持股不動,就會獲得預期的收益率。

過去幾十年中收益率排名前100名的基金,幾乎都是右側交易法的有效執行者。從60年代杰克催佛斯基金,到70年代彼特?林奇的麥哲倫基金,到80年代～90年代歐尼爾的新美國成長基金,成功均來自于右側交易法。

3.右側交易法易于鼓舞投資者信心。右側交易法一般是用在下跌市的尾聲,尤其是熊市的盡頭。漫漫熊途中,由于投資者經歷了一波又一波的股價殺跌,其投資信心遭受巨大的打擊,經歷了從悲觀嘆息、到失望再到絕望的心路歷程,此時采用右側交易法,能讓投資者擺脫恐懼,看到賺錢的契機,這對于恢復長期熊市中投資者的信心自然會起到十分重要的作用。

總之,右側交易就是做趨勢的跟隨者而不是預測者,是一種上佳的投資策略,具有重要的實踐操作意義。

三、運用右側交易法應該注意的問題

右側交易法運用中,應該注意以下問題:

1.右側交易法其運用的前提是股票下跌后探出底部,并且股票K線在底部出現具備右側交易的“W型”等反轉形態。如果在行情下探到某一價位,股票運行做“W型”等反轉形態失敗,則右側交易法不宜實施,因為此時股票長期或中期底部并未真正出現還有向下時運行空間。

2.如果真正的底部探明,右側任何時機介入都是可以的,但現實投資中,做底部一般非常復雜與艱難,且反復無常,所以科學的右側交易介入時機必須是W型”等反轉形態真正確立,其標志是股票價格突破頸線的3%或站上頸線位3個交易日。

3.股票底部走勢做圓弧底形態一般需要較長時間,因此,右側交易法在這里表現為圓弧底形態右側任一點位買進應該都能去的投資收益。

4.左側交易并非一無是處,在短期趨勢中,其操作價值不能否認。而右側交易法在中長期趨勢中,更具積極實戰意義。

綜上所述,投資的真諦在于獲利,因此,除了投資風險的防范外,如何選擇更佳的投資方法提高盈利水平顯得十分必要,尤其是在長期熊市下跌市道里,右側交易法實乃是這樣一種較為理想的實戰技法。

參考文獻:

[1]吳曉求:《證券投資學》[M].人民大學出版社,2009.2第三版

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近些年來，“炒股”成了我們生活的重要話題。從2007年10月開始，A股市場一路下行，累計跌幅已超過60%。在日常的股票投資活動中，筆者發現多數散戶投資者多多少少都會犯一些這樣那樣的錯誤，導致投資損失。在散戶投資的眾多誤區中，筆者根據自己的實踐經驗總結出散戶朋友的十種典型錯誤，為散戶朋友們今后的投資提供一些參考。

一、買入價本位思想

即無論何時、何種市況，都是以自己的買入價作為賣出或是繼續持有的標準。散戶朋友們這一錯誤具體表現為缺乏行之有效的“止贏止損”方法和原則。小賺不跑，小虧不出，大虧認賠，虧了不忍心割肉,放手讓虧損持續擴大，這是很多散戶投資者容易犯的錯誤。今年以來，A股市場的大幅下跌，有的投資者甚至自作聰明，為攤薄成本向下買入攤平，結果越套越深。“會買的是徒弟，會賣的是師傅，會割肉的是爺爺”是投資高手總結的經驗。割肉一方面是為了保存資金實力，另一方面就是提高資金的使用效率，是綜合考慮了資金的時間成本和機會成本的。“買入價本位思想”是散戶朋友投資理念狹隘的體現，也是散戶投資者易犯的常見錯誤。

二、持股過于分散或集中

投資過于分散，表面上看起來可以分散風險，但是對于一般的散戶來說，其實是一種極其分散精力的行為和一種缺乏信心的表現。我有一位朋友只有7萬塊錢，持有10只股票。這位朋友以為分散持股可以東方不亮西方亮，殊不知一匹再大的黑馬有再大的力氣，也拉不動裝著9頭瘸驢的車。投資過于集中，只買一只，違背了把“雞蛋放在同一籃子”一損俱損的教訓。喬治.索羅斯說的好：“承擔風險無可指責，但同時記住千萬不能孤注一擲!”根據筆者的經驗，持股適度按股票行業和地域分配比較好，3-6只股票適宜，持倉要講究立體性，投資和投機結合，短線和中長線結合。

三、依據所謂專家、朋友、小道消息或者是媒體的建議作為買賣的標準

在股票市場，我的經驗是不要輕易相信股評專家等人的結論，他們的話只能參考。他們說的漲、跌和你所理解的漲跌不同。大多數情況下一般股民理解的都是短期行為，而證券研究報告說的卻是中長期。缺乏主見和自己的投資標準，人云亦云，沒有正確判斷風險和市場的能力，只能讓自己永遠停留在業余水平。沃倫.巴菲特說：“風險來自你不知道自己正在干什么”，正確的做法應如江恩所說：“順應趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來!”成為股市贏家需要建立自己正確的投資哲學與方法，不能有不勞而獲的思想。不要把“中國是政策市”等作為不學無術的借口，炒股實戰技巧需要反復總結和摸索，不斷地深入學習和領悟，才能為炒股贏利奠定堅實的基礎。

四、買賣時只喜歡限價交易，而不會利用非現價（市價）交易

有的散戶往往會因為一、兩分錢的便宜而因此誤了最佳進入時機，這是典型的“揀芝麻丟西瓜”、“占小便宜吃大虧”的失敗投資者。短線投資高手利用信息炒作波段，看準時機，利用市價果斷成交，快進快出，往往受益匪淺。當然資歷尚淺的散戶投資朋友是不能理解其中的奧妙的。

五、不敢買正在創新高的股票或板塊，而喜歡買處于長期下跌趨勢的股票

比如2007年6-10月，有色、煤炭、鋼鐵等資源型股票天天新高，但很多散戶朋友在此類股票面前望而卻步。以筆者周邊的股票投資者為例，90%的人不會也不敢買那些正在創新高的股票，缺乏賺大錢的氣魄和思想。美國人威廉.歐奈爾說：“主流類中的股票，常能漲得驚天動地，但其他平庸個股，連一絲漣漪都不會起！”這類投資者不敢買入高價股，只喜歡買便宜股，他們不知道高價有高價的理由和“強者恒強”的道理。

六、急功近到，不愿長期持有

筆者身邊很多散戶朋友買賣股票就是典型的T+1，今天買明天賣，追漲殺跌，總想在最短的時間內，不費力氣賺大錢。這種急功近利的思想，普遍存在于大多數的散戶投資者思維當中。忍耐是一種等待，是莊家醞釀盈利的一種高超手段。很多好股票就是忍出來或捂出來的，對那些優質、成長性好和壟斷行業的股票可以有長期投資的思想。萬科董事長王石有個朋友叫劉元生，從萬科創業起即買入其原始股持有到現在，400萬元變為6.32億元股票。巴菲特的一生中重倉過13只股票，7只股票賺了270億美金。巴菲特最驕人的業績是持有《華盛頓郵報》股票30年，股票價值增長128倍。

七、難以克服貪婪之心和不冷靜的心態

很多股民朋友將人性的貪婪這一缺點在投資股票時進一步放大，表現得淋漓盡致。典型的是自己的賬戶資金升值已達20%、50%或更多，但還是不死心，不平倉，掙多了還想再掙更多。跌了甚至到深套以后，從恐懼、謾罵、后悔到連死了的心都有。比如經歷2007年5月30日的風暴之后，筆者周邊的很多散戶朋友的市值大幅縮水，更別說今年以來的大跌，散戶朋友跌的面目全非，中間永遠不止損。但到現在上證指數2300點，周邊散戶在恐懼中拋售所有股票，把股票賣在地板價上。反復的追漲殺跌，陷入無休止的惡性循環，最終心灰意冷，以大幅的虧損離場而去。股民朋友炒股投資,就一定要克服人性貪婪和不冷靜的心態這兩個缺點。

八、不擅長學習和做功課

很多散戶朋友喜歡把小道消息和電視上的股評當飯吃，不擅長學習是散戶朋友投資股票的大敵。“股票是經濟的睛雨表”，制約股票的漲跌因素相當復雜，股票供求、通貨膨脹率、國內外的政治、軍事、經濟、自然等因素的變化，都會直接影響股票的升降。這要求散戶投資者要兢兢業業，勤勤懇懇，認真學習，不斷進步，做好功課。投資總有失誤甚至犯錯誤的時候，重要的是我們應該懂得怎樣在失敗當中吸取教訓，更重要的是不要讓同樣的錯誤多次發生。“成功的方法在于發現和改正自己的問題，把自己的弱點變成長處”。投資的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。美國投資大師杰姆.羅杰斯說：“決定命運的不是股票市場，也不是上市公司本身，而是投資者本人的學習、經驗和判斷”。

九、對股市缺乏基本的判斷和信念

如很多朋友毫無道理的篤信大盤暴跌時，政府一定會出面救市；奧運會前股票一定漲；市盈率低的股票就是好股票；ST股票絕對不能買等等。把這些無稽之談當成投資寶典，其實是誤入歧途而毀己不倦。股票的投資經驗需要時間積累和總結，或者前輩們反復總結出來的精華散戶朋友可以借鑒和參考（僅此而已），如買進有信心、持股要耐心、賣股靠決心；短線炒消息，中線炒題材，長線炒業績；買股要慢，賣股要快，持股要穩。不要在大漲后追高買進，不要在大跌后低位殺出；不要在利好公布后買進，不要在利空公布后賣出，不要買進有明顯缺陷的股票等等，這些都是股民高手朋友們結合中國股市特點總結出來的精華，散戶朋友當可以學習和引以為鑒。

十、心態不正，不夠平常心

賺了嫌少，后悔自己沒有在股市高點獲利了結；虧了悶悶不樂，不敢坦然面對和接受自己的錯誤和失敗。在股市投資，這些朋友是以健康受損和心靈受折磨為代價來投資的。不論盈虧，“知足者常樂，而貪婪者常悲”。炒股要有平常心，要有純凈的境界，證監會尚主席說的好，炒股要三閑：閑錢、閑時間和閑心態，這是散戶投資者投資股票的一個真理。

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（二）實踐教學是證券投資學課程教學特色的必然要求證券投資學課程的基本內容有證券基本知識，包括證券投資工具、證券市場、資本資產定價理論等；證券基本分析，包括宏觀經濟分析、產業分析、公司財務分析以及公司價值分析等；證券技術分析，包括技術分析的主要理論和方法等；證券組合管理，包括風險資產定價和證券組合管理的應用、投資組合管理業務評價等知識。它涉及到經濟學、金融學以及財務管理等多方面的理論知識，是對多方面理論知識的綜合運用，是一門應用性、實踐性和操作性都很強的課程。只有通過證券投資學的實踐教學，如模擬交易、參加炒股大賽、實習基地見習等，才能使學生更好地了解證券投資分析技術的一般原理，更充分掌握相應的證券投資分析技術手段。

2證券投資學實踐教學模式的現狀及問題

（一）證券投資學實踐教學重視程度不夠目前很多院校證券投資學課程的教學指導思想存在偏差，存在"重理論、輕實踐"的現象，僅把證券投資學課程當作一門普通的理論課程來講授，在課程考核上也按照理論課程的要求來考核學生，案例教學、模擬交易、實習基地實習等方面的教學或嚴重不足，或流于形式，導致證券投資學課程的教學效果很差。

（二）證券投資學實踐教學內容陳舊證券投資學在很多高校都是學生感興趣的一門課程，但學過這門課程后卻往往很失望，對證券交易的基本規則、交易技巧和風險管理等方面知之甚少。學生學了證券投資這門課程后，照樣看不懂市場行情，照樣不知如何去選股操作，根本原因就在于，學生所學的證券理論知識與實際的證券投資嚴重脫節，甚至不符。

（三）證券投資學實踐教學師資隊伍緊缺證券投資學的教師往往是從高校到課堂，他們往往具備豐富的理論知識基礎，但卻并無證券實際操作和投資風險管理等方面的經驗，對證券公司的實際運作流程也不懂，因而不能滿足證券投資學課程實踐教學的需要。有時，即使學校有了證券模擬實訓軟件，可以進行證券模擬交易，教師由于經驗欠缺，也并不能給學生在模擬交易上給予正確的指導。

3證券投資學實踐教學模式構建

加強證券投資學課程實踐教學，對培養具有較強實踐能力和創新精神的應用型金融人才具有重要意義，我們主要考慮從以下幾方面來構建證券投資學課程的實踐教學模式。

（一）建立證券模擬實訓室購置相關的金融軟件，建立證券模擬交易實訓室。證券模擬實訓室最主要的功能在于提供全方位的證券模擬交易系統，使學生通過運用該模擬交易系統，親身參與金融市場的投資運作，體驗金融投資風險，掌握金融投資技巧，從而達到積累金融投資經驗、培養優秀金融投資人才的目的。實驗項目可包括證券市場行情解讀、證券投資基本分析以及證券投資技術分析等。

（二）舉行模擬炒股大賽目前，學生對金融理財有著極大的興趣，股票投資也日益受到很多學生的青睞。但由于實踐經驗、資金等因素的限制，學生們雖然有著較大的興趣，卻缺少一個很好的平臺，讓他們更多的積累一些實際操作經驗。模擬炒股大賽將為學生們提供必要的虛擬資金，學生可以虛擬開戶，交易股票，并與同校好友交流炒股經驗，在實踐中體驗掌握有關股票投資的知識。例如，目前我們已經同鎮江華泰證券連續舉辦了多屆"華泰證券杯"模擬炒股大賽，較好地提高了大學生的炒股熱情和實際操作經驗。

（三）強化實習基地建設在建設校內證券模擬交易實訓室的同時，還要加強同當地證券公司、上市公司等單位的合作，共同努力建設好校外實習基地，這有助于進一步加深學生對證券交易操作的理解和掌握。而且在實習實踐基地的建設過程中，不僅僅開展實習實踐教學層面的合作，即我們為證券公司輸送實習生，而證券公司為我們提供實踐崗位等方面開展合作，而要在此基礎上開展全方位的合作，拓展合作的廣度和深度，實現實習基地層次的提升，形成了各取所需、互利共贏的"多贏"格局。如學校可以為證券公司提供員工培訓、智力支持，而證券公司可以為學生講解證券市場基本知識、實戰技巧、職業生涯等。雙方共同致力于產學研的高層次合作的研究，立足基地服務社會。例如，目前我們已經同鎮江的華泰證券、銀河證券以及中信證券在這方面進行了有益的信嘗試，取得了較好的效果。

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在重量級的實盤中，一位是股市老手的千萬大盤，另外一位是短暫出現過的開心浪子。股市老手的千萬實盤點擊量超過13萬次，作為長線投資的榜樣，他從年初空倉開始買入，不到兩周就已經滿倉持股，認可價值，建倉完畢，變動很少，全年只操作過14只股票。雖然在今年的下跌市道中損失慘重，但其持股的心態還是值得學習。

實盤投資收益理所當然是大家關注的焦點。全年統計數據顯示，硅谷子是最大的贏家，上半年收益50.69%、第三季度9.1%、第四季度0.89%，年度冠軍實至名歸。在這一年里，硅谷子共計買賣過133只股票，平均兩個交易日換股一次。這樣的頻率實在讓人瞠目結舌。但憑借靈敏的嗅覺、精準的選股，頻繁的操作卻有不菲的收益，切底打破了“滾石不長苔，短線不生財”的宿命邏輯。硅谷子還是實盤人氣王，點擊量高達23萬。

而作為中線操作的典范，熊少華上半年憑借操作15只股票獲得9.1%的收益，排名上半年收益第三名。從硅谷子和熊少華身上，體現了短線投資和中線投資完全不同的策略技巧。兩位買賣股票的邏輯、理念、方法值得我們好好借鑒學習。

硅谷子是比較喜歡追題材個股的選手，每次都看得旁人膽顫心驚！不過，這也是短線樂趣所在，夠刺激，輸贏很快見分曉。硅谷對短線有著自己深刻的理解，并很善于總結――寧為雞首，勿為牛后。在控制倉位風險下盯住龍頭股快進快出，選擇具備低價、小盤、沒有大機構入駐的三大牛股特征的強勢個股。而且硅谷子善于逃頂的能力也是普通人難以企及的。幾乎每次都能順利逃頂而不受損失，或者只受很少損失。

再有，硅谷子嚴格執行止盈止損紀律也值得稱道。一年以來，從沒見硅谷子被深套過，成功時鎖定利潤，失敗時減少損失，迅速抽身離開，這的確是真正的高手。靜若處子，動如脫兔，硅谷子的實盤充分踐行了一個短線高手的生存法則。

熊少華是位價值型投資者，少而精的操盤策略和耐心是保證熊少華穩健獲利的秘訣。600萬的資金運作起來始終井井有條，進退有序。盡管說不上輝煌，但穩健、從容，談笑間利潤慢慢累積。選股思路比較偏重低估值、低價格、低關注度個股。總之，不買貴的，只買對的；獨立深入研究，不人云亦云，不從眾；股票組合肥瘦搭配，控制持股品種；不追高，逢低介入等等熊少華的炒股策略應該是我們應當學習的。

與上半年相比，實盤下半年顯得比較沉寂，雪崩式的下跌讓眾多的股民傷痕累累。漫漫熊市導致眾多實盤虧損連連，羅敏、熊少華、桃花島主的離開也讓實盤遜色不少，硅谷子下半年也就經常空倉避險。但動態吧依舊涌現出一批可圈可點的人物。如專玩ST股的我愛ST，死抱ST新材（600299）不放、一周享受四個漲停板的可口可樂，烏龍指買中牛股的錢燒的，一周內連抓兩個漲停股的gxyllgb……

篇（7）

市場經過一輪的大幅上漲以后，獲利籌碼日益增多,獲利回吐的壓力不斷增加，行情頂部漸行漸近。頂部通常不是指一個具體的點位，其構筑常常有一個過程，這一段時間通常稱為頂部區域。頂部區域經常會出現瘋牛的特征，掙錢比較容易，但風險卻在不知不覺中產生。成功的投資者往往會識別頂部從而規避風險，但對于多數散戶股民而言，逃頂是極為困難的事，因此，高位套牢和虧損在所難免。本文擬就股民逃頂問題做一研討。

一、頂部的基本特征

股民及時逃頂的前提是能正確掌握頂部的特征，一般地說，頂部的基本特征表現為：

1.市場的技術壓力明顯增大。從K線的角度看，月線、周線，周線在高位，日線和60分鐘線，都在高位，出現穿頭破腳的K線組合，隨之必然導致股價重心下移，發出明顯的頂部信號；同時從技術指標上看，技術指標出現頂背離現象， KD值和RSI在80以上鈍化，30乖離率達到10-15，指數在5天、10天、20天、30天均線上方甚遠。

2.天量天價后量能不濟，量指嚴重背離。指數創新高后，資金面吃緊，反彈出現后繼乏力，龍頭股放量滯漲，相對資金面來說，籌碼拋壓力量更大，甚至部分莊股資金鏈斷裂，連續逃水。量增指滯，或指升量減，指數在高位大幅震蕩,進入高位尋頂階段, 上行空間非常有限，指數數次試圖再創新高，卻無功而返，形成M頭等典型的看跌圖形。并且此前熱炒的股票往往會在震蕩時到達價格最高位,后面即使指數上行,此類股票也已步入下跌或橫盤格局。

3.人氣鼎盛，幾近瘋狂。指數連連攀升，市場一片看好，利多消息滿天飛，新開股民賬戶創出新高，老股民持倉不斷增加，視踏空為最大的風險，市場視利空為利好。交易所營業部人潮涌動，論股沙龍爆滿，賺錢效應凸顯，股民大都獲利豐厚。

4.股市基本面出現重大利空因素。包括諸如經濟增速放緩，上市公司業績整體下降，屢屢有黑幕曝發，進出口貿易額巨減，市盈率超歷史最高值。

5.股市泡沫涌現，政策急速轉向。面對市盈率高企和熱度不減的股市，管理層突然強調風險，出手抑制過度投機，清查違規行為和違規資金，主流媒體談論股市降溫的社論頻出，央行提高存貸款利率或通過加快擴容促使股市降溫。

6.板塊輪動完畢，市場缺乏新的熱點。一輪行情往往是在大藍籌權重等啟動下發起的，隨之是板塊的輪動，行情首先是從大藍籌績優向二線藍籌演進，接下來是向三線低價股轉移，最后，當績差股板塊也普遍輪漲完畢，行情缺乏新的熱點跟進，指數應聲而落在所難免。

二、頂部構筑的常見類型

1.急沖筑頂型。行情運行至末期，無論是大盤還是個股，在人氣鼎盛中出現快速的最后沖刺，盤面指數連創新高，但隨即遭到空方緊逼，多方潰不成軍。這時表現在K線上經常以“大陰線”、“穿頭破腳”的形式出現。急沖筑頂型一旦見頂回落，往往是宣泄性殺跌，留給投資者逃離的機會很少。

2.搏殺平衡筑頂型。多空雙方在高位進行激烈搏殺，構筑一個復雜的頂部區域。這時，K線上經常會出現較長的上影線、下影線。如“射擊之星”、“吊頸線”等，這種K線組合形態形成的頂部通常不會馬上跌下去，多方在搏殺失敗之后還會組織力量反擊，給投資者離場提供一定的時機。

3.漸弱筑頂型。漸弱筑頂型又可稱之為陰跌漸進筑頂型。空方力量不是馬上就能明顯地顯示出來，而是慢慢地釋放出來，不斷消耗和吞咬多方的力量，直至最終完全控制局面，向下趨勢已經慢慢形成且不可逆轉，形成空頭市場。表現在K線上如“三只烏鴉”等走勢圖形。這種漸弱筑頂型見頂信號出現后不會深跌，多方不肯認輸，欲抵抗行情下行。由于見頂是漸進式的，為投資者離場提供較多的機會。

三、股民應備的逃頂策略與技巧

投資者要想成功逃離頂部，應該掌握以下5個方面的策略和技巧：

1.時刻強化風險意識

證券投資風險是指由于投資結果的不確定性而發生危險或損失的可能性。證券投資風險包括市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險、政治風險等系統風險和經營風險、財務風險、事件風險、流通風險、違約風險風險等非系統風險。有投資活動就會有風險，在行情啟動期風險相對較小，但隨著股指的拉升，風險日益凝聚。股民常常保持防范風險意識，一旦發現風險來了臨，可以采取轉移、降低風險等方法規避損失，守住利潤。我國股市的顯著特征是慢漲快跌，一旦風險意識不強，很可能幾個月辛苦獲得的收益，幾個交易日就殆盡。

2.關注宏觀層面及政策走向

一個國家的社會經濟運行有賴于宏觀財政與貨幣政策的作用，當經濟低迷時，政府往往運用擴張性貨幣政策和積極地財政政策推動經濟的復蘇，相反，當經濟過熱并產生泡沫和通脹，則會采取相反的緊縮性財政、貨幣政策。同時，國際、周邊國家社會、政治、經濟形勢的變化也會對國內經濟和市場帶來影響。一般地稅，當流動性過剩出現，經濟結構性過熱，如今年的房產熱等癥狀，宏觀政策會由寬松趨向緊縮，要早作退市準備，資金不宜在股市上停留。目前我國CPI持續升高，樓市泡沫一直未能真正有效控制，所以政府采取了提高利息和存款準備金率，收縮市場上貨幣存量，阻擊熱錢流入，穩定物價，這對市場上必然產生消極影響，結果導致目前滬深股市雙雙回落近15%，投資者若能在短期頂部滬市3188點到來會，領會和解讀宏觀層面及政策走向，則可以減少損失。

3.關注基本面的變化

不管市場千變萬化，公司基本面始終是是左右股市行情的關鍵性因素，一輪上攻行情的運行有時長達幾個季度或一兩年，期間，上市公司經營狀況可能會發生一系列的變化，當公司基本面逐步變壞，甚至惡化，出現不支持行情繼續上行的情況時，理性賣空，遠離市場是投資者的明智選擇。例如2007年第四季度開始，我國經濟出現增速放緩，并有加速下滑趨勢，表現在公司出口和經營業績上持續下滑，這時，應果斷選擇賣出投資品。

4.關注市場信息及技術面變化

在上漲趨勢中，應該對每一次沖高回落都保持高度警惕。如果發現某一日股指沖高回落，由高點回落3%以上(或盤中振幅在3%以上)，同時成交金額比前一天高出15%以上，就表明真正決定市場趨勢的超級主力正在出貨，當確認真正決定市場趨勢的那部分資金已離場，投資人須在大盤跌破短期均線時拋出三分之二的籌碼。此外，技術層面上，大盤放量滯漲，指標顯示市場出現嚴重超買， 主要技術指標嚴重頂背離，部分指標高位鈍化，熱門強勢股、基金重倉股出現較大調整，則表明離場時機到來，應迅速做出清倉的決策。

5.控制倉位，學會止損止盈

做股票投資，倉位控制十分重要，沒有任何一個人可以做到對大盤真正完全的準確預測，因此應當設立一個止損止盈點，如跌破則積極減倉。投資者一般在行情啟動初期開始建倉，隨著行情的升溫逐步加倉，若發現行情到頂部區域則必須學會止盈。做投資切忌貪婪，當指數運行至高位，市場分歧加大，震蕩也在加大，該止盈減倉時就要減倉，而不能過多的期待反彈，對于一些在頂部放過巨量的，擊穿上行趨勢的或者走出破位走勢的股票，要積極減倉，多捂現金在手，減倉幅度視倉位而定，一般減至倉位的1//3，減倉不要過多的考慮成本。對于中途介入的一些底部起動的股票，也要降低盈利預期，一旦發現走弱，及早放手可以減少因大幅下跌帶來的不必要損失。

總之，股票投資應秉承避險第一，賺錢第二的原則，逃頂既需要智慧和勇氣，更需要策略和技巧，兩者的完美結合，是投資者逃頂成功的重要保證。

參考文獻：

[1]皖城著：《K線戲法――股市逃頂與抄底技巧》[M].上海財經大學出版社.2010.01

篇（8）

(二)問題的提出。對沖基金對于許多投資者而言并不陌生，索羅斯的量子基金曾在20世紀90年動了幾次大規模貨幣狙擊戰，使其成為國際金融界的焦點。其實，對沖基金的本質是對沖風險，它可以起到規避和化解證券投資風險的作用，只是經過幾十年的演變，對沖基金逐漸失去其初始的風險對沖的內涵，演變成一種新的投資模式，即基于最新的投資理論和各種金融市場操作技巧、充分利用各種金融衍生工具的杠桿效應、承擔高風險、追求高收益的投資模式。作為金融市場的重要參與者，對沖基金在構造投資策略時往往考慮使用杠桿以及賣空。因此，研究對沖基金的投資策略，對我國投資者合理利用股指期貨和融資融券所提供的杠桿及賣空機會有重要的示范作用。

二、對沖基金與非參數投資技術

(一)賣空機制對于對沖基金的意義。因為它們不受買且持有投資策略的限制，許多對沖基金都試圖使用賣空、套期保值、套利、杠桿作用、合成頭寸或衍生工具等投資技巧來獲得收益。上述幾種投資技巧幾乎都包括了一個重要步驟，那就是賣空。單純的賣空策略是指出售借來的證券，然后在以后的某個日子以更低的價格把這些證券回購回來。這種策略執行起來相當復雜，它不僅要求識別價值高估證券的能力，還要求以有效的成本借入價格高估的股票和對從最初出售中所得到的現金進行有效投資的能力。但是當市場處于上升通道時，監管者對內生于這種策略的賣空和杠桿作用的限制大大增加這種獨立的投資技巧要想成功的困難。因此，賣空往往被結合在對沖基金的各種投資策略中，為其投資方法的多樣化做出了很大貢獻。

(二)對沖基金的投資技術。前面已經提到，對沖基金采取的投資技術主要分為三類：技術分析、基本面分析和定量或統計分析。技術分析模型一般可歸為兩類。一類模型尋求某個證券或一組證券的確定趨勢，這類模型在趨勢結束或趨勢逆轉的時候常常出現錯誤。另一類模型則是針對趨勢逆轉做出預期。與技術分析尋找股價波動的規律不同，基本面分析通過分析一系列的公司數據、證券數據、宏觀經濟數據以及其他一系列的數據來尋求投資機會。很多投資策略都依靠統計指標來確定投資信息數據之間的關系，如被廣泛使用的回歸模型，廣義自回歸條件異方差模型(多因素的短期預測，尤其是波動率)，甚至包括對風險的定義(標準方差，風險價值)等等。雖然這些技術并不都是假定數據是正態分布的，但是很多都是以此為基礎的。非參數投資策略在決定投資關系的內在過程時，不需做任何假設，包括不假設價格和收益率的分布形態。相反的，非參數投資策略依據一系列的方法來確認應該買入或賣出的證券。一般來講，非參數投資策略是這樣生成的。先從幾個因素人手。對備選的投資項目進行評級，然后選出應該買賣的證券。具體來說，假定用市盈率來進行證券評級，根據所得的結果，將所有證券分為3到5個集合，并選出最優組(市盈率最低)和最差組(市盈率最高)。然后加入第二個評級標準，假定該指標是股息率，根據股息率的評級結果在前面的組內再分成3到5個子集。這樣市盈率最低組中的一些最優證券(股息率最高的)和市盈率最高組中的一些最差證券(股息率最低的)就將被確定下來，接下來就可以買人最優股票，賣空最差股票。決策過程中的評級標準既可以是基本面分析數據，也可以是技術分析數據。這些數據可以是非連續的，也可以是非數字的。當然，這樣的操作步驟能否作為一個交易策略還需要實際數據的檢驗。采取非參數投資策略有很多理由。首先，經實踐證明，很多非參數投資策略能夠獲得非常好的收益回報。其次，以該方法進行投資所得到的收益和傳統投資組合收益的相關性不大。最后，非參數方法的獨特性及直觀性使它很容易被投資者和市場接受。

三、非參數投資技術及策略

(一)基于技術指標的投資策略設計。筆者選擇的技術

指標源于均值回歸(meanreversion)原理。均值回歸理論認為，股票收益率遠非不可預測的，從長期來看，它們應該呈負自相關，即股票價格應該呈回歸均值的特征。均值回歸從理論上應具有必然性。因為股票價格不能總是上漲或下跌，一種趨勢其持續的時間多長都不能永遠持續下去。在一個趨勢內，股票價格呈持續上升或下降，被稱之為均值回避(meanaversion)。當出現相反趨勢時就呈均值回歸。到目前為止，均值回歸理論仍不能解決的或者說不能預測的是回歸的時間間隔，即回歸的周期呈“隨機漫步”。不同的股票市場，回歸的周期會不一樣，就是對同一個股票市場而言，每次回歸的周期也不一樣。如果能夠發現均值回歸的時間周期或者回歸時間周期的分布范圍，股票收益的可預測性就會很強。為了說明在較短的時間窗口內，股票的收益率也呈現均值回復特性，我們設計如下指標：Indexl=close(t一1)／dose(t一6)其中，close(t一1)為股票A在交易日t一1的收盤價，close(t一6)為股票A在交易日t一6的收盤價。若Indexl大于1，說明相對于交易日t一6，股票A的價格在最近5個交易日上漲；若Indexl小于1，說明相對于交易日t一6，股票A的價格在最近5個交易日下跌；若Indexl恰好等于l，則說明股票A的價格在最近5個交易日變化不大。根據均值回歸原理，價格上漲的股票接下來會發生下跌，反之，價格下跌的股票接下來將會上漲。筆者選取2005年2月24日到2009年12月31日，滬深300成分股每個交易日的收盤價作為原始數據。

具體操作步驟如下：(1)利用每支成分股的收盤價計算其相應的Indexl；(2)把Indexl作為評級指標，按照其數值大小從大到小進行排序，經過該步驟，300支股票分別被賦予相應的序號1．2．3…300，Indexl最大的股票序號為1，Indexl最小的股票序號為300；(3)由于我們預測Indexl大的股票要跌，反之則要漲。那么序號為1到150的股票將被賣空，序號為151到300的股票將被買人。將每個股票的序號減去它們的平均數150．5，得到一149．5，一148．5，…148．5，149．5，則正負指標之和為零，且其絕對值的和為22500，將指標進行歸一化，分別除以22500，即得到分配到每支股票上的權重，分別為一0．0066444，一0．0066000，一0．00655556，•一0．00655556，0．0066000，0．0066444。假設可供投資的資金量為M，那么分配到每支股票的資金為M乘以上述權重。(4)每天根據該策略都得到一個回報，一年就將得到一個序列。在不考慮交易費用的情況下，我們得到以下結果(見表1)。從結果中我們可以看到，利用均值回歸策略投資滬深300成分股所得到的年平均收益率為47．83％。并且該策略選擇做多與做空的資金量相等，即現金中性。在這里，我們可以近似的將其視為市場中性。理論上講，市場中性要求投資組合的貝塔值為零，即完全不受市場波動的影響，而許多市場中性策略依托于通過復雜的計算，衍生品結構的設計，對未來波動性的預測，試圖讓投資收益完全擺脫市場。但事實上，未來的波動性很難被預測，因此市場中性只能無限接近于理論值。同時，從本文的均值回歸策略的結果來看，即使在2007年到2008年的熊市當中，該策略依然獲得可觀的回報。對均值回歸策略獲得收益的一種解釋是，采取該策略的投資者為市場提供了流動性。當某股票在一段時間內上漲時，有的投資者欲跟進，采取均值回歸策略的投資者便將該股賣出；當某股在一段時間內下跌時，有的投資者欲賣出，采取均值回歸策略的投資者便將該股買入。

在行為金融學中，也有學者將這種現象解釋為股價對信息的過度反應。當有關某股票的好消息公布時，該股可能會受到投資者的追捧，導致該股股價上漲幅度超過均衡價格，隨后股價便會回落；反之亦然。為了證實該策略的普遍性，筆者利用2005年2月24日到2009年12月31日上證和深證所有正常上市的A股數據對其進行驗證。在不考慮交易費用的情況下，得到結果如表2。所有正常上市的A股所得到的年平均收益率為66．35％，高于僅投資于滬深300成分股的策略。可能的解釋是，市值較小的股票均值回歸的現象越明顯。這種解釋是符合邏輯的，因為小股票受關注的程度相對于大股票而言較小，其定價的有效性不如大股票，所以將小股票納入投資組合中將獲得更高的收益。當然，評價一個投資策略不能完全憑借其收益的大小，還應考慮采取該策略所承擔的風險。我們用夏普比率(SharpRatio)來對非參數投資策略進行評價。SharpRatio=Mean(Return)／Std(Return)從表1和表2的比較中可以看出，僅投資于滬深300成分股的策略所產生的夏普比率為0．1998，小于投資于所有正常上市A股的策略所產生的夏普比率0．3312。綜合收益率與夏普比率的比較，我們很容易看到在不考慮交易費用的前提下，采取均值回歸策略投資于所有正常上市的A股將產生持續穩定的高回報。

(二)基于基本面指標的投資策略設計。除了運用技術指標作為評級因素以外，筆者也嘗試運用基本面指標作為評級因素。對于具體的個股而言，影響其股價高低的主要因素在于企業本身的內在素質，包括財務狀況、經營情況、管理水平、技術能力、市場大小、行業特點、發展潛力等一系列因素。由于我們可以直接從財務報表中了解企業基本的財務狀況，并且財務指標較易量化，所以筆者選取凈利潤增長率這一指標作為評級因素來構造投資策略。在不考慮交易費用的前提下，分別采用2005年到2009年A股每季度的凈利潤增長率對滬深300成分股以及所有正常上市股票進行驗證。得到的結果如表3、表4。從所得的結果可以看出，與投資于所有正常上市A股的策略相比，投資于滬深300成分股的凈利潤增長率策略表現較好。可能的解釋是，大盤藍籌股的股價變動與其經營業績的相關性較大，而對于中小股票而言，經營業績對其股價變動的影響不如像大股票那般明顯。值得我們關注的是，在兩個投資組合中，凈利潤增長率策略在2005年到2007年這個期間都表現得很好，而從2007年底次貸危機爆發開始，該策略所產生的回報大幅度的下降。可見，基于基本面指標的投資策略在一定程度上受到經濟波動的影響。而基于技術分析數據的投資策略所產生的收益與市場波動的相關性較小。

四、結語

通過中國股市過去五年的歷史數據的檢驗，利用股票技術分析指標或者基本面分析指標作為評級因素的非參數投資策略有良好的表現。非參數投資策略有很多優點。

篇（9）

2008年的金融危機讓年屆不惑的周先生領悟到：若不對風險進行控制，不僅會讓之前的積累消耗殆盡，更會影響到今后的生活。

周先生是一家國有企業的中層管理人員，經歷多年的奮斗已經積累起一定的財富。“那時候一心想的是讓錢生錢，對風險全然不理”。2007年A股市場正紅火，他不僅拿出了全部的儲蓄投資股票，甚至用一套投資房產作抵押，獲得銀行貸款近40萬元購買了股票。沒有想到的是，一場席卷全球的金融危機來襲，這部分投資損失近半。

面對快速縮水的資產，周先生再也坐不住了，他說：“再繼續下去的話，不僅自己的養老金不保，為兒子念書準備的教育金也要受到威脅，每個月的銀行貸款供款更是一筆沉重的負擔。”痛定思痛之下，周先生意識到，必須降低高風險資產的配比，讓家庭投資“穩”字當先。

“我撤出了近70％的股票投資，一部分用于還清銀行的房屋抵押貸款，剩下的一部分大約有20萬元是給兒子準備的教育基金，選擇了風險較低的債券基金。”

周先生再度對自己的資產分配進行了審視：“穩健錢包”中有兩個投資項目――投資性房產當時的市值為150萬元，債券基金20萬元；“激進錢包”中的股票當時的市值26萬元左右。周先生的主要考慮是，為兒子準備的教育金五六年內就要使用到，不宜承擔過高的風險。“不過，對于我們這樣一個家庭來說，激進錢包的資產有些偏低了”。因此，他開始有意識地增加“激進錢包”的投入――“主要通過基金定投的方式，每個月家庭大約有7000元的結余，我選擇了兩只股票型基金作為投資的對象”。同時，那套投資性房產獲得的租金收入3500元用于補充教育金的投資。

周先生還為自己制訂了定期調整“兩個錢包”的方案，他主要考慮的是3個要素：年齡的增長、收入的變化和投資市場的變動。他說：“我一般每隔幾個月就會盤點一下不同資產的收益狀況。像2009年A股市場有了一定的上升，股票基金這部分資產的漲幅就比較快；但是2009年下半年之后投資性房產市值有了較為顯著的增長，市值已經從2008年的150萬元上漲到了現在的200萬元。”周先生說，自己所作的調整是將“兩個錢包”資產的比例控制在一定的范圍之內，以確保整體投資的安全與收益并進。目前在他看來，隨著房產的快速增值，“穩健錢包”這部分的資產比重比較高，自己在風險資產這部分的投入還可以適當地進行增加。“如果僅限于A股市場，可能還是差強人意，所以新的一年我也打算去嘗試一些新的投資品種，如貴金屬、海外投資產品等等”。

【點評】如何在“兩個錢包”之間實現動態調整

具體的思路就是，根據家庭的財務狀況，大致地對不同資產配置的比例有所計劃。比如，計劃在投資中以60%的比例投資于高風險的產品，具體的標的可以是股票、股票型基金等等；40%的比例投資于一些中低風險的產品，主要可以考慮的是債券、人民幣理財產品、債券基金等等。由于市場在不斷的變化當中，我們可以給自己規定一些時點，比如每個季度進行一次調整，按照市值的情況，將資產的配置恢復到原有的比例。

同時，“兩個錢包”的配置比例并不是一成不變的，配置比例要隨著投資者的年齡、風險承受程度和理財目標的變化進行合適的調整。可以參考的調整公式是：股票及股票基金等風險投資占投資者流動資產的比例，應當等于100減去其年齡。隨著年齡的上升，風險資產的占比要逐年下降。

技巧2：生命周期基金自動調整

“因時而動，順勢而為”，既是老馬的人生哲學，也是他的投資之道。他覺得投資也和為人處世一樣需要不斷地隨著外界的環境變化進行調整。“當然，調整說起來容易，做起來就沒有那么簡單了”。所以，老馬選擇了自動的理財產品――生命周期基金來為自己管理財富。

正面臨退休的老馬，子女已成家立業，他覺得現在最重要的是打理好自己的退休基金。“希望退休之后不給子女增加負擔，和老伴一起安享晚年”。生命周期的投資理論和老馬的想法不謀而合――在退休之前適當多承擔一些投資風險，為自己的資產獲得高一些的收益；臨近退休時不斷提高投資的安全性，以確保退休生活不受到影響。最重要的一點是，對于非專業的投資者來說，自動調整的資產配置能發揮很大的作用。

【點評】如何挑選適合自己的生命周期基金

國內市場上已經有3只生命周期基金，分別是匯豐晉信2016、匯豐晉信2026、大成2020。在選擇生命周期基金時，不妨從以下三個方面著手：

一是考察基金的目標日期。一般情況下，只有在目標日期以前，基金的風險收益水平才會不斷調整；在目標日期以后，風險收益水平則相對固定，投資者需要注意基金的目標日期是否符合自己的要求。例如，匯豐晉信2016因為其偏低的風險特征，就比較適合現年50歲左右、再有六七年就要退休的人士。而大成 2020和匯豐晉信2026更適合30多歲的投資人，現在能分享股票市場的高風險和高收益，然后逐漸降低投資風險，保固成本和前期收益。

其次是考察基金的風險收益特征變動率 ，各只生命周期基金的風險收益特征的變動速度是不盡相同的，例如，基金A早期將100%的資產投資于股票，在10年內演變為一只貨幣市場基金；基金B早期只有60%的資產投資于股票，在20年后演變為一只債券型基金。那么基金A比基金B的風險收益特征變動率更高。這個要看各人自己的偏好和對風險承受力變化的預估。

另外，也要考察買入基金時的風險收益特征。3只生命周期基金成立運作已經有一段時間，投資者不妨去審視一下基金現在的資產配置比例，看看目前風險收益特征是否符合自己的要求。

技巧3：核心加衛星

“核心加衛星”是近年來比較流行的一種資產配置策略，其核心在于將核心部分投資于安全穩健的產品，“衛星”部分則可擇時、擇市場而動。事實上，這與“兩個錢包”的理論不謀而合，有著異曲同工之妙――“核心加衛星”策略所講求的是以某一產品或組合作為核心，按照市場的情況選擇與之搭配的其他產品以達到多元化投資的目的；“兩個錢包”則更加強調不同風險資產之間的配比和調整。拓展一步的話，在每個錢包內，我們也可以使用到“核心加衛星”的策略。

王欽是記者曾經采訪過的一位年輕投資者，他的主要資產也集中在“進取錢包”中。王欽覺得，承擔一定的風險有望給他帶來更高的收益回報，但對于進取投資的部分 ，也要進行一定的分配和部署。王欽主要選擇的是一些海外投資品種，如香港的海外基金產品。“我比較看好新興市場，相對于成熟市場來說，新興市場具有更大的投資潛力”。但在新興市場的選擇上，王欽就采用了“核心加衛星”的策略。他介紹說，自己比較看好的是巴西和俄羅斯兩個市場，因此投資這兩個市場的基金占據了他這部分投資的80%左右。而王欽把A股市場作為了“進取錢包”中的衛星――“誰也不能忽視中國市場的潛力，對我來說A股市場也是最熟悉的市場，但是相對來說，A股市場指數走勢始終居后，所以我這部分投資的比重就很小了”。

【點評】如何進行“核心加衛星”的資產配置

篇（10）

俗話說，蘿卜青菜各有所愛。在投資理財方面，人們也有著不同的習慣和偏好。2007年，選擇不同投資策略的人所獲的回報懸殊不小，個中滋味只有自己最清楚。在2008年，投資者又將嘗試哪些新招？

中金公司預測，今年全年經濟增長預計達到11%，保持高增長。業界還有“2008年初資本市場可能有不錯的機會”的判斷，中國社科院的經濟藍皮書《2008年中國經濟形勢分析與預測》預計，2008年我國GDP增速將保持在接近11%的水平，居民消費價格指數(CPI))上漲4%，外貿順差將超過2900億美元。2008，無疑是投資者最有機會的一年。“社會整體財富的拾階而上正惠及著普通百姓”。業內專家如是說。

王先生：靜待股指期貨推出

年齡：42歲

職業：外資公司高層

王先生涉足期貨投資是在去年4月，品種涉及銅、鋁、燃料油到大豆、玉米等農產品。良好的波段炒作加之期貨的杠桿效應，讓他的財富不斷累積，同時也讓他覺得股市的收益相比較之下已經不再那么刺激了。于是，王先生將大部分資金都轉移至期貨市場。

在積極進行多個期貨品種交易的同時，王先生也非常關注股指期貨。他利用業余時間，閱讀大量資料進行研究，并從2007年9月起參與股指期貨仿真交易。王先生說，通過參與仿真交易，可以不斷熟悉這一過程。他非常期待股指期貨正式上市，期望在實戰中獲取收益。

如今，王先生每周六都會參加某期貨公司舉行的投資報告會，主要向大家宣講股指期貨的相關知識和操作技巧。投資專家表示，全世界的股市都是由幾百點漲到上萬點的，中國股市也會達到上萬點。這是無可爭議的，有爭議的只是時間問題。對此，王先生表示贊同，“只要在這一過程中操作得當，進行股指期貨投資的收益必定可觀。”不過，經過數次股指期貨知識普及教育的王先生，同樣對風險有著清醒的認識。他說：“不少業內專家都不止一次地告訴投資者，股指期貨的風險性很大，可能有70%的人會虧損。所以普通投資者最好拿自己輸得起的錢來投資，60萬資金以下的人，最好不要碰股指期貨。因此，我也準備先拿出一部分資金進行該項投資，大約在150-200萬元之間。如果盈利了不會繼續投入資金，虧損了也決不輕易追加保證金，就當是一筆學費。總結經驗教訓之后，再考慮下一步的投資策略。”

“期貨交易最大的特點是杠桿交易，杠桿交易意味著高風險、高收益。在經過最近幾個月的風險教育之后，我漸漸養成了將高收益放在后面、先看高風險的習慣。我將投資重點從股市轉至期市，主要也是因為期貨市場是杠桿交易，將收益放大的交易原則比較刺激；但同時，杠桿交易也會把投資者的虧損放大。在股市，如果選10只股票8只賺錢、2只賠錢，肯定是賺錢的。但在期市，‘二八’概率肯定會賠錢，而且會把本金賠光。20%的錯誤率就會被放大成200%。”王先生表示，股指期貨對像他這樣的投資者來說，根本不存在套期保值的說法。可以說所有的交易者都是投機者，是用杠桿的方式來尋找市場機會進而進行投資。能夠抓住機會就掙錢，沒有抓住機會就輸錢，這是市場的規則。

王先生認為，擁有良好的心態也是投資成功的首要因素。仿真交易可以模擬很多東西，但唯一不能仿真的就是人的心理。有業界專家曾說，不受任何干擾的決策是一種決策模式；如果你所有的財富暴漲或者暴跌，心臟就會跳動得厲害，所有的激素會變，你的決策也會發生改變。良好的心態非常重要，普通投資者要學會自我調整。

顏先生：投資QDII產品

年齡：29歲

職業：留學歸國創業者

“2007年絕對是我的背運年啊！”在總結今年的個人投資時，顏先生發出了上述感嘆。

早年留學澳洲的顏先生家境殷實。由于大學所修的是金融專業，他想在資本市場實踐一番，最初投入的本金中還有部分資金是父親贊助的。兩年前，顏先生在一次香港探親中，在當地一家證券行開設了港股賬戶，之后便將資金轉向香港市場，開始了他的港股投資生涯。照理說，去年港股總體勢頭不錯，內地港股直通車的消息一度令該市出現大漲局面，顏先生的收益應該差不到哪兒去。沒想到，顏先生由于年初聽信了一位朋友的“絕對可靠的內部消息”，花重金購買了某港股看跌期權，之后就眼看著“股票瘋漲”，自己的那只期權“虧損不斷放大”。

顏先生回憶說：“當國內A股市場只有1300點的時候，有人讓我建倉，我沒有當回事。后來股指上了5000點。去年10月，我從H股賬戶中撤了部分資金出來，回來投資A股市場，又遇到中期調整，被套得死死的。H股的那個期權12月下旬就要到期了，眼看著最近H股股票都在跌，可我的期權還是虧損的，而且損失巨大呀！這下連‘老本’都賠光了。總之，今年就是‘背’啊！”

總結完2007年的投資“血淚史”，顏先生痛下決心：以后再也不聽信小道消息了。同時，他表示，自己將從今年起改變投資策略，將以購買香港市場中的藍籌股為主，并且側重長期投資。“我想我會購買匯豐銀行、和記黃埔這類優質股票。這類股票每年都在穩步增長，適合長期投資。另外，在香港上市的一些內地資質非常好的公司，也在我的考慮范圍之內。”顏先生認為，內地股市相對不成熟，受各種因素影響較大，因此依舊不是他今年的投資重點。

“事實上，今年我就在考慮購買一些銀行或者基金公司的QDII產品，依靠專業理財機構投資海外。”顏先生透露，他已經看中了某銀行一款能以5種貨幣投資海外十幾只基金的QDII產品，對其中掛鉤于金磚四國和能源類的幾只基金有很大興趣。另外，投資港股基金的QDII產品也是必定要配置的，因為他相信專業機構的投資“能帶來更好的收益”。

秦小姐：嘗試房產投資

年齡：26歲

秦小姐供職于滬上某著名時尚雜志，月收入頗豐。近兩年，該雜志日益注重培養時尚白領女性的理財觀念，還特設了全新的理財版面，秦小姐就負責該版面的策劃與編輯。在熟悉新任務的過程中，秦小姐的理財細胞也被慢慢挖掘。她不但精簡了自己的各類銀行卡，更學著打理資產，涉及了股票、基金定投、銀行理財產品等多個領域。現在，秦小姐已經和好友達成共識――在2008年一起投資房地產。

雖然當前房價依舊居高不下，但國家也在煞費苦心地穩定房價，政策一個接著一個地出臺。許多投資者正隨著風云變幻的形勢或觀望或拋售手中房產，投資房產看似并不是一個明智之舉。然而，秦小姐與好友對自己的投資則有著準確的定位：將房產投資作為投資的一部分，而且是長期投資，絕對不做炒房大軍中的一員。

秦小姐表示，想到要投資房地產主要是受到表姐的啟發。兩年前其表姐所購的房產現已出租，每月的租金收入除了還貸外還有一筆零花錢，還能投入其他領域進行再投資。秦小姐認為，作為上海人的她，現在和父母合住，結婚住房也已有了著落，自己的公積金放著不用是浪費，正好朋友邀她一起進行房產投資。于是，兩人很快達成共識。

如今，上海的房價已經漲至高位，房產投資的風險自然不容忽視。對此，秦小姐有著充分的準備：“我們制定了兩大投資原則：第一，以出租收益率為主。既然打算以獲取租金收入為投資回報，就必須考慮地段因素，所以不會偏聽偏信中介的話，而是要考慮這房子買了以后是否租得出去以及租金是多少。第二，房產投資負債比例不宜過高，適當控制貸款成數，降低月供還款與收入的比例。我們都還很年輕，不會為了投資房地產而影響自己的生活水平，所以會選擇還貸時間放長、每月還貸額盡量較低的還款方式。”

倪女士：偏愛股票型基金

年齡：28歲

職業：日企人事

去年經歷股票和基金投資“冰火兩重天”的倪女士，決定在2008年繼續投資國內A股市場，但以購買股票型基金和指數型基金為主。

倪女士開始投資是在前年5月，當初認購的3萬元廣發策略優選基金，如今累計凈值超過了3.2元，回報率超過3倍。由于所購基金表現良好，在前年12月，倪女士追加了7萬元分別購買了南方積極配置基金和易方達平穩基金。迄今為止，兩只基金表現也很不錯，前者的回報率在70%左右，后者擁有接近100%的不俗收益表現。

基金回報甚佳的同時，倪女士的股票投資卻不盡如人意。在股民數不斷創下歷史新高的2007年，倪女士也成為了炒股新手中的一員。不過，對上市公司情況并不了解、盲目跟風追漲的她，經過“2?27”、“5?30”等一系列股市調整之后，賬面資金從最初的15萬元縮水至現在14萬元，目前手中唯一的股票――中石化每股被套將近20元。

倪女士說，投資股票比較傷神，上班時看盤和交易還要偷偷摸摸，以免被老板發現；而買基金就省心很多，回報也比自己像無頭蒼蠅似的在股市里亂撞要高很多。所以，她今年打算以基金投資為主。

鑒于看好國內股市的長期走勢，倪女士依舊打算以購買股票型基金為主；同時，她發現在行情好的時候，指數型基金的漲幅是所有基金中最大的，因此對股指抱樂觀態度。倪女士在今年還打算購買幾只指數型基金。最后，倪女士表示：“當然，下次投資之前我會好好征詢一下專業投資人士的意見，合理配置自己的資產，更好地進行投資。”

楊先生：投資黃金保值資產

年齡：37歲

職業：攝影師

作為攝影師的楊先生平時工作繁忙，不但奔波于影樓、工作室之間，工作日的晚上和周末還經常受邀擔當眾多婚禮的現場攝影師。說到理財，用楊先生自己的話來說就是“忙得連睡覺的時間都是擠出來的，哪還有時間去理財”。因此，楊先生的資產都是委托專業人士為其打理的。不過，他還有一個小小的嗜好――購買實物黃金，這也成為他資產配置的一部分。在他看來，這也是為自己的資產買了一份大大的保險。

篇（11）

是不是該從股市中撤出一部分資金來做別的事情，比如買房?

這當然得根據實際需求來具體確定。如果是一位尚在租房過程中的股民，從股市中調出一部分資金來買房，未嘗不可；而如果是一位滿倉老股民，抽出一部分資金購置物業進行長期投資，也有必要。

當然，在理財專家眼中，實物資產――房產一直被當作風險理財標的，因此購置房產肯定也會承受一定的風險，需要講究安全、適度的原則。

那么，在股市不斷上漲并已累積了相對的風險，而人民幣升值促使房產價格一路上漲的今天，如何在股市與樓市之間尋求平衡呢?下面我們結合具體的案例來進行具體分析，希望能對讀者提供一點借鑒。

安全、適度是首要原則

在目前購房需要講究安全、適度。從安全的角度考慮，首先要考慮政策因素，其次要從現金流角度來考慮，資金鏈不要繃得太緊。

就目前的情形來看，國家對房地產市場的宏觀調控并未放松。從政策方面上看，現在雖未像過去兩年那樣政策頻出，但這并不意味著國家對房地產市場的調控已經結束，相反國家對于房地產的調控還是在穩扎穩打地進行中。為了使房地產市場進一步規范化，在未來一段時間內，政府部門將繼續深化落實各項宏觀調控政策，如近期加大對土地的監管力度，以及改善供應結構等，都會對房地產市場產生不小的影響。

當然，對出于投資目的的購房者來說，尤其需要關注的是利率的變化和稅收政策的作用。為了進一步抑制目前經濟過熱現象，央行于今年5月19日再次加息，這也是繼2004年10月29日加息以來的第六次加息。市場已經進入了加息通道，這意味著未來還會面臨更多的加息。目前雖然無法預測未來利率標準將會提高到什么水平，會產生多大的影響，但是我們可以通過此前已經發生過的情形，來測算利率上調對自己的影響。從2005年1月1日開始加息以來，經過六輪加息之后，即使是按照最優惠的利率計算，在短短不到3年的時間里，5年以上房貸利率已經從5.04％漲到了6.12％，投資成本會隨著加息而不斷增加。

而稅收政策也是一項不能忽略的因素。為了抑制房地產市場過度投機，國家通過稅收政策對房地產市場上的投機行為進行打擊，這是毋庸置疑的。此前開征的房地產營業稅，恢復征收的二手房交易個人所得稅，以及提高契稅征收標準等等，均是針對投機行為的。而目前正在討論過程中的大面積物業保有稅、物業稅等等，都會對房產投資產生不利影響。

資金安全也是我們一直所強調的。對于購房者而言，不管是出于投資目的，還是用于自住，一定要保證資金鏈具有適當的彈性。不考慮自己的實際情況，將資金鏈繃得非常緊的做法是不可取的。比如手中僅有30萬元資金，卻偏要購買100萬元的房子，甚至舉債購買更貴的物業，這會讓自己陷入被動境地，而且資金鏈也會因為繃得太緊而斷裂。這樣的案例并不鮮見。如2005年底，有不少溫州投資客因為沒錢償還銀行貸款而變成了“老賴”。因此，在置業之前，要對自己的資產進行一次清理，并由此規劃合理的置業方案，如首次置業者考慮梯度消費，而優化資產結構者則著重考慮將多少資金放在實物資產上。

雖然2003年前后房產投資根本無需過多考慮，撿到籃子里的都是菜，搶到房源就賺錢，但現在的情形已經大相徑庭。出于安全投資考慮，購置房產進行投資時，需要注意自己的現金流，不要把資金鏈繃得過緊，而如果能使現金流為正數則是最為健康的。

合理置業因人而異

在股市中已經獲利者，可以進入房地產市場將紙上財富轉換成為地上財富，將虛擬資產變成看得見、摸得著的實物資產。就目前的情形來看，由于股市已經上漲到了高位，從資產配置角度來說，騰出部分利潤，買房不失為一種明智的選擇。因此，本刊在此根據不同的情形來具體進行分析。

類型一：買個“小窩”好成家

方文武是上海一家廣告公司的市場總監，在去年年中進入股市，用他自己的話說是一不小心賺回了買房子的錢。

在進入股市之前，方文武其實并不擅長投資，此前每次發工資留足生活費之后，便將錢悉數存入銀行。去年年中，身邊有不少朋友投身股市，而且身價漸漲。心動之余，方文武也拿出5萬元到股市試水，沒想到一路順水順風，收益出奇地高。于是他不斷追加投資，直到將自己手中15萬元現金全部投入了股市。

遇到了大牛市，不想賺錢都難。方文武在股市中一路過關斬將，目前資金已經由原來的15萬元變成了現在的50萬元。有了這筆錢之后，他自然想到了買房。

資產分配建議：類似于方文武這樣的人，相信在股市中并不少。他們原本沒有多大的資金量，進入股市之后，在短時間內迅速完成了原始資金的積累。現在考慮買房是非常及時的。

對自住型購房者來說，此前國家雖然出臺了多項宏觀政策，但是其用意并非要調低房價。而實踐也證明，隨著房地產市場日益規范化，房價也在慢慢回升，北京、上海和廣州等一線城市自然不必多言，二、三線城市的房價也在不斷上揚。

同時我們觀察到，隨著銀根、地根等的日益收緊，住房的成本必然會越來越高，再加上不斷增長的購房需求，房價必然會出現上漲的局面。如最近上海楊浦區準備推出的新江灣城D1地塊，其樓板價接近7000元/平方米，已快趕上板塊內在售項目的均價。而這也表明，未來新江灣城的項目售價絕對要超過在售項目的售價。由此看來，如果是自住需求的話，可以考慮購買。

當然，對于方文武來說，他在置業過程中需要注意的就是量力而行，牢記梯級消費理念，不要因為錢來得比較容易而想要“小馬拉大車”，這種做法有欠妥當。他目前比較適合購買總價在80萬元左右的物業，除了支付首付款之外，他還得預留一部分裝修款項。

此外，還需注意的是，因為考慮到日后改善居住品質的需要，目前購買的物業可能面臨轉讓，因此盡量照顧到未來轉讓時的方便，可優先考慮購買一些地段比較好的物業。

類型二：換套大房奔小康

朱永勝是上海一家大型制造業的業務經理，也是一個老股民。

2002年春，朱永勝進入股市，沒想到碰到了大熊市，投進去的8萬多元資金一直在不斷縮水，最少時賬面上只剩下兩萬多元。割肉實在是心有不甘，他因此當了好幾年的股東。

2006年股市反轉，他由此也獲得了新的轉機。被套牢的股票在年初幾

個月時間內迅速解套，而他也看到了新的機會，于是又投入了十幾萬元進去。朱永勝堅持長期投資策略，看準之后買入便長期持有。雖然他沒有抓住類似于ST長控(600137)這樣的“超級黑馬”，但是堅持持有南京高科(600064)、中華企業(600675)等股票，都讓他獲得了4倍以上的收益。而此時他賬面上的資金也已經超過了150萬元。

朱永勝至今還住在徐家匯附近一套老公房內，一家三口顯得有些擁擠。他想買一套面積大一些的房子改善居住品質。

資產分配建議：朱永勝通過股市獲得了豐厚的回報，現在享受投資成果并不過分。

考慮到他的實際情況，建議他就在徐家匯附近尋找一套總價在240萬元左右的次新房作為置業首選。選擇在徐家匯附近置業，主要有以下兩個方面理由，其一是方便日后小孩就學，徐家匯附近分布有不少名校，教育資源豐富；其次是考慮到他們在此已居住了很長時間，熟悉了周邊環境，同時以他現有的資金實力，不必選擇在偏遠地區置業，靠時間成本來換取資金成本。

至于此類改善居住條件的置業者是否需要轉讓現有的住房，以減輕換房之后的還貸壓力，這需要根據實際情況來分析。就朱永勝來說，由于他現在的住房位于徐家匯，這是上海高租金區域，如果保留下來，在租賃市場上能獲得不錯的回報，因此可以持有。但是如果不是這種情況，如物業位置在外環線附近，其租賃市場表現一般，轉賣變現也未嘗不可。

類型三：資產固化有講究

年屆不惑的王建新是一個職業股民，這波行情使得他的身價暴漲，賬面資金保守估計已經超過了500萬元.

王建新是一個短線高手，在實戰中總結出了自己一套獨特的技巧。他每天都在觀察技術指標，然后根據變化做出投資決策。因為方法得當，他在股市中獲得比別人更多的回報。

兩年前王建新已經改善了居住條件，在廣州市豪宅聚集區珠江新城內購置了一套180多平方米的大房。而現在在股市中獲得的投資回報，他更多的是考慮如何為自己留夠養老金，還有就是培養小孩，以及孝敬父母。

股市到了相對較高的位置，王建新感到應該抽出部分資金放在別處，將部分股票資產進行固化，因此他想到了買房。

資產分配建議：就目前的情形來看，王建新有必要抽調部分資金出來，但如果全部以貨幣的形式放入銀行，由于利率太低，這顯然不合算，因此可以考慮購買高租金回報的物業進行資產置換。

那么可以抽調多少資金出來呢?理財專家提出了“80法則”，就是股票占總資產的合理比重＝80減去年齡再乘以100％。就王建新來說，今年40歲，股票投資應占4成，剩下的6成可抽調出來作為他用，比如購置房產進行投資，或者持有債券等。

由于租金上漲幅度遠遠落后于房價的上漲速度，國內公寓的投資回報已不高，因此在選擇投資項目時一定要小心謹慎，講究現金流入原則。記者通過對比發現，目前在北京、上海、廣州等地，境外人士聚集區等高租金區域能獲得較高的回報，如上海的古北新區、廣州的中信廣場附近，高檔物業目前租金回報率還能達到7％左右。因此，建議王建新選擇投資此類物業。

類型四：股票、房產均可涉足

鄭建忠剛從美國回來，打算在上海定居。

此前，鄭建忠在美國經營中餐廳，由于勤勞加巧干，他賺取了40多萬美元。由于現在美元對人民幣正在不斷貶值，因此回國后第一件事就是將美――元兌換成人民幣，總共有300多萬元。拿著這筆錢，他一時有些不知該如何是好。在他看來，股市火熱，樓市溫度也不低，到底是投資股票，還是投資房地產，抑或是做點別的買賣?